Bitcoin’de Balina Uyarısından Sonraki 15 Dakikada Küçük ve Orta Ölçekli Cüzdanların Katılımı Arttı

Bitcoin (BTC) balina işlemi uyarısından sonraki 15 dakika içinde küçük ve orta ölçekli cüzdanların aynı yöndeki işlemlere katılım oranı yükseldi. Alım uyarılarının ardından alım, satım uyarılarının ardından ise satım yönündeki katılım arttı.

Philadelphia Fed araştırmacıları, Eylül 2026’da yayımlanan çalışma makalesinde zincir üstü işlem kayıtlarını Whale Alert bildirimlerinin zamanlamasıyla karşılaştırdı. Analiz, Aralık 2017-Aralık 2025 arasındaki Bitcoin ve Ethereum (ETH) işlemlerini kapsadı. Makalede çalışmanın tartışmaya açık bir ön araştırma olduğu ve araştırmacıların görüşlerinin Philadelphia Fed’in veya Federal Rezerv Sistemi’nin tamamının görüşlerini yansıtmadığı belirtildi.

Araştırmacılar, analiz döneminde en az bir kez 50 milyon doları (yaklaşık 1,7 milyar TL) aşan transfer yapan cüzdanları balina olarak sınıflandırdı. Borsalara ve akıllı sözleşmelere ait büyük cüzdanlar kapsam dışında bırakıldı. Balina işleminin 120 dakika öncesinde veya sonrasında başka bir balina işlemi bulunmayan örnekler seçildi. Analizde 6.645 Bitcoin ve 5.075 Ethereum işlemi yer aldı.

Bitcoin’de balina alım uyarısının ardından ilk 15 dakikada alıma katılım oranı küçük cüzdanlarda 14,81 yüzde puan, orta ölçekli cüzdanlarda 23,72 yüzde puan yükseldi. Satım uyarısının ardından satıma katılım oranı küçük cüzdanlarda 12,95 yüzde puan, orta ölçekli cüzdanlarda 29,52 yüzde puan arttı. Katılım oranı, her büyüklük grubunda belirtilen yönde işlem yapan cüzdanların oranındaki değişimi ifade ediyor.

Aynı yöndeki tepki bir saat içinde başlangıç düzeyine yaklaştı. Ethereum’da Bitcoin’deki kadar geniş kapsamlı bir katılım değişimi gözlenmedi. Araştırmacılar, ağlar arasındaki bilgi ve piyasa yapısı farklılıklarının sonuçlarla ilişkili olabileceğini belirtti. Bu ayrımın Ethereum’un iş ispatı (PoW) mekanizmasından hisse ispatına (PoS) geçişinden önce ve sonra da sürdüğünü açıkladı.

Çalışma, uyarıların öncesi ve sonrasındaki cüzdan hareketlerini karşılaştıran gözlemsel bir araştırma niteliği taşıyor. Cüzdan adreslerinden gerçek sahipleri bireysel yatırımcılarla bire bir eşleştirmek zor; ayrıca bir kişi birden fazla cüzdan kullanabilir. Araştırmacılar, uyarıyı gören kişilerin sinyale gerçekten tepki verip vermediğini veya aynı yönde işlem yapan cüzdanların kâr edip etmediğini incelemedi.

Dolayısıyla makalenin gösterdiği bulgu, balina uyarılarının ardından Bitcoin cüzdanlarının işlem katılımının kısa süreliğine aynı yönde hareket etmesiyle sınırlı. Bu sonuç, bireysel yatırımcıların uyarıyı görüp balinaları takip ederek işlem yaptığı veya kâr elde ettiği anlamına gelmiyor.