Başlık enflasyon (CPI) tahmininde Kalshi, Bloomberg uzmanlarından daha isabetli çıktı

Tahmin piyasası Kalshi'nin ABD başlık tüketici fiyat endeksi (CPI) tahminlerindeki hata payı, Bloomberg'in uzman tahminlerine kıyasla istatistiksel olarak anlamlı biçimde daha düşük çıktı. Ancak çekirdek CPI ve işsizlik oranında iki taraf arasında anlamlı bir doğruluk farkı görülmedi.

Tiger Research, raporunda ABD Merkez Bankası Federal Reserve'in (Fed) kurulundaki araştırmacıların da aralarında bulunduğu isimlerin hazırladığı bir çalışma makalesine (Diercks, Katz ve Wright, 2026) dayandı. Sonuçlar belirli göstergeler ve dönemlerle sınırlı bir analize ait. Fed Kurulu'nun resmi değerlendirmesi anlamına gelmiyor.

Tahmin piyasalarında kullanıcılar, bir olayın sonucuna göre ödeme yapan sözleşmeler alıp satıyor. Olay gerçekleşirse 1 dolar, gerçekleşmezse 0 dolar ödeyen bir sözleşmenin fiyatı, katılımcıların bu olaya biçtiği ihtimali yansıtıyor.

Fiyat, yeni bilgi ve işlemlerle sürekli değişiyor. Olay sona erdiğinde sözleşme sonuca göre kapanıyor. Böylece geçmiş fiyatlarla gerçekleşen sonuç karşılaştırılabiliyor. Tiger Research'e göre bu özellik, anketleri ve uzman tahminlerini tamamlayan bir veri kaynağı olabilir.

Rapor, tahmin piyasası fiyatlarının dört artısını sıralıyor: gerçek parayla yapılan işlemler, bilginin hızla fiyatlara yansıması, sonuçlara göre olasılık sunması ve sonradan doğrulanabilmesi. Öte yandan işlem hacmi düşükse birkaç katılımcının görüşü fiyatı fazlasıyla belirleyebilir. Bu yüzden piyasanın işlem koşullarına da bakmak gerekiyor.

Fed araştırmacılarının analizinde, başlık CPI için Kalshi'nin medyan ve mod tahminlerindeki hata, Bloomberg uzman tahminlerinden anlamlı ölçüde küçüktü. Çekirdek CPI ve işsizlik oranında iki tahmin arasında istatistiksel olarak anlamlı bir fark bulunmadı.

Faiz kararlarında ise Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantılarından önceki gün Kalshi'nin medyan ve mod tahminleri, analize alınan toplantıların gerçek sonuçlarıyla birebir örtüştü. Yine de bu sonuç, tahmin piyasalarının başka göstergelerde ya da tüm toplantılarda daha isabetli olduğu anlamına gelmiyor.

Raporda, tahmin piyasalarının seçim sonuçlarını öngörmede kullanıldığı örnekler de var. Tiger Research, 1988-2000 ABD başkanlık seçimlerini inceleyen bir çalışmaya atıf yaparak, seçimden bir hafta önce Iowa Electronic Markets'in (IEM) oy oranı tahminlerindeki ortalama hatanın 1,5 puan olduğunu aktardı. Gallup'un son anketindeki hata 2,1 puandı. Ancak iki göstergenin ölçüm zamanı ve niteliği farklı olduğu için doğrudan kıyaslamanın sınırları var.

Akademik bulgular tek yönde toplanmıyor. Bazı çalışmalar kalibre edilmiş anketlerin tahmin piyasalarından daha isabetli olduğunu savunuyor. 2008 seçimini inceleyen başka bir çalışma ise piyasa önyargısı düzeltildiğinde, seçim sürecinin başında ve yarışın çekişmeli olduğu dönemlerde tahmin piyasalarının kalibre anketlerden daha güçlü öngörü sunduğunu belirtiyor.

Şirket içi uygulamalar da rapora girdi. HP(HPQ)'nin iç satış tahmin piyasası, resmi yönetim tahminleriyle karşılaştırılabilen 8 durumun 6'sında daha isabetliydi. Rapora göre Intel(INTC) de 2006-2013 arasında işlettiği 979 iç piyasanın çoğunda resmi tahminlerden daha iyi sonuç aldı.

Siemens(SIE) örneğinde tahmin piyasası, bir yazılım projesinde 2-3 haftalık gecikme olacağı uyarısını verdi. Proje gerçekten planlanandan 13 gün geç tamamlandı. Yine de HP ve Siemens örneklerindeki gibi katılımcı sayısı 20-60 kişiyle sınırlı kalan piyasalar da var. Bu nedenle küçük ölçekli piyasaların sonuçlarını geniş ölçekte genellemek zor.

Tiger Research, zincir üstü tahmin piyasası Limitless'ın Ekim 2026'daki açık API verilerini inceledi. Analiz anında açık olan piyasa sayısı 556'ydı. Spor ve eğlencenin yanı sıra büyük ülkelerin merkez bankası faiz kararları, seçimler ve jeopolitik gelişmeler, teknoloji şirketlerinin halka arzları ve çeyreklik bilançoları da kapsanıyordu.

Sonuçlanan 2.681 olay piyasasının yaklaşık %85'i spor piyasalarından oluşuyordu. Sonuçtan bir gün önceki fiyatlar gerçek sonuçlarla karşılaştırıldığında, 10 fiyat aralığının 9'unda fiyat ile olayın gerçekleşme oranı arasındaki fark 4 puanın altında kaldı.

Fiyatı %70-80 aralığında olan 165 sözleşmenin %74,5'i gerçekleşti. %90 ve üzeri fiyatlanan 113 sözleşmede bu oran %97,3 oldu. %50-60 aralığında ise gerçekleşme oranı %48,8'de kaldı.

Tiger Research'ün aktardığına göre %50-60 aralığındaki sözleşmelerin yaklaşık üçte biri, sonuçtan bir gün öncesine kadar ilk listeleme fiyatı olan %50'de kaldı. Bunların büyük kısmı da spor piyasalarıydı. Dolayısıyla tüm aralıklara ait doğruluk rakamlarını, türü ve işlem koşulları farklı sözleşmelere olduğu gibi uygulamak zor.

Rapor, Limitless'taki işlem hacminin henüz yüksek olmadığını, ancak Kore Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası'nın faiz kararlarını konu alan piyasaların da açık olduğunu belirtiyor. Bu piyasalardaki işlemlerin az olduğu da raporda ayrıca anılıyor. Kore'de seçim haberlerinde de tahmin piyasası fiyatlarının anketlerden ve resmi tahminlerden farklı nitelikte bir gösterge olduğu ele alınmıştı.

Tiger Research, tahmin piyasası verilerinin karar süreçlerinde kullanılabilmesi için likiditenin artması ve doğruluk verilerinin kamuoyuyla paylaşılması gerektiğini öneriyor.