Stabil Kripto Para USDe, Bir Ayda %75 Büyüdü: USDC İçin Tehdit mi?

USDe’nin Piyasa Değeri Bir Ayda %75 Arttı: USDC Yerini Tehlikede mi?

Etana Labs tarafından geliştirilen stabil kripto para birimi USDe’nin piyasa değeri son bir ayda yaklaşık %75 oranında artarak 9,3 milyar doları (yaklaşık 12 trilyon 927 milyar won) aştı. Bu yükseliş sayesinde USDe, Tether(USDT) ve USD Coin(USDC)’in ardından stabil kripto para piyasasında üçüncü sıraya yerleşti. Hızla artan bu değer, USDC'nin liderliğini uzun vadede tehdit edebileceği yönündeki ‘yorum’ları da beraberinde getirdi.

Etana Labs’in verdiği bilgilere göre 24’ünden itibaren, Temmuz ortasından bu yana yaklaşık 3,1 milyar dolarlık USDe piyasaya sürüldü. Bu büyümenin arkasındaki ana nedenin sadece yatırımcı ilgisi olmadığı; aynı zamanda türev piyasalarında görülen ‘pozitif fonlama oranı’ ve Etana(ENA) token geri alım programına olan yoğun talep olduğu belirtiliyor.

Bilinen stabil kripto paralardan Tether ve USDC, ABD tahvilleri gibi fiziksel teminatlara dayanırken, USDe farklı bir yol izliyor. USDe, Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) ve Solana(SOL) gibi dijital varlıkların spot long pozisyonlarını bu varlıkların süresiz vadeli işlemlerinden alınan short pozisyonlarla dengeleyen bir ‘delta nötr strateji’ kullanıyor. Bu yapıdan kaynaklanan getiri, sUSDe yatırımcıları arasında paylaştırılıyor. Bu sistem ‘yüksek getiri’ sağlarken, geleneksel finansal altyapıya olan bağımlılığı da azaltıyor.

Ancak USDe’ye yönelik ani sermaye girişleri, perpetual yani süresiz vadeli işlemlerdeki ‘spread’i daraltınca, yıllık %60’ı geçen getiriler bir anda %5’in altına geriledi. Etana Labs de teknik belgelerinde bu sistemin ‘piyasa koşullarına ve borsaların istikrarına son derece hassas’ olduğuna dikkat çekiyor.

Coingecko ve DefiLlama verilerine göre USDe, şu an Dai(Dai) kökenli USDS’yi geçerek piyasa değeri açısından en büyük üçüncü stabil kripto para olmayı başardı. Piyasanın lideri Tether(USDT) yaklaşık 164 milyar dolarlık (yaklaşık 227 trilyon 960 milyar won) değere sahipken, ikinci sıradaki USDC’nin piyasa değeri 64 milyar dolar civarında. USDe halen bu iki dev arasında büyük farkla geride olsa da, ‘aylık ortalama %8,4’lük büyüme oranı sürerse iki yıl içinde USDC’nin tahtını sallayabileceği’ yönünde beklentiler bulunuyor.

Etana kurucusu Guy Young, USDe’nin büyümesinin kripto piyasası üzerinde domino etkisi yarattığını ifade etti. Young, “USDe’nin açtığı her yeni short pozisyon, Tether(USDT)’e olan talebi artırıyor,” diyerek, piyasaya giren her 1 dolarlık USDe’nin yaklaşık 0,70 dolarlık (yaklaşık 973 won) yeni Tether talebi oluşturduğunu belirtti. Bu durum, USDe büyürken aynı zamanda mevcut büyük stabil kripto paralara da ‘dolaylı destek sağladığını’ ortaya koyuyor.

Ancak bu tür hızlı yükselişler, daha önce algoritmik stabil kripto para olan Luna(LUNA) ve UST faciasını hatırlatan bir ‘uyarı işareti’ olarak da görülüyor. O dönemde de aşırı kaldıraç ve getiriden beslenen sistem çökünce piyasadan yaklaşık 60 milyar dolar buhar olmuştu.

Sonuç olarak, USDe’nin piyasa değerinde üst sıralara çıkması ‘önemli bir başarı’ olarak dikkat çekiyor. Ancak bu modelin uzun vadede sürdürülebilir olup olmayacağı sorusu hala açık. Likidite azalması, borsa kaynaklı riskler ve olası ‘düzenleyici baskılar’ gibi pek çok unsur, USDe’nin geleceğini şekillendirecek ana faktörler olacak.