SpaceX’in gelir artışı Nvidia’nın son 3 yılına benzeyebilir: Sequoia ortağı

SpaceX’in 2028’e kadar uzanan finansal modeli yayımlandı. Modeli hazırlayan isim, Starship, yapay zekâ hesaplama ve uydu iletişimini şirketin büyüme alanları olarak sıraladı.

Sequoia Capital ortağı Shaun Maguire, 30 Ekim’de (yerel saatle) X’te yayımladığı gönderide, “Büyük bir aksaklık yaşanmadığı takdirde gelir artışı, Nvidia’nın (NVDA) son üç yıldaki büyümesiyle kıyaslanabilir” dedi. Maguire, bu değerlendirmesinde Starship’i, yapay zekâ hesaplamayı ve uyduların cep telefonlarına doğrudan bağlantı hizmetini gerekçe gösterdi.

Maguire, SpaceX’in finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından 2028’e kadar olan dönemi kapsayan finansal modeli kendisinin hazırladığını belirtti. Sequoia Capital’in SpaceX’te önemli miktarda hissesi bulunduğunu da yazan Maguire, bu nedenle analizinde taraflılık olabileceğini ifade etti.

Maguire’ın öne çıkardığı büyüme dayanakları arasında karmaşık teknolojiler üzerinde çalışan yetenekli ekip, Starship’in geliştirme ve üretim sistemi, yapay zekâ hesaplama tedarik maliyeti ve Starlink’in cep telefonlarına doğrudan bağlantı hizmetinin birim ekonomisi yer aldı. Maguire’a göre Starship’in taşıma kapasitesi, uydu iletişimi işinin maliyet yapısını etkileyebilir.

Maguire, SpaceX’in güçlü yönlerinden biri olarak yüksek yetenek yoğunluğunu gösterdi. Roketlerin başarılı biçimde fırlatılması ya da patlaması gibi fiziksel sonuçların performansı nesnel biçimde değerlendirmeyi sağladığını, şirketin bu çalışma ortamını 25 yılda oluşturduğunu savundu.

Maguire, gigawatt ölçeğinde yapay zekâ veri merkezi kurmanın, megawatt ölçeğinde CPU veri merkezi kurmaktan bir ya da iki büyüklük mertebesi, yani 10-100 kat daha zor olduğunu değerlendirdi. Farkın, büyük miktarda enerji ve ekipmanın tek bir yerde toplanması gereğinden kaynaklandığını söyledi.

30 Ekim’deki X gönderisinde Maguire, türbin kıtlığını, eyalet sınırlarını aşan elektrik iletimini ve büyük ekipmanların uluslararası taşınmasını yapay zekâ veri merkezlerinin inşasındaki zorluklar arasında saydı. Bu fiziksel sorunların SpaceX ekibi tarafından çözülebileceğini düşündüğünü belirtti.

Maguire, Starship’in gelişmiş yarı iletken üretiminden, ASML’nin EUV litografi ekipmanlarından ve Uluslararası Termonükleer Deneysel Reaktör’den (ITER) daha karmaşık bir sistem olduğunu öne sürdü. SpaceX’in 2015’te roket güçlendiricisini kurtarmayı başardığını ve rakiplerin benzer bir teknoloji aşamasına ulaşmasının yaklaşık 10 yıl sürdüğünü de gerekçeleri arasında gösterdi.

Maguire, Starship’in parça tedariki ve üretim süreçlerinin SpaceX bünyesinde dikey olarak bütünleştiğini, rakiplerin aynı sistemi kurmasının zor olduğunu savundu. Ona göre tedarik zincirinin bu ölçüde bütünleşmesi, Starship için teknik bir giriş engeli oluşturuyor.

Maguire, yapay zekâ hesaplama pazarında düşük maliyetli tedarikçi olmanın stratejik önem taşıdığını söyledi. Pazarın fiyat oluşumunu internet balonu dönemindeki geniş bant iletişimden çok petrol üretimine benzetti. Gigawatt ölçeğindeki tesisler için giriş engellerinin ve tedarik zinciri kısıtlarının daha büyük olduğunu belirtti.

Maguire, 30 Ekim’de X’te yayımladığı gönderide gigawatt başına maliyet 10 milyar dolara (yaklaşık 13,33 trilyon won) düşse bile SpaceX’in düşük maliyet ve esneklik sayesinde rekabet edebileceğini değerlendirdi. Aynı günkü paylaşımında, önümüzdeki yaklaşık dört yıl içinde gigawatt başına yapay zekâ hesaplama maliyetinin 20 milyar doların (yaklaşık 26,66 trilyon won) altına inmesinin zor olduğunu öngördü.

Maguire, modelinde gigawatt başına geliri ve sermaye harcamasını birbiriyle bağlantılı değişkenler olarak ele aldığını açıkladı. Bu varsayıma göre gelir düşerse yatırım harcaması da azalıyor; kurulu kapasitenin artırılması ise gelirdeki düşüşün bir bölümünü telafi ediyor.

Maguire, mevcut Starlink uydu ağının yıllıklandırılmış gelirini yaklaşık 20 milyar dolar (yaklaşık 26,66 trilyon won) olarak tahmin etti. Ağın kurulmasında yaklaşık 400 Falcon 9 fırlatmasının kullanıldığını da yazdı.

Hesabında bir Starship fırlatmasının yaklaşık 20 Falcon 9 fırlatmasının taşıma kapasitesine eşit olduğunu varsayan Maguire, bu durumda mevcut uydu ağının yaklaşık 20 Starship fırlatmasıyla kurulabileceğini belirtti.

Maguire’ın varsayımlarına göre her bir fırlatmaya karşılık gelen gelir yıllık yaklaşık 1 milyar dolar (yaklaşık 1,333 trilyon won), beş yıllık toplamda ise yaklaşık 5 milyar dolar (yaklaşık 6,665 trilyon won) oluyor. Bu tutarlar gerçek bir fırlatmanın gelir performansı değil; tüm uydu ağının gelirinin varsayımsal fırlatma sayısına bölünmesiyle elde edilen karşılaştırma değerleri.

Maguire, 30 Ekim’deki X gönderisinde cep telefonlarına doğrudan bağlantı (Direct to Cell) işinin gelirinin 2029 veya 2030’da Starlink’i aşabileceğini, yörüngede hesaplama (Orbital Compute) işinin ise 2029’dan itibaren finansal modele önemli ölçüde yansıyacağını öngördü. Aynı gönderide, SpaceX’in yarı iletkenlerdeki dikey entegrasyonunun önümüzdeki 10 yıl içinde mevcut roket işindekine yakın bir düzeye ulaşabileceğini söyledi.

Maguire, gigawatt başına gelir ve sermaye harcaması gibi modelin temel rakamlarında geniş bir hata payı bulunduğunu belirtti. Ayrıca çoğu rakamın hesaplanma dayanağını ayrıntılı biçimde açıklamadığını kabul etti.