Barry Silbert’ın 2011 önerisi: Özel şirket hisselerine erişimi artırmak

Barry Silbert’ın 2011’de sunduğu öneri, halka açık olmayan şirketlerin hisselerinde işlem yapmayı kolaylaştırmayı ve hissedarlara likidite sağlamayı amaçlıyordu. O dönemdeki ifadesinde blokzincir veya tokenizasyon tabanlı işlemlerden söz edilmedi.

Silbert, 21 Eylül 2011’de ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi’ne sunduğu yazılı ifadede, kurucusu olduğu SecondMarket’in halka açık olmayan şirket hisselerinin alım satımına aracılık ettiğini anlattı. Şirketler, işlemlere kimlerin katılabileceğini ve işlemlerin ne sıklıkta yapılacağını belirleyebiliyordu. İşlemler haftalık düzenlenebiliyor ya da üç aylık veya yıllık dönemlerle sınırlandırılabiliyordu. Bu ifade, günümüzdeki tokenizasyon piyasasını somut biçimde öngören bir kayıt olarak değerlendirilemez.

Silbert’ın o dönemde dikkat çektiği sorun, özel menkul kıymet alım satımına katılım koşulları ve erişim kısıtlamalarıydı. Akredite yatırımcı statüsünün mali ölçütlere bağlı olduğunu, özel menkul kıymet işlemlerine ilişkin bilgilere erişimin de sınırlı kaldığını belirtti.

Bu kaygılar, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) akredite yatırımcı statüsünü gözden geçirmesiyle kısmen örtüşüyor. SEC’in akredite yatırımcı koşullarını incelemesi daha önce haberleştirilmişti. Ancak Silbert’ın 2011’deki önerisinin mevcut incelemeye doğrudan yol açtığını gösteren bir kanıt sunulmadı.

SEC, 30 Eylül’de Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu’nun (FINRA) geliştireceği bir sınavı geçen kişilerin akredite yatırımcı sayılması seçeneğini kamuoyuna açtı. SEC belgesi bunu kesinleşmiş bir düzenleme değil, değerlendirme konusu olarak ele alıyor. Görüş bildirme süresi 4 Aralık’ta sona erecek.

Tokenizasyon ve 24 saat işlem, sermaye piyasalarında ayrı bir tartışma olarak sürüyor. Uluslararası Türev ve Swaplar Birliği (ISDA), tokenizasyon ile yıl boyunca kesintisiz işlemleri piyasa işleyişinin verimliliğini artırabilecek alanlar arasında gösterdi. Bununla birlikte, kesintisiz işlemleri desteklemek için piyasa altyapısı ile risk yönetiminin de sürekli çalışması gerektiğini belirtti. ISDA’nın değerlendirmesi, verimlilik olasılığının yanı sıra hukuki, düzenleyici ve operasyonel zorlukları da ele aldı.

Silbert’ın yakın zamanda X’te “Bunu da doğru tahmin ettim” anlamına gelen bir paylaşım yaptığı öne sürülüyor. Ancak paylaşımın aslına ulaşılamadığı için tam ifadesi ve ne zaman yayımlandığı doğrulanamadı. 2011’deki doğrulanabilir ifade ile günümüzdeki tokenizasyon tartışması, halka açık olmayan varlıklara erişim temasını paylaşıyor. Yine de bu benzerlik, tokenizasyonun önceden öngörüldüğünün kanıtı olarak sunulamaz.