60 milyar dolarlık Bitcoin(BTC) ETF net girişinin yarısına kadarı opsiyon hedge’i olabilir: Thielen’in tahmini

ABD’deki spot Bitcoin(BTC) ETF’lerine gerçekleşen 60 milyar dolarlık net girişin yarısına kadarı, piyasa yapıcıların opsiyon hedge işlemleriyle ilişkili olabilir. 10x Research kurucusu Markus Thielen, piyasa yapıcıların ETF payı tutmasının Bitcoin fiyatındaki yükselişe bahis anlamına gelmeyebileceğini belirterek, “Sonuçta bu doğrudan alım değildi” dedi.

Thielen’in açıklamaları, 3’ünde yayımlanan Cointelegraph röportajında yer aldı. Thielen, yatırım yöneticilerinin menkul kıymet varlıklarını gösteren Form 13F bildirimlerini inceleyerek piyasa yapıcıların payını tahmin etti.

Form 13F bildirimleri, elde tutulan menkul kıymetleri gösteriyor ancak bunların hangi amaçla tutulduğunu açıklamıyor. Bu nedenle “yarısına kadar” ifadesi, yatırım amaçlarına göre doğrudan hesaplanmış kesin bir tutar değil; Thielen’in bildirimleri inceleyerek yaptığı bir tahmin.

Piyasa yapıcılar, işlemlerin gerçekleşmesine yardımcı olmak için genellikle alış ve satış kotasyonları verir. Thielen’in sözünü ettiği hedge işlemi, opsiyon işlemlerinden doğan fiyat riskini azaltmak amacıyla ETF payı tutulmasını ifade ediyor.

Thielen, ETF’lere ilk dönemde giren paranın kurumlar veya şirketler üzerinden yatırım yapan bireyleri de kapsadığını söyledi. Bazı yatırımcılar, fonların elindeki dayanak kripto varlıkların değerinin üzerinde ödeme yaptı.

Spot ETF’ler, yatırımcıların Bitcoin’i doğrudan saklamadan ürün payları üzerinden fiyat hareketlerine maruz kalmasını sağlıyor. Net giriş, ETF ürünlerine giren para miktarını gösterse de yatırımcıların işlem amacını ortaya koymuyor. TokenPost, Bitcoin ETF’lerinde art arda üç işlem günü görülen net girişleri ele alan haberinde de tek günlük net girişten fiyat yönü çıkarmanın zor olduğuna dikkat çekmişti.

Thielen, kurumsal yatırımcıların Bitcoin’deki yükselişlerin ardından alım opsiyonu sattığını ve bu eğilimin geçmişteki gibi sert fiyat artışlarını seyrekleştirdiğini savundu. Ona göre piyasayı değiştiren aktörler, Wall Street yatırımcıları ile kâr realizasyonu yapan büyük ölçekli yatırımcılar.

Alım opsiyonu, belirli bir fiyattan varlık satın alma hakkı veren sözleşmedir. Opsiyonu satan taraf, bu hakkı satın alan yatırımcının karşı tarafında yer alır.

Thielen, “Her döngüde yatırımcıları çeken aktörler farklıydı ve farklı yatırımcıları beraberlerinde getirdiler” dedi. Bu döngüde yatırımcıları piyasaya çekenlerin, ekonomik göstergelere ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) kararlarına göre işlem yapan Wall Street katılımcıları olduğunu belirtti.

TokenPost daha önce 10x Research’ün yükseliş analizinde 70 bin dolar kullanım fiyatlı alım opsiyonu alımına değindiğini haberleştirmişti. Bu röportajda Thielen, belirli bir kullanım fiyatından ziyade fiyat yükseldikten sonra kurumların alım opsiyonu sattığı akışa odaklandı.

Ethereum(ETH) hakkında Thielen, ağ faaliyetinin yarattığı değerin önemli bir kısmının katman-2 ağlarına aktığını ve token sahiplerinin bundan yeterince fayda sağlayamadığını söyledi. Katman-2 ağları, Ethereum işlemlerinin daha düşük maliyetle yapılmasına yardımcı oluyor.

Ethereum, kullanıcıların ödediği temel işlem ücretini yakarak dolaşımdan çıkarıyor. İşlem maliyetleri düştüğünde yakılan miktar azalabilir; yeni token ihracı yakılan miktarı aşarsa arz artabilir.

Thielen, işlem ücretleriyle HYPE alıp yakan Hyperliquid’in yardım fonunu örnek gösterdi. Ethereum’u, “Herkes boş bir otoyolda hızla gitmek istiyor ama kimse geçiş ücreti ödemek istemiyor” benzetmesiyle anlattı.

Thielen, bir yılı aşkın süredir Ethereum’a ilişkin düşüş yönlü görüşünü koruduğunu söyledi. Ağ kullanımı ile token sahiplerinin finansal getirisi arasında daha güçlü bir bağ kurulması gerektiğini belirtti.