Ray Dalio: Doların yapısal çöküşü Bitcoin ve altına fırsat yaratıyor

ABD'li milyarder yatırımcı ve Bridgewater Associates’in kurucusu Ray Dalio, doların zayıflamasının artık geçici değil, ‘uzun vadeli ve yapısal’ bir trend olduğunu belirtti. Dalio’ya göre bu düşüş trendi yalnızca doların altın ve Çin yuanı karşısında değer kaybetmesiyle kalmayıp, aynı zamanda kripto para piyasasında da önemli bir dönüşümü tetikleyebilir.

Dalio, 2025 yılı boyunca altının dolara karşı yüzde 39, euronun yüzde 12, İsviçre frangının ise yüzde 13 oranında değer kazandığını söyledi. Bu durumu, “en zayıf itibari para birimlerinin diğerlerine göre en çok değer kaybettiği; güçlü ve katı para birimlerinin ise en fazla güçlendiği bir yıl” olarak tanımladı. Dalio’nun dikkat çektiği diğer bir veri de, altının ABD doları bazında yüzde 65 artarak S&P 500 endeksini yüzde 47 oranında geride bırakması oldu. Bu da doların değer kaybının ne derece *çarpıcı* olduğunu gözler önüne seriyor.

Aynı dönemde S&P 500 endeksi altın bazında yüzde 28’lik bir gerileme yaşarken, Avrupa hisse senetleri ABD’yi yüzde 23, Çin hisseleri ise yüzde 21 oranında geçti. Dalio, bu senaryonun “küresel sermaye akımlarında ve değer arayışında temel bir değişim” anlamına geldiğini ve ABD’nin yatırım açısından *çekiciliğini kaybetmeye başladığını* öne sürdü.

Dalio’nun analizine göre bu yapısal dolar zayıflığının temel nedeni, ABD’nin ciddi boyutlara ulaşan bütçe açığı ve değişen faiz politikası riski. Kısa zaman içinde yaklaşık 10 trilyon dolar tutarında devlet borcunun yeniden finanse edilmesi gerekecek. Bu ise ABD Merkez Bankası’nın( Fed) faizleri düşürmesini ve *gerçek faizleri* kontrollü şekilde baskılamasını gerektirebilir. Ancak bu politika, uzun vadeli varlıklara olan yatırım ilgisini azaltıyor.

Nitekim ABD tahvil piyasasında da bu eğilim dikkat çekiyor. 2026 yılı başı itibarıyla iki yıllık ve otuz yıllık tahviller arasındaki fark 140 baz puana ulaşarak 2021’den bu yana en dik *getiri eğrisini* oluşturdu. Dalio’ya göre bu durum, piyasanın kısa vadede faiz indirimi beklentisi taşırken, uzun vadede daha yüksek borçlanma maliyetlerine hazırlandığını gösteriyor.

Piyasalar, bu gelişmeleri ‘uzun vadeli enflasyon endişeleri’, *devlet bütçesi açıkları* ve tahvil arzının artmasıyla ilişkilendiriyor. Bu trend, sermaye maliyetini artırarak uzun vadeli büyüme hisselerini olumsuz etkilerken, *değer hisseleri* ve fiziksel varlık sahipleri için avantaj sağlayabilir.

Dalio ayrıca, Trump’ın ekonomi politikalarının da bu sürece katkıda bulunduğunu ifade etti. Üretimi teşvik eden kamu harcamaları ve düzenleme gevşetmeleri kısa vadeli büyümeyi desteklese de, artan borçlanma ve *servet eşitsizliği* sorunlarını beraberinde getiriyor. Trump yönetiminin tek taraflı yaklaşımı, korumacılık ve *küresel gerilimlerin artması*, altına olan talebi canlandırırken doların küresel rolünü sorgulatıyor.

Tüm bu makroekonomik çalkantıların ortasında, Bitcoin(BTC) gibi kripto paralar için yeni fırsatlar doğuyor. Coinbase CEO’su Brian Armstrong’a göre Bitcoin, doları sınırlayıcı ve harcama disiplinini sağlayan bir araç olabilir. Armstrong, sürdürülebilir değer artışı yaşanmaması halinde doların küresel rezerv para statüsünün dahi tehlikeye girebileceğini söyledi.

VALR kurucu ortağı Farzam Ehsani ise altın ve gümüş gibi değerli metallerin sırasıyla yüzde 69 ve yüzde 161 oranında yükseldiğini kaydederek, bu süreçte uzun vadeli Bitcoin yatırımcılarının satışlarını durdurduğunu belirtti. Ehsani, bu durumu “*fırtına öncesi sessizlik*” olarak nitelendirirken, bunun geçmişte kripto para piyasalarında güçlü yükselişlerin habercisi olduğunu söyledi.

Ehsani, altın fiyatlarındaki artışın ivme kaybetmesi durumunda sermayenin tekrar kripto paralara akabileceğini öngörüyor. Ona göre Bitcoin, 2026'nın ilk çeyreğinde 130 bin dolar seviyesine (yaklaşık 1 milyon 900 bin TL), Ethereum(ETH) ise 4.500 dolara (yaklaşık 650 bin TL) kadar yükselebilir.

Şu anda Bitcoin yaklaşık 91 bin dolar seviyelerinde işlem görüyor ve son 24 saat içerisinde yüzde 1,5 değer kaybetti.

‘yorum’: Bu analizler, doların uluslararası gücünün sorgulanmaya başlandığı bir dönemden geçtiğimizi ortaya koyuyor. Aynı zamanda yatırımcıların alternatif arayışlarında altın gibi geleneksel varlıkların yanı sıra Bitcoin gibi yeni nesil değer saklama araçlarına da yöneldiği bir dönüşüm sürecini yansıtıyor.