ABD'de çekirdek PCE %3,0'a geriledi, tasarruf oranı %4,1 oldu

ABD'de ağustos ayı çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi yıllık bazda %3,0 arttı. Piyasa beklentisi olan %3,3'ün altında kalan artışa karşın tüketim büyümesinin gelir artışını aşması, kişisel tasarruf oranını %4,1'e düşürdü.

ABD Ekonomik Analiz Bürosu (BEA), 30'unda ağustos ayına ilişkin kişisel gelir, harcama ve PCE fiyat endeksi verilerini açıkladı. Manşet PCE fiyat endeksi yıllık bazda %3,4, aylık bazda %0,3 yükselirken, çekirdek PCE aylık bazda %0,2 arttı.

Çekirdek PCE'nin yıllık artış oranı için temmuz verisi de %3,3'ten %3,0'a revize edildi. Gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek PCE, oynak kalemlerin etkisini azaltarak enflasyon eğilimini gösteriyor.

Verilerde PCE enflasyonunun hesaplanma yöntemindeki değişiklik de etkili oldu. BEA, yıllık revizyon kapsamında portföy yönetimi ve yatırım danışmanlığı hizmetleri, bilgisayar yazılımı ve çevre birimleri ile hukuk hizmetlerinin fiyat hesaplama yöntemlerini değiştirdi.

Revize edilen veriler 2021'in ilk çeyreğine kadar geriye dönük uygulandı. Buna bağlı olarak geçmiş dönemlerdeki çekirdek PCE artış oranları da güncellendi.

Portföy yönetimi ve yatırım danışmanlığı hizmetlerinde önceki üretici fiyat endeksi yerine istihdama dayalı miktar tahmin yöntemi kullanıldı. Bilgisayar yazılımı için tüketici ve üretici fiyat endekslerinin birleştirildiği bir endeks uygulanırken, hukuk hizmetlerinde önceki tüketici fiyat endeksi yerine üretici fiyat endeksinin ilgili bileşenlerinden yararlanıldı.

RBC Economics, 24 Eylül tarihli analizinde yöntem değişikliğinin tek başına çekirdek PCE'nin yıllık artışını yaklaşık 0,18 puan düşürebileceğini öngördü. RBC Economics, bu düzeltmenin yeni bir enflasyon yavaşlama eğiliminden çok geçmiş verilerin yeniden hesaplanmasından kaynaklanan tek seferlik bir değişiklik olabileceğini belirtti.

Bu nedenle ağustos ayındaki çekirdek PCE düşüşünün tamamını gerçek fiyat baskısındaki azalma olarak yorumlamak zor. Açıklamada fiyat hesaplama yöntemindeki değişiklik ile geçmiş verilerin revizyonu birlikte yer aldı.

Tüketim görünümü güçlü kaldı. Ağustosta kişisel tüketim harcamaları aylık bazda %0,9, enflasyondan arındırılmış reel tüketim harcamaları ise %0,6 arttı.

Buna karşılık kişisel gelir aylık bazda yalnızca %0,2 yükseldi. Tüketim artışının gelir artışını aşması, hanelerin harcamalarını sürdürürken tasarruf kapasitesinin azaldığına işaret etti.

Kişisel tasarruf oranı temmuzdaki %4,6'dan ağustosta %4,1'e geriledi. Harcanabilir gelirden tüketilmeyerek ayrılan payı gösteren kişisel tasarruf oranı, ağustos ayında Kasım 2022'den bu yana en düşük seviyeye indi.

Yalnızca enflasyon göstergelerine bakıldığında, veriler ABD Merkez Bankası'nın (Fed) ek sıkılaştırma baskısını azaltan bir yönde okunabilir. Ancak çekirdek PCE artışı, Fed'in %2'lik enflasyon hedefinin üzerinde kalmayı sürdürüyor.

RBC Economics, 24 Eylül tarihli analizinde yöntem değişikliğinden kaynaklanan çekirdek PCE düşüşünün dezenflasyon sinyali olarak yorumlanmaması gerektiğini açıkladı.

Tüketim ile gelir arasındaki farkın genişlemeyi sürdürüp sürdürmeyeceğini değerlendirmek için gelecek dönemde kişisel tüketim harcamaları ve kişisel gelir verilerinin birlikte izlenmesi gerekecek. Özellikle yöntem değişikliğinin etkisi ortadan kalktıktan sonra çekirdek PCE'nin izleyeceği yön, enflasyon değerlendirmesinde belirleyici olabilir.

Son açıklama, enflasyonda yavaşlama sinyali ile hanelerin tasarruf kapasitesindeki zayıflamanın aynı anda görüldüğü bir tablo ortaya koydu. Çekirdek PCE gerilerken, bunun arkasında hesaplama yöntemindeki değişiklik de bulundu ve tüketim gelirden daha hızlı arttı.