Kurumsal Ethereum(ETH) yatırımları %1937 arttı: Arz krizi kapıda mı?

Geçtiğimiz çeyrekte şirketlerin büyük miktarda Ethereum(ETH) satın aldığı ortaya çıktı. 15’inde (yerel saatle), kripto varlık yönetim şirketi Bitwise, kamuya açık şirketlerin elinde bulunan Ethereum’ların yaklaşık %95’inin yalnızca 2025’in üçüncü çeyreğinde satın alındığını açıkladı. Bu oran bir önceki çeyreğe kıyasla tam %1937’lik bir artış anlamına geliyor. Uzmanlar bu gelişmenin, kurumsal düzeyde Ethereum benimsenmesi açısından ‘dikkate değer’ bir adım olduğu görüşünde.

Bitwise’ın raporuna göre, geçtiğimiz çeyrekte toplam 27 halka açık şirket, toplamda 4,4 milyon ETH satın aldı. Bu varlıkların toplam piyasaya değeri ise 19 milyar dolar (yaklaşık 26,4 trilyon TL) olarak hesaplandı. Bitwise, bu ölçekteki kurumsal alımların daha önceki döngülerde görülmediğini vurgulayarak, bunun piyasada ‘yeni bir arz boşluğu’ oluşturduğunu belirtti.

En fazla Ethereum tutan şirket BitMine Immersion Technologies oldu. Şirketin elinde 3 milyondan fazla ETH bulunuyor ki bu, toplamın yaklaşık %51’ine denk geliyor. Bu rakam, mevcut yaklaşık 121 milyonluk toplam ETH arzının %2,5’ine denk geliyor. BitMine, fiyatların 4.000 doların altına gerilediği dönemde 104.336 ETH daha alarak bu alım için toplam 417 milyon dolar (yaklaşık 5,8 milyar TL) harcadı.

ETH arzının büyük bölümünün uzun vadeli cüzdanlara bağlanmasıyla *likidite sıkıntısı* baş göstermeye başladı. Kripto veri platformu SER’e göre, halka açık şirketlerin kasasında toplam 5,9 milyon ETH bulunuyor. Bu miktarın piyasa değeri ise 23,6 milyar dolar (yaklaşık 32,8 trilyon TL). Bu da toplam arzın yaklaşık %4,9’una denk geliyor.

Buna ek olarak, ETH bazlı borsa yatırım fonlarının (ETF) elinde 6,84 milyon ETH (%5,6) bulunuyor. Bu varlıkların toplam değeri de 27 milyar doları (yaklaşık 37,5 trilyon TL) aşıyor. Öte yandan stake edilen toplam 35,7 milyon ETH ise teknik olarak kilitli durumda ve çoğu kısa vadede dolaşıma dönemeyeceği için *fiilen likidite dışı* kabul ediliyor. Bu üç kalem birlikte değerlendirildiğinde, toplam 48,4 milyon ETH piyasada aktif olarak dolaşımda değil. Bu da toplam arzın yaklaşık %40’ına karşılık geliyor.

Piyasa gözlemcilerine göre bu ciddi arz sıkışıklığı, potansiyel olarak bir *“Ethereum süpersiklusunu”* tetikleyebilir. Kripto analizcisi Crypto Gucci, “Kısıtlı arz ortamında, kurumsal talebin zirveye çıkması eşi benzeri görülmemiş fiyat hareketlerinin habercisi olabilir” yorumunda bulundu.

Ancak fiyatlar henüz bu tabloyu tam anlamıyla yansıtmıyor. Son 10 gündür ETH fiyatı gerileme eğilimi gösteriyor ve şu anda tüm zamanların zirvesinin yaklaşık %19 altında işlem görüyor. Özellikle ABD piyasalarının açıldığı saatlerde satış baskısı yoğunlaşıyor; Asya seanslarında gelen alımlarsa genellikle kısa süreli toparlanmalarla sınırlı kalıyor.

Kurumsal talep hızla büyürken ve arz hızla daralırken, Ethereum fiyatının hâlâ bu gelişmeleri tam olarak fiyatlamadığı bir dönem yaşanıyor. Yine de uzmanlara göre, likiditenin bu denli kısıtlı kalması durumunda, *önümüzdeki dönemde arz-talep dengesindeki kırılma fiyatlarda ani ve güçlü yükselişlere yol açabilir*.