Uniswap v3’te 1.000 dolar altı pozisyonların yalnızca %18’i gaz ücretleri sonrası elde tutmayı geçti

Uniswap v3’te 1.000 doların altındaki pozisyonların yalnızca %18’i, gaz ücretleri hesaba katıldığında tokenları elde tutmaktan daha iyi performans gösterdi. Bulgular, likidite sağlayıcılarının performansını yalnızca işlem ücretlerine bakarak değerlendirmenin zor olduğunu ortaya koyuyor.

Blockchain veri şirketi Bitquery, Ethereum(ETH) üzerindeki sekiz Uniswap v3 havuzunu inceledi. 14 Ekim 2025 ile 13 Ekim 2026 arasında kapanan 71.166 standart pozisyonun %49’u gaz ücretleri hesaba katılmadan, %34’ü ise bu ücretler düşüldükten sonra elde tutma performansını aştı. 1.000 doların altındaki pozisyonlarda oranlar sırasıyla %51 ve %18 oldu.

%18’lik oran, getiri ya da toplam zarar miktarını değil, elde tutmaktan daha iyi sonuç veren pozisyonların payını gösteriyor. Aynı dönemde 1.000 doların altındaki pozisyonlar için medyan gaz ücreti 67 sentti. Bu oran, tüm küçük pozisyonların zarar ettiği anlamına gelmiyor.

Likidite sağlayıcıları (LP), işlemlerde kullanılmak üzere tokenlarını havuzlara yatırır ve işlem ücretlerinin bir bölümünü alır. Uniswap v3’te LP’ler, sermayelerinin kullanılacağı fiyat aralığını belirler. Fiyat bu aralığın dışına çıktığında ücret geliri elde edemeyebilirler. Fiyat değişimleri pozisyondaki token dağılımını da etkileyerek performansın tokenları elde tutma sonucundan farklılaşmasına yol açabilir.

İncelenen tüm pozisyonların toplam ücret geliri 41,6 milyon dolardı (yaklaşık 55,8 milyon dolar). Token fiyatlarındaki değişimden kaynaklanan elde tutma performansı farkı 60,6 milyon dolar (yaklaşık 81,4 milyon dolar), gaz ücretleri ise 1,4 milyon dolar (yaklaşık 1,9 milyon dolar) oldu. Bu iki kalem hesaba katıldığında sonuç, tokenları elde tutmaya kıyasla 20,4 milyon dolar (yaklaşık 27,4 milyon dolar) daha düşük kaldı.

Bu hesaplama, belirli sekiz havuz ve 12 aylık verilerle sınırlı. Dönem sonunda hâlâ açık olan pozisyonlar bitiş tarihindeki fiyatla değerlendirildi, ancak pozisyonların elde tutmayı geçme oranı hesabına dahil edilmedi.

Bitquery, önceki analiz sürümündeki hesaplama hatalarını düzeltti ve örneklem dönemini üç aydan 12 aya çıkardı. Şirket, ortak pozisyon sözleşmelerinin tek adres olarak ele alınmasını ve ücret talebinin pozisyon kapanışı sayılmasını düzeltme nedenleri arasında gösterdi. Güncellenen analizde pozisyonlar ayrı ayrı izlendi ve gaz ücretleri hesaba katıldı.

Uniswap v4’te, işlem sırasındaki geçici bakiyeleri mahsuplaştırıp yalnızca son net bakiyeyi token olarak ödeyen “flash accounting” mekanizması kullanılıyor. Uniswap geliştirici belgeleri, bu yapının birden fazla havuzdan geçen işlemlerde token transferlerini ve gaz maliyetlerini azaltabileceğini belirtiyor. Gerçek tasarruf miktarı işlemin ve entegrasyon biçiminin özelliklerine göre değişebilir.

Bitquery’nin v3 ve v4’ü karşılaştıran ayrı çalışması, likidite ekleme ve çekme faaliyetlerini inceledi ancak pozisyon bazında getirileri karşılaştırmadı. Bunun nedeni, v4’teki ücret kayıtlarının v3 ile aynı yöntemle karşılaştırılmasının zor olmasıydı. Bu nedenle faaliyet verileri tek başına v4’te LP kârlılığının iyileştiği sonucunu desteklemiyor.

TokenPost’un Uniswap v3 ve v4’teki güncel stablecoin merkeziyetsiz borsa (DEX) işlem hacmi paylarını ele alan haberi, işlem hacmine ilişkin ayrı bir göstergeyi inceliyor. İşlem hacmi payı ile bu çalışmadaki pozisyon performansı analizi farklı konuları ölçüyor.