Tokenlaştırılmış hisselerde piyasa değerinin %90,4’ü ABD dışı ihraççılardan, temel varlık değerinin yaklaşık %95’i ABD hisseleri ve ETF’lere bağlı

Tokenlaştırılmış hisse senetlerinin piyasa değerinin %90,4’ü ABD dışında yerleşik ihraççılara ait ürünlerden oluşurken, temel varlık değerinin yaklaşık %95’i ABD’de listelenen hisse senetleri ve ETF’leri izledi.

Token Terminal, 15 Ekim’de yayımladığı verilerde tokenlaştırılmış hisse senetleri piyasasının toplam piyasa değerinin 3,7 milyar doları (yaklaşık 4 trilyon 958 milyar won) aştığını bildirdi. ABD’de yerleşik şirketlerin ihraçları toplamın %9,6’sını oluşturdu. İncelenen ürünlerin çoğu ABD hisse senedi ve ETF fiyatlarına bağlıydı.

İhraççıların yerleşik olduğu bölgelere göre dağılımda Jersey %28,9, Abu Dabi %27,4 ve Britanya Virjin Adaları (BVI) %26,3 pay aldı. Bu üç bölge ihraçların büyük bölümünü oluşturdu ancak hiçbiri tek başına yarıdan fazla paya ulaşmadı.

xStocks ve Robinhood ($HOOD) Jersey’de; Binance’in bStocks ürünü ve Coinbase ($COIN) Abu Dabi’de; Ondo Finance (ONDO) ve Backpack ise BVI’de ihraççı tüzel kişilere sahip. Token Terminal, ABD merkezli Robinhood ve Coinbase’in de ürünlerini yurt dışında ihraç ettiğini belirtti.

Token Terminal’in verilerinde, ABD dışında yerleşik tüzel kişilerin ihraç ettiği tokenlar toplam 5 milyon sahibin %97,8’ini oluşturdu. Jersey’deki xStocks ve Robinhood ürünlerinin toplam sahibi 2,4 milyondu. Abu Dabi’deki Binance ve Coinbase ürünlerinin sahibi 1,5 milyon, BVI’deki Ondo Finance ve Backpack ürünlerinin sahibi ise 894.700 olarak kaydedildi.

Merkeziyetsiz finans (DeFi) piyasasına yatırılan tokenlaştırılmış hisse senetlerinin değeri 271,7 milyon dolardı (yaklaşık 364,1 milyar won). Bunun %90,4’ü ABD dışında yerleşik tüzel kişilerin ihraç ettiği ürünlerden oluştu. Jersey’deki xStocks ve Robinhood ürünlerine yatırılan tutar 176,9 milyon dolara (yaklaşık 237 milyar won) ulaştı ve toplamın %65,1’ini oluşturdu.

İhraç hacminin yüksek olması DeFi kullanımının da yüksek olduğu anlamına gelmedi. BVI’deki en büyük ihraççı olan Ondo Finance’in tokenlaştırılmış hisse senetleri piyasa değeri 951 milyon dolardı (yaklaşık 1 trilyon 274,3 milyar won); buna karşılık DeFi’ye yatırılan tutar 3 milyon dolarda (yaklaşık 4 milyar won) kaldı.

İşlemler, ihraç edilen toplam tutardan daha fazla ABD dışı tüzel kişilerin ürünlerinde yoğunlaştı. Token Terminal, 15 Ekim itibarıyla önceki 30 gündeki zincir üstü işlem değerini 14,4 milyar dolar (yaklaşık 19 trilyon 296 milyar won) olarak hesapladı. Bu tutarın %99,3’ü ABD dışındaki tüzel kişilerin ihraç ettiği tokenlarda gerçekleşti. Söz konusu oran piyasa değerini değil, belirtilen dönemde blokzincir üzerindeki işlem değerini gösteriyor.

Temel hisselerin saklama hizmeti ise tek bir şirkette yoğunlaştı. Token Terminal, toplam piyasa değerinin %83,5’ine karşılık gelen ürünlerde temel hisselerin saklama kuruluşu olarak Alpaca’nın belirtildiğini hesapladı. İhraççıların yerleşik olduğu bölgeler farklı olsa da temel hisseleri saklayan kuruluşlar büyük ölçüde aynıydı.

Tokenlaştırılmış hisse senetleri, bir hisse senedinin veya ETF’nin değerini izleyen tokenlardır. Temel varlığı ihraç eden şirket ile tokenı ihraç eden tüzel kişi farklı olabilir. Token sahibi olmak tek başına, temel şirketin hissedarıyla aynı hakları sağlamaz. TokenPost daha önce tokenlaştırılmış 10 ABD hissesinin Uniswap’te işlem görmeye başladığını bildirmişti.

SEC’in Kurumsal Finans, Yatırım Yönetimi ve İşlem Piyasaları birimlerinde görevli personel, 28 Ocak tarihli açıklamalarında üçüncü tarafların ihraç ettiği tokenların hak ve faydalarının temel menkul kıymetlerden farklı olabileceğini belirtti. Açıklama, personelin görüşlerini yansıtıyor; SEC’in resmi kuralı veya rehberi değil ve hukuki bağlayıcılığı bulunmuyor.

SEC, üçüncü tarafların tokenlaştırma yöntemleri arasında iki modeli ayırdı: Bir modelde temel hisseler saklanıyor ve token bu hisselere ilişkin hakları temsil ediyor. Diğerinde ise üçüncü taraf ayrı bir menkul kıymet ihraç ederek bunu temel hissenin fiyatına bağlıyor. İki model, token ile temel hisse arasındaki hukuki ilişki bakımından farklılık gösteriyor.

Üçüncü tarafça ihraç edilen bir token, temel hisseyi çıkaran şirkette mülkiyet veya sözleşmeye dayalı hakları mutlaka güvence altına almıyor. SEC, token ihraççısının iflası gibi durumların, doğrudan hisse sahibi olunduğunda bulunmayan riskler doğurabileceğini açıkladı.

Ondo Finance, ürün sayfasında ABD dışındaki uygun kullanıcıların tokenlaştırılmış hisse senetlerini ve ETF’leri ihraç edip itfa edebildiğini, ürünlerin ilgili hisse veya ETF’ler ve nakitle desteklendiğini belirtiyor. Kullanılabilirlik, yargı bölgelerine göre kısıtlamalara ve istisnalara tabi.

SEC, 17 Eylül’de belirli koşullar altında tokenlaştırılmış ABD borsası hisselerinin zincir üstü işlemlerine izin veren geçici bir muafiyet duyurdu. İlgili işlem platformlarının listeledikleri tokenların mevcut hisselerle aynı hakları sağlayıp sağlamadığını doğrulaması, işlem gören menkul kıymet sayısını ve işlem hacmini sınırlaması gerekiyor. SEC, üçüncü tarafça tokenlaştırılan hisselerin işlem görmesi için temel hisseyi ihraç eden şirkete yazılı bildirim yapılması ve şirkete itiraz fırsatı tanınması gerektiğini de belirtti.