Morgan Stanley'den Ethereum(ETH) hamlesi: ETF’ye giden yolda ilk adım atıldı

Morgan Stanley, 6’sında (yerel saatle) Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na(SEC) “Morgan Stanley Ethereum Trust” adlı bir yatırım ürününe dair kayıt başvurusunda bulundu. Bu adım, şirketin kripto para piyasasına daha derin bir şekilde dahil olma planının açık bir göstergesi olarak öne çıkıyor. Özellikle bu adım, sadece Bitcoin(BTC) değil, Ethereum(ETH) gibi alternatif kripto varlıklar için de kurumsal düzeyde ürün çeşitliliğinin arttığını gösteriyor.

Kayıt SEC’e S-1 formu yoluyla yapıldı ve söz konusu tröst, Delaware eyaletinde kuruldu. Amacı, Ethereum varlıklarını doğrudan elde tutarak yatırımcılara fiyat dalgalanmasından kaynaklanan getiri sunmak. Tröstün yönetimini Morgan Stanley Investment Management üstlenecek, saklama hizmeti ise CSC Delaware Trust Company tarafından sağlanacak. Bu yapı, olası bir borsa kotasyonu yoluyla gelecekte spot Ethereum ETF’sine dönüştürülebilecek esnekliği de barındırıyor.

Ethereum bazlı ETF pazarı son dönemde hızlı bir büyüme kaydederek toplamda 200,6 milyar dolarlık varlık değerine ve günlük 1,72 milyar dolarlık işlem hacmine ulaştı. Bu miktar, Ethereum'un toplam piyasa değerinin yaklaşık %5’ine denk geliyor. Bu da kurumsal yatırımcıların ilgisinin giderek arttığını ortaya koyuyor. Pazarın lideri konumundaki BlackRock’ın ‘ETHA’ isimli ETF’i, tek başına 115,8 milyar dolarlık bir büyüklüğe ve 1 milyar doların üzerinde günlük işlem hacmine sahip. Buna karşılık Grayscale’in ‘ETHE’ ürünü ise yüksek yönetim giderleri nedeniyle 50 milyar dolarlık bir fon çıkışı yaşamakta. Düşük maliyetli ETF’ler ve Fidelity’nin ‘FETH’ ürünü gibi opsiyonlar ise uzun vadeli sermaye girişlerini çekmeye devam ediyor.

Uzmanlar, bu verilerin ışığında ‘düşük masraf oranı’ ve ‘likidite’ faktörlerinin yatırımcı tercihinde belirleyici rol oynadığını belirtiyor. Morgan Stanley’nin rekabet gücü kazanabilmesi için bu eğilimleri göz önüne alarak strateji geliştirmesi gerektiği vurgulanıyor.

Tröst formatında yapılan bu başvuru teknik olarak bir kayıt süreci gibi görünse de, yatırım çevreleri bunu doğrudan ETF dönüşümüne hazırlık adımı olarak yorumluyor. Daha önce Grayscale ve VanEck gibi firmalar da benzer şekilde önce tröst kurmuş, sonrasında ETF’ye dönüşümlerini gerçekleştirmişti. Aynı şekilde BlackRock ve Fidelity de 2024 Temmuz’unda SEC onayıyla spot Ethereum ETF’lerini devreye almıştı.

Morgan Stanley son dönemde yalnızca Ethereum değil, Bitcoin ve Solana tabanlı tröst başvuruları da yaptı. Ayrıca kendi platformu E-Trade üzerinden bu kripto paraların işlemine imkan tanıyacak özellikler üzerinde çalıştığı belirtiliyor. Bu gelişmeler, şirketin dijital varlık alanına yönelik kararlı ve stratejik bir genişleme içerisinde olduğunu gösteriyor.

Bu hamlelerin Başkan Trump döneminde netleşen daha ‘esnek’ ve ‘piyasa dostu’ regülasyon ortamı ile yakından ilişkili olduğu ifade ediliyor. Morgan Stanley’e göre, Amerika’daki dijital varlık regülasyonunun olumlu yönde evrilmesi, bu tür yatırım ürünlerinin geliştirilmesini daha mümkün ve cazip hale getiriyor.

Her ne kadar söz konusu yatırım aracı henüz bir ETF niteliği taşımıyor olsa da, tröst şeklinde yatırımcılara Ethereum’a erişim sunması, önemli bir gelişme olarak değerlendiriliyor. Zira bu araç sayesinde yatırımcılar karmaşık cüzdan kurulum işlemleri olmaksızın, sadece aracılık hizmeti üzerinden Ethereum’a yatırım yapabiliyor. Doğrudan sahiplikten farklı olarak staking getirileri veya zincir üstü işlemler gerçekleştirilemiyor olsa da, düzenleyici yapıya dayalı uyumluluk ve vergisel avantajlar nedeniyle özellikle kurumsal yatırımcılar için ‘cazip’ bir tercih olarak öne çıkıyor.

Morgan Stanley Ethereum Tröstü’nün başvurusu, ETF onaylanıp onaylanmamasından bağımsız olarak, kripto paraların geniş kitlelere ‘daha erişilebilir’ ve ‘daha güvenli’ şekilde sunulması yolunda atılmış stratejik bir adım. Bu da Ethereum’un, Bitcoin sonrasında gelen yeni nesil dijital varlıklar arasında geleneksel finans dünyasında ciddi bir konuma ulaşmaya başladığını gösteriyor.