Eylül'de vault bakiyesi 9,8 milyar dolara ulaştı; Ethereum performansı staking'in gerisinde kaldı

Eylül ayında Ethereum (ETH) vault'larının performansı staking getirilerinin gerisinde kaldı. Dolar cinsinden vault stratejileri ise ABD Hazine tahvili getirilerini üst üste üçüncü ay aştı.

Glassnode, 30 Ekim'de yayımladığı Strategy Watch #9 raporunda bu iki performans karşılaştırmasına yer verdi. Ethereum vault'ları staking ile, dolar cinsinden vault stratejileri ise ABD Hazine tahvili getirileriyle karşılaştırıldı.

Glassnode'un izlediği vault bakiyesi eylülde yaklaşık %15 artarak 9,8 milyar dolara ulaştı. Bu, Kasım 2025'ten bu yana kaydedilen en yüksek düzeydi.

Bakiye ile getiri farklı göstergelerdir. Bakiyeye yeni yatırılan tutarların yanı sıra mevcut varlıkların fiyat hareketleri de yansıyabilir. Bu nedenle artışın tamamı yeni sermaye girişi olarak değerlendirilemez.

Ethereum vault'ları ile staking arasındaki karşılaştırma, Ethereum'u ağ doğrulamasında kullanarak ödül kazanma yönteminin performansını vault'ların işletim performansıyla kıyasladı. Dolar cinsinden stratejiler ise dolar varlıklarının performansını ABD Hazine tahvili getirileriyle karşılaştırdı.

Yayımlanan özette Ethereum vault'ları ile staking arasındaki getiri farkı açıklanmadı. Ücret ve teşvikler hesaba katıldığında bireysel yatırımcıların elde ettiği sonuçlar da ayrıca belirtilmedi.

Bu nedenle dolar cinsinden stratejilerin Hazine tahvillerini geride bırakması, Ethereum vault'larından daha yüksek getiri sağladıkları anlamına gelmiyor. İki karşılaştırmada farklı varlıklar ve getiri ölçütleri kullanıldı.

Morpho, 8 Ekim'de yayımladığı eylül ekosistem raporunda küratörlü vault'lardaki mevduatın 11 milyar doları aştığını ve 30'dan fazla küratörün faal olduğunu bildirdi. Küratörler, vault'ların varlık dağılımını ve risk sınırlarını belirliyor.

Morpho ekosistemindeki mevduat tutarı ile Glassnode'un izlediği örneklemdeki bakiye farklı kapsamları içeriyor. Bu iki veri doğrudan karşılaştırılarak toplam piyasa büyüklüğü veya net sermaye girişi hesaplanamaz.

Morpho'nun Vault V2 belgelerinde, varlık dağılımı, risk sınırları, ücretler ve çekim kısıtlamalarının vault'a göre değişebildiği belirtiliyor. Bazı vault'larda çekim sırasında varlıklar, dayanak piyasalardaki pozisyon biçiminde iade edilebiliyor.

Belgelerdeki ücret üst sınırı, belirlenebilecek azami oranı ifade ediyor; Glassnode'un izlediği vault'larda fiilen uygulanan ücret oranını göstermiyor. Çekim kısıtlamaları da kullanıcıların para yatırma ve çekme koşullarını etkileyebiliyor.

Glassnode'un eylül karşılaştırmasına ilişkin doğrudan sosyal medya tepkileri doğrulanmadı. Reddit'teki r/defi tartışmalarında bazı kullanıcılar, farklı küratörler olsa bile teminatların veya yatırım yapılan piyasaların örtüşmesinin çeşitlendirme etkisini sınırlayabileceğini savundu. Başka bir kullanıcı ise riskin varlık ağırlıklarına, sınırlara ve yeniden dengeleme kurallarına bağlı olarak değişebileceğini belirtti. Bu görüşler topluluk kullanıcılarına ait; Glassnode'un örneklemindeki vault'ların gerçek bileşimini doğrulamıyor.

TokenPost daha önce zincir üstü vault'ların işletici yetkileri ve mevduat sahiplerinin başvurabileceği yollar temelinde değerlendirilmesini öneren bir habere yer verdi. İşletim biçimi ve kullanıcıların kontrol alanı vault'lara göre değişebildiğinden, performans karşılaştırmalarında bu koşulların da dikkate alınması gerekiyor.