Bitget tokenlaştırılmış hisse endeksi simülasyonunda yıllıklandırılmış net getiri: örneklem içinde yaklaşık %7, dışında %4

Tokenlaştırılmış hisse senetleri ile perpetual vadeli işlemleri birleştiren baz endeksi, geçmiş verilerle yapılan simülasyonda örneklem içi yaklaşık %7, örneklem dışı yaklaşık %4 yıllıklandırılmış net getiri gösterdi. Bitget, Reality ve Keyring ortak araştırmanın sonuçlarını 28 Ekim 2026'da açıkladı.

Baz işlemi, hisse senedi gibi spot bir varlığı tutarken aynı varlığa bağlı vadeli işlem sözleşmesinde ters yönde pozisyon almayı içeriyor. İki pozisyonu birlikte kullanmak fiyat hareketlerinden kaynaklanan maruziyeti azaltmayı, vadeli işlemlerdeki fonlama ödemelerini ise gelir kaynağı olarak değerlendirmeyi amaçlıyor.

Tasarlanan stratejide rToken tutuluyor ve aynı hisse senedine bağlı perpetual vadeli işlemde kısa pozisyon alınıyor. Fonlama pozitif olduğunda kısa pozisyon ödeme alabilir; negatife döndüğünde ise maliyet doğabilir.

Araştırma, rToken'ın merkeziyetsiz finans (DeFi) kredi piyasalarında teminat olarak kullanılmasını da ele aldı. Çalışmada teminatlı kredilerle vadeli işlem pozisyonlarını birbirine bağlayan bir tasarım öneriliyor; bu, rToken'ın şu anda teminat olarak kullanıldığı anlamına gelmiyor.

Simülasyonda 15 Aralık 2025 ile 19 Ekim 2026 arasındaki veriler kullanıldı. Örneklem içi ve örneklem dışı dönemlerin kesin tarihleri ortak araştırma sayfasında belirtilmedi.

Raporda, maliyetler düşülmeden önce fonlama priminin yaklaşık %11 ila %14 olduğu hesaplandı. Bu sonuç geçmiş veriler ve model varsayımlarına dayanıyor; gerçekleşmiş getiri ya da garantili getiri anlamına gelmiyor.

Simülasyonda her yeniden dengeleme için %0,20, gidiş-dönüş işlem için yaklaşık %0,40 işlem maliyeti uygulandı. Kaldıraçlı finansman maliyeti yıllık %6 varsayıldı.

rToken teminatlı kredilerde kredi/değer oranı (LTV) %50, vadeli işlem pozisyonlarının kaldıraç oranı ise 8 ila 20 kat olarak belirlendi. Rapora göre ortalama rToken nominal maruziyeti strateji sermayesinin yaklaşık 1,5 katıydı; sermayenin yaklaşık %25'i nakit olarak tutuluyordu.

Raporda Sharpe oranı örneklem içinde yaklaşık 6, örneklem dışında ise 9'un üzerinde; azami düşüş yaklaşık 60 baz puan olarak hesaplandı. Gelecekteki piyasa bilgilerini kullanan teorik azami getiri portföyünün yıllıklandırılmış getirisi örneklem içinde yaklaşık %11, dışında yaklaşık %5'ti. Ancak rapor, bunun yatırım yapılabilir bir strateji değil, geçmişe dönük bir karşılaştırma ölçütü olduğunu belirtti.

Fonlamanın negatife dönmesi ya da kredi faizi, işlem maliyetleri ve kaymanın artması net getiriyi düşürebilir veya zarara yol açabilir. Varsayılan yüksek vadeli işlem kaldıracı ve teminatlı krediler de tasfiye riskini artırıyor.

Endeks, işlem yapılabilir hisse tokenlarını ve bunlara karşılık gelen vadeli işlem piyasalarını belirledikten sonra son üç haftadaki baz fırsatlarını sıralıyor. Ardından likidite, risk ve portföy kısıtlarını hesaba katarak sermayeyi dağıtacak şekilde tasarlandı.

Keyring endeks formülünü ve kredi piyasası tasarımını, IPOR Fusion zincir üstü kasa altyapısını, 1Token ise portföy incelemesini üstlendi. Rapor, ilgili ürünlerde stablecoin kredi verenlerin faiz gelirleri ile baz endeksi yatırımcılarının performansının farklı ürün getirileri olduğunu vurguladı.

Bitget, basın bülteninin başlığında bu tasarımı piyasadaki ilk tamamen DeFi tabanlı hisse senedi baz işlemi olarak nitelendirdi. Ondo Finance (ONDO), Şubat 2026'da tokenlaştırılmış hisse senetlerini Morpho kredilerinde teminat olarak sunacağını duyurmuş, aynı yılın mayıs ayında ise tokenlaştırılmış hisse senetlerinin spot maruziyetini perpetual vadeli işlemlerle birleştiren bir baz işlem yolu açıklamıştı. Teminat kullanımı veya spot ve vadeli işlemleri birleştirmek tek başına yeni bir yaklaşım sayılmasa da kamuya açık kaynaklarda, Bitget'in öne sürdüğü belirli endeks ve ortaklık birleşiminin ilk olduğunu destekleyen karşılaştırmalı kanıt sunulmadı.

rToken, dayanak hisse senedinin ekonomik haklarını temsil ediyor; ancak hissedar siciline doğrudan kayıt ya da oy hakkı sağlamıyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) çalışanları da tokenlaştırılmış menkul kıymetlerin yapısına bağlı olarak kayıt biçiminin ve sahip haklarının değişebileceğini açıkladı.

Teminat ve vadeli işlem pozisyonları farklı protokollerde yönetildiğinde, vadeli işlem kârı teminattaki açığı otomatik olarak kapatamayabilir. Bitget araştırmasına göre rToken oracle'ında ABD normal işlem saatlerinde resmi fiyat kaynağı, bu saatlerin dışında ise Hyperliquid fiyatı kullanılıyor. Seans dışındaki sert fiyat hareketleri teminat değerini düşürerek tasfiyeye yol açabilir; tasfiye ve itfa işlemleri ABD normal işlem saatlerine göre birkaç gün sürebilir.

Bitget Wallet daha önce Reality'nin tokenlaştırılmış ABD hisse senetlerinin alım satımını destekleme planını duyurmuştu. Bu araştırma, söz konusu hisse tokenlarını kredi teminatı ve vadeli işlem stratejisine bağlama tasarımını ele aldı. Bitget, araştırma doğrultusunda bazı ürünleri Bitget Earn'de sunmayı planlıyor; ürün incelemesi, düzenleyici gereklilikler, kullanıcı uygunluğu ve bölgesel erişim koşulları geçerli olacak.