Stablecoin kullanımı kolaylaşsa da bankalara bağımlılık riski sürüyor

Stablecoinler blokzincirinde işlem görse de rezervlerin saklanması ve itfa süreçlerinde bankalara bağımlı olabilir. Frgmnt’ın kurucu ortağı ve CEO’su Aurélien Roussel, yaygın benimseme için kullanıcıların blokzincir teknolojisini fark etmeyeceği kadar kolay bir altyapıya ve geleneksel finans risklerini yöneten bir yapıya ihtiyaç olduğunu söyledi.

Roussel, 17’sinde yayımlanan röportajda stablecoinlerin rolünün merkeziyetsiz finans (DeFi) işlem aracından dolara erişim sağlayan bir altyapıya doğru kaydığını belirtti. Havale, maaş ödemesi ve şirket nakit yönetiminde dijital dolar kullanımı için kullanıcıların blokzincirin nasıl çalıştığını ayrıca öğrenmek zorunda kalmaması gerektiğini anlattı.

Kullanım arayüzünün kolaylaşması, stablecoinlerin finansal yapısını değiştirmiyor. Tokenlar blokzincirinde hareket ederken dolara sabitlenen rezervler bankalarda tutulabilir; tokenları dolara çevirme işlemi de finans kuruluşlarına bağlı kalabilir. Roussel, “Blokzincir geleneksel finans risklerini ortadan kaldırmıyor” diyerek bankalara bağımlılığın görünür kılınması ve yönetilebilir bir yapıya kavuşturulması gerektiğini söyledi.

2023’teki Silicon Valley Bank (SVB) krizi, bu bağlantının piyasa gerilimine dönüşebileceğini gösterdi. Circle, SVB’de tuttuğu rezervlerin bir bölümüne erişemediğini duyurdu. ABD Merkez Bankası (Fed), Aralık 2025’te yayımladığı analizde krizin ardından itfa taleplerinin hızla arttığını kaydetti. Hafta sonu boyunca Circle’ın doğrudan itfa işlemlerinin kısıtlanmasıyla USDC ikincil piyasada dolar sabitini kaybetti ve 86 sente kadar geriledi.

Circle, o dönemde SVB’de tuttuğu 3,3 milyar doların (yaklaşık 4,41 trilyon won) toplam rezervlerinin yaklaşık yüzde 8’ine karşılık geldiğini açıkladı. Olay, piyasa güvenini yalnızca rezervlerin büyüklüğünün değil, bankalara erişimin ve tokenların ne zaman, hangi kanallardan itfa edilebildiğinin de etkilediğini ortaya koydu.

Roussel, risk yönetimi için bankacılık ilişkilerinin çeşitlendirilmesini, rezervlerin ayrıştırılıp doğrulanmasını ve birden fazla likidite sağlayıcısı ile itfa kanalının kullanılmasını önerdi. Bunlar röportajda dile getirdiği öneriler; herhangi bir ihraççının bu koşulları karşıladığı anlamına gelmiyor.

Stablecoinler bankaların yerini doğrudan almak yerine mevcut finansal altyapıyla birlikte kullanılabilir. Şirketler arası stablecoin ödemelerinin yaygınlaşmasında da banka bağlantılarının ve yerel ödeme ağlarının gerektiğine ilişkin önceki haberimiz, stablecoinlerin gerçek kullanımının blokzincir dışındaki finans sistemiyle de bağlantılı olduğunu gösteriyor.

Piyasa rekabetinde mevcut likidite ve dağıtım ağı da belirleyici unsurlar. Roussel, Tether’ın (USDT) dağıtım ağı yerleşmiş olduğundan, yalnızca düzenlemelere uyum sağlayarak piyasa konumunu değiştirmenin zor olduğunu söyledi. Ayrıca tüm kullanım alanlarının tek bir stablecoin tarafından karşılanmasındansa piyasanın perakende ödemeler, şirket nakit yönetimi, kurumlar arası ödemeler ve tasarruf gibi alanlara ayrılabileceğini öngördü.

Roussel, Avrupa Birliği’nin Kripto Varlık Piyasaları Tüzüğü (MiCA) gibi bölgesel düzenlemeler farklı olsa da ortak teknoloji altyapısıyla yerel kuralların kesişebileceğini belirtti. Kuralları bütünüyle tekleştirmek yerine rezerv açıklamaları, kimlik doğrulama, itfa ve uyum standartlarının birbirine bağlandığı bir sistem kurulmasını gündeme getirdi. Bu da politika yönüne ilişkin kendi görüşü.

Stablecoinlerin günlük finansal altyapının parçası hâline gelmesi için kullanım kolaylığının yanında rezervlerin nerede tutulduğunun ve itfa koşullarının da anlaşılır olması gerekiyor. Blokzincir kullanıcıya görünmez hâle gelse bile bankalar ve rezervlerle bağlantılı riskler varlığını sürdürüyor.