1,65 milyon BTC toplamı: Strategy ile IBIT’in varlık yapıları farklı

Strategy’nin (MSTR) ve BlackRock’ın (BlackRock) Bitcoin (BTC) borsa yatırım fonu (ETF) IBIT’teki varlıkları basitçe toplandığında 1.653.222,42840 BTC ediyor. Bu miktar, 21 milyon BTC’lik azami arzın yaklaşık %7,87’sine karşılık geliyor; ancak iki verinin tarihleri farklı olduğundan aynı döneme ait toplam olarak değerlendirilemez.

Strategy, 4 Ekim itibarıyla 848.000 BTC tuttuğunu açıkladı. Bu, şirketin bir önceki varlık miktarından 334 BTC fazla. Satın alımın yaklaşık 28,7 milyon dolara mal olduğu bildirildi.

BlackRock’ın resmi varlık dosyasında IBIT’in 2 Ekim itibarıyla 805.222,42840 BTC tuttuğu görülüyor. Varlıkların değeri yaklaşık 68 milyar 685 milyon 470 bin dolar olarak kaydedildi. İki miktarın toplamı, farklı tarihlerdeki verilerin yalnızca referans amacıyla toplanmasıdır.

Varlıkların ölçeği benzer olsa da nitelikleri farklı. Strategy’nin tuttuğu Bitcoin, şirketin bilanço varlığı. Hissedarlar şirket hisselerini iade ederek doğrudan Bitcoin alamıyor.

The Block’un aktardığına göre Strategy’nin son alımının finansmanında MSTR hisselerinin satışı ve şirketin nakdi yer aldı. Şirketin Bitcoin varlıkları, finansal yönetim kararlarına bağlı olarak artabilir veya azalabilir.

IBIT’in Bitcoin’leri ise ETF’nin tröst varlıkları. BlackRock, IBIT’i Bitcoin fiyat performansını takip eden bir ürün olarak tanımlıyor ve yıllık sponsor ücretini %0,25 olarak belirtiyor.

ETF hisselerini alıp satan bireysel yatırımcıların işlemleri ile yetkili katılımcıların oluşturma ve itfa süreçleri birbirinden ayrı. Yetkili katılımcılar oluşturma ve itfa sepetlerini işliyor; bireysel yatırımcılar ETF hisselerini tröste iade edip Bitcoin almıyor.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 29 Temmuz 2025’te kripto varlık borsa yatırım ürünlerinin (ETP) yetkili katılımcılarının ayni varlıklarla oluşturma ve itfa yapmasına izin verdi. Ancak bu düzenleme değişikliği, IBIT’teki belirli bir işlemin gerçekten ayni yöntemle gerçekleştirildiğini tek başına göstermiyor.

Bu nedenle ETF para akışlarını doğrudan Bitcoin’in spot alım veya satımı olarak yorumlamak güç. Ayni oluşturma ve itfaya izin verilmesi, IBIT’teki tüm bu işlemlerin ayni yöntemle yapıldığını kanıtlamıyor.

Strategy ile IBIT’in varlıklarını karşılaştırırken sahiplerin kim olduğu, verilerin hangi tarihe ait olduğu ve ETF’nin oluşturma-itfa yapısı birlikte değerlendirilmeli. Strategy’nin önceki Bitcoin varlık açıklaması ile zincir üstü takip verileri arasındaki fark da sayımların kullanılan ölçütlere göre değişebileceğini gösteriyor.