Bitcoin, zirveden bir yıl sonra %32 geriledi; düşüş geçmiş döngülerden daha sınırlı

Bitcoin (BTC), tüm zamanların en yüksek seviyesini görmesinden bir yıl sonra %32 geriledi. Önceki önemli zirvelerden sonraki bir yıllık düşüşler %69,7 ile %82,3 arasında değişmişti.

Bitcoin, geçen yıl 6 Ekim’de 126.000 doları aşarak rekor kırdı. CoinDesk’in aktardığına göre fiyat, bir yıl önceki zirvenin %32 altında, 85.453 dolar seviyesindeydi.

Geçmiş zirvelerin ardından bir yılda daha sert düşüşler yaşandı. CoinDesk verilerine göre Bitcoin, 2013 zirvesinden sonra %69,7, Aralık 2017 zirvesinden sonra %82,3 ve Kasım 2021 zirvesinden sonra %74,6 geriledi. Bu düşüş döneminde fiyat, bu yıl 30 Haziran’da 59.000 doların hemen altına inerek zirvesinden %53’ten fazla düştü. Önceki ayı piyasalarında en büyük kayıplar %77 ile %85 arasındaydı.

Dip seviyeye ulaşma süresi de değişti. Geçmişte dip çoğunlukla zirveden yaklaşık bir yıl sonra veya daha geç görülürken, bu kez Bitcoin yaklaşık dokuz ay içinde dibi gördü ve ardından toparlandı. HashKey Group kıdemli araştırmacısı Tim Sun, “En dikkat çekici değişim, düşüş süresinin önemli ölçüde kısalması ve fiyatın dipte kaldığı sürenin de azalması” dedi. Bu değerlendirme, mevcut döngüde düşüşün önceki dönemlere göre daha kısa sürdüğüne işaret ediyor.

Sun, piyasa katılımcılarının değişen yapısını bu tablonun arka planındaki etkenlerden biri olarak gösterdi. Önceki yükseliş dönemlerinde bireysel yatırımcılar ve kaldıraç öne çıkarken, 2023-2025 dönemindeki yükselişte ETF’ler gibi düzenlemeye tabi yatırım araçları üzerinden gelen kurumsal fon akışlarının başlıca itici güç olduğunu değerlendirdi. Sun’a göre son düşüş, piyasa içindeki bir çöküşten çok makroekonomik koşullar ve varlık dağılımındaki değişimlerin fon akışını tersine çevirmesiyle ilişkiliydi.

Primal Fund kurucu ortağı ve volatilite masası portföy yöneticisi Griffin Ardern, ETF fonlarının yeniden dengeleme yapısına dikkat çekti. “ETF’lere ayrılan fonlar, hedef ağırlıklara göre yeniden dengelendiği için fiyatlar zayıfken yapısal olarak alım yapıyor” dedi. Ardern, kaldıraç kullanımının da önceki seviyelerine dönmediğini ekledi.

Geçen yıl 10 Ekim’de makroekonomik etkenlerin yol açtığı satış sırasında dijital varlık türev piyasalarındaki tasfiye tutarı 19 milyar doları aştı. Ardern, o sırada önemli miktarda kaldıraçlı pozisyonun tasfiye edildiğini ve kaldıraç seviyelerinin önceki düzeyine dönmediğini söyledi.

Piyasaya daha fazla katılımcının girmesinin volatiliteyi azaltabileceği de değerlendiriliyor. STS Digital ABD sorumlusu Jeff Anderson, gerçekleşen volatilitenin düşmesinin hem gerilemenin hem de yükseliş zirvelerinin daha sınırlı kalmasına yol açabileceğini CoinDesk’e söyledi. CoinDesk, ABD’de spot ETF’lerin 2024 başında piyasaya çıkmasından bu yana Bitcoin volatilitesinin istikrarlı biçimde gerilediğini bildirdi. Sun, Bitcoin’in yıllıklandırılmış volatilitesinin yaklaşık %40 olduğunu, bu oranın uzun vadede %80’in üzerine çıkan seviyelerin yaklaşık yarısına karşılık geldiğini belirtti.

Ardern, opsiyon piyasasında güçlü yükseliş yönlü pozisyonlanmanın henüz öne çıkmadığını söyledi. “Türev piyasası ‘sınırlı düşüş’ üzerine pozisyon aldı, ancak henüz kimse ‘yükseliş yönlü pozisyon’ için ödeme yapmak istemiyor” dedi. Bu değerlendirme, yatırımcıların yükseliş beklentisini güçlü biçimde fiyatlamadığını gösteriyor.

Ardern, gelecekteki düzeltmenin derinliğini etkileyebilecek unsurlardan biri olarak ABD’nin 30 yıllık Hazine tahvili faizini gösterdi. Faiz yükseldiğinde, faiz getirisi olmayan Bitcoin’i elde tutmanın fırsat maliyeti artabilir. CoinDesk’in aktardığına göre ABD’nin 30 yıllık tahvil faizi yakın zamanda %5,7’ye çıkarak Nisan 2002’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.