Peter Schiff: MicroStrategy(MSTR), sadece Bitcoin yatırımıyla S&P 500’e giremez

ABD’li ekonomist Peter Schiff, yazılım şirketi MicroStrategy’nin bu yıl boyunca gösterdiği zayıf performansı hedef alarak, firmanın S&P 500’e girmeye layık olmadığını savundu. Şirketin yalnızca Bitcoin(BTC) yatırımı yaparak iş modelini tek bir varlığa dayandırmasının, yatırımcılar için büyük bir risk teşkil ettiğini belirtti.

Peter Schiff, 24’ünde (yerel saatle) X üzerinden yaptığı açıklamada, “MicroStrategy(MSTR) eğer S&P 500’e dahil edilmiş olsaydı, 2025 itibarıyla en kötü performans gösteren altıncı şirket olurdu” diyerek şirketin yatırımcılara yalnızca ‘zarar’ sağladığını ileri sürdü. Schiff’e göre MicroStrategy’nin yaptığı tek şey Bitcoin biriktirmekti ve bu strateji “şirket değil, bir fonmuş gibi” davranmanın ötesine geçemedi.

2025 yılı, genel anlamda ABD hisse senedi piyasası için ‘olumlu’ geçti. S&P 500 endeksi yıl boyunca %17,3 yükselerek üst üste üç yıl çift haneli getiri sağladı. Ancak MicroStrategy, bu güçlü piyasa ortamında tam aksi yönde hareket etti. Şirket hisseleri yılbaşında 300 dolar civarındayken, 16 Temmuz'da 457,22 dolara kadar çıktı. Ancak yılın ikinci yarısında Bitcoin fiyatlarında yaşanan geri çekilme ve piyasadaki temkinli hava nedeniyle hisse senedi yıl sonunda 151,95 dolara kadar düştü. Böylece yıllık bazda %49,35’lik ciddi bir kayıp yaşandı.

Bu düşüş, MicroStrategy’nin 2025 yılında Nasdaq 100 içerisindeki en kötü performansı gösteren şirket olmasına sebep oldu. İlginç bir şekilde aynı dönemde Bitcoin fiyatları, şirketin portföyü üzerinden bakıldığında ‘olumlu’ bir tablo çizdi. MicroStrategy, 2025 yılı sonunda toplam 672.497 adet Bitcoin’e sahipti. Ortalama alım fiyatı yaklaşık 75.000 dolar olan bu varlıklar, yıl sonunda yaklaşık 87.800 dolardan işlem görüyordu. Bu da şirkete teorik olarak %17'lik bir ‘gerçekleşmemiş kazanç’ sağladı.

Ayrıca 29 Aralık'ta şirket 1.229 BTC daha satın alarak bu işlem için 108,8 milyon dolar harcadı. Şirketin başkanı Michael Saylor, “Bitcoin yatırımı 2025 yılı boyunca %23,2 getiri sağladı” dedi. Ancak yatırım gelirleri kâğıt üzerinde artmış olsa da, şirket hisseleri aynı başarıyı yansıtamadı. ‘Sadece Bitcoin’e yatırım yapan bir şirketin’ uzun vadede sürdürülebilir olup olamayacağı yönündeki endişeler yatırımcılar arasında yeniden gündeme geldi.

Uzmanlar, MicroStrategy’nin S&P 500’e giremeyişinin ardında yalnızca hisse senedi performansının değil, iş modelinin de rol oynadığını belirtiyor. Şirket, S&P 500’ün gereken piyasa değeri ve kârlılık gibi sayısal kriterlerini karşılamış olsa da, S&P Endeksi seçim komitesi genellikle ‘gerçek iş yapan’ şirketleri tercih ediyor. Şirket faaliyetlerinin neredeyse tamamen Bitcoin yatırımlarına dayanması, MicroStrategy’nin bir ETF’ye benzetilmesine ve bu nedenle komite tarafından elenmesine neden olmuş olabilir.

Yorum: MicroStrategy, ‘Bitcoin temelli yatırım aracı’ olarak algılanıyor. Tesla(TSLA) ve Block(SQ) gibi bazı şirketler BTC yatırımı yapmalarına rağmen, ürünleri, hizmetleri ve gelir kaynaklarıyla ‘iş modellenmiş’ şirket olmayı sürdürüyor. MicroStrategy ise bu noktada net bir fark gösteriyor.

Özetle, MicroStrategy’nin S&P 500’e girememesi sadece fiyat performansı ile değil, asıl olarak iş modelinin ‘çeşitlenmemiş’ yapısıyla bağlantılı. Bitcoin gelirleri ‘görünürde’ sağlam olsa da, şirketin yalnızca BTC üzerine kurulu yapısı, S&P 500 gibi geniş tabanlı endeksler için ciddi bir handikap olmaya devam ediyor.