Bitcoin(BTC) arz yapısında derin değişim: Uzun vadeli yatırımcılar sahnede

Bitcoin’de (BTC) borsalardaki arzın azalmasının doğrudan bir ‘arz şoku’na yol açtığı yönündeki genel kanıya, yeni bir analizle karşı çıkıldı. Zincir üstü veri analiz şirketi Glassnode, yakın tarihli raporunda “borsalardaki BTC miktarındaki düşüşü hemen arz şoku olarak yorumlamak abartılı bir ‘meme’” yorumu yaptı. Bununla birlikte, özellikle uzun vadeli yatırımcıların biriktirme eğiliminin, açıkça bir *arz kısıtı* yarattığına da dikkat çekti.

Glassnode’a göre şu anda borsalarda tutulan Bitcoin miktarı, toplam dolaşımdaki arzın %15’inin altına düşmüş durumda. Bu seviye, 2018'den bu yana görülen en düşük oran konumunda. Bu durum genellikle kısa vadeli satış baskısının azalması şeklinde olumlu yorumlansa da, şirket böyle bir düşüşün *doğrudan arz yapısını yansıtmadığını* vurguluyor. Asıl önemli olanın ise *uzun vadeli yatırımcıların absorbe etme gücü* olduğu ifade edildi.

Gerçekten de Glassnode’un ‘Uzun Vadeli Tutucu Arzı ile Yeni BTC Arzı Karşılaştırması’ göstergesine göre, uzun vadeli sahiplerin piyasadan topladığı BTC miktarı, madenciler tarafından üretilen yeni BTC’yi belirgin şekilde aşıyor. Yani piyasaya giren yeni Bitcoin miktarından fazlası uzun vade yatırımcılar tarafından ‘kilitleniyor’. Bu durum da, *dolaşımdaki gerçek arzın* fiilen azalmasına neden oluyor.

Bu tarz *azalan arz koşulları*, talepte meydana gelebilecek küçük değişimlerin bile fiyatlarda keskin dalgalanmalara neden olabileceği bir ortam yaratıyor. Özellikle kurumsal yatırımcı ilgisinin artabileceği ya da Bitcoin ETF’lerine olan ilginin büyüyebileceği beklentileriyle, piyasada *talep şokları* yaşanma ihtimali yükseliyor. Sonuç olarak, arzın piyasaya esnek yanıt verme kapasitesi zayıflıyor ve bu da hem yukarı yönlü hem de aşağı yönlü ani fiyat hareketlerinin önünü açıyor.

Bu arz yapısındaki değişimin, Bitcoin fiyatına da şimdiden yansımaya başladığı görülüyor. Bitcoin, 8 Temmuz’da 107.438 dolar seviyesinden başlayan 4 günlük yükseliş rallisi sonucunda 12 Temmuz’da 118.909 dolarla tüm zamanların rekorunu kırdı. Bu süreçte yaklaşık 1,15 milyar dolarlık kısa pozisyon tasfiye edildi ve bu rakam, son 4 yılın en büyük tasfiye hacmi olarak kayıtlara geçti.

Şu anda Bitcoin, 117.093 dolar civarında işlem görüyor. Öte yandan, trader’lar eylül ve aralık ayı opsiyon vade tarihlerinde sırasıyla 140.000 ve 150.000 dolar hedefli *açık pozisyonlar (Open Interest)* artışına dikkat çekiyor. Bu seviyeler, geçmişe kıyasla rekor düzeyde açık pozisyonlara işaret ediyor.

Glassnode, “Görünenin aksine sadece borsa bakiyelerine odaklanarak piyasa dinamikleri hakkında kesin çıkarımlar yapmak yanıltıcıdır” uyarısında bulunarak, asıl arz baskısının uzun vadeli yatırımcıların istikrarlı birikimi ile *gizli şekilde* oluştuğunu belirtti. Bu çok katmanlı yapı içerisinde, *Bitcoin’in gelecek fiyat eğilimleri* basit arz verilerinden çok daha ayrıntılı zincir üzeri analizlerle yorumlanmalıdır” değerlendirmesinde bulundu.