Ethereum(ETH) arzı daralıyor: Dolaşımın %45’i kilitli, fiyat artışı kapıda mı?

Ethereum(ETH) arzı sert darbe aldı: Dolaşımdaki arzın %45’i kilitli

Ethereum(ETH) arzı hızla daralıyor. İsviçre merkezli dijital varlık bankası Sygnum’un son raporuna göre, toplam Ethereum arzının yaklaşık %45’i şu anda dolaşıma kapalı. ETF’ler, staking ve kurumsal varlıklar gibi faktörler nedeniyle hızla ‘kilitli’ hale gelen ETH, muhtemel bir fiyat artışı sinyali veriyor. Ancak uzmanlara göre bu yükselişin gerçekleşmesi için ‘talep artışı’ temel şart olarak öne çıkıyor.

Sygnum’un yayımladığı “2026 1. Çeyrek Yatırım Görünümü” raporuna göre, merkezi borsalarda tutulan ETH miktarı sadece çeyrek dönemde %14,5 azaldı. Bu düşüş, ETH’nin birkaç yıldır süren dolaşım daralmasının devamı niteliğinde. Rapora göre, ETH şu anda büyük oranda ETF’lere, staking protokollerine ve şirket kasalarına aktarılmış durumda.

Tahminlere göre, ETF’ler tarafından tutulan ETH miktarı toplam arzın yaklaşık %10’una denk geliyor. Kurumsal bazda ETH tutan şirketlerin elindeki miktar ise 6,1 milyon ETH düzeyine ulaşarak %5’lik bir paya sahip. Özellikle küresel madencilik şirketi BitMine’ın büyük staking aktarımı, ağdaki kilitli coin miktarının düzenli olarak artmasında etkili oldu.

Sygnum, sadece 2025 yılı içinde ETF’lere net girişin 3,4 milyon ETH seviyesine ulaştığını hesaplıyor. Her ne kadar 2025’in son çeyreğinde riskten kaçınma eğilimi nedeniyle akış zayıflamış olsa da, zincir üstü veriler 2026 Ocak ayı itibarıyla ETF’lerin 4 milyon ETH tuttuğunu ortaya koyuyor. Bu da yaklaşık olarak 5,8 milyar dolarlık bir tutara denk geliyor.

Staking faaliyetleri de arzı kısıtlayan önemli bir etken konumunda. Giden doğrulayıcı (validator) sayısından daha fazla yeni doğrulayıcı ağa katıldığı için kilitli ETH miktarı sistematik biçimde arttı. Öte yandan, yıl sonuna doğru şirket kaynaklı talepler bir miktar gerileme gösterdi. Bu durum, Ethereum tutan halka açık şirketlerin hisse değerlerinin düşük fiyatlanmasından kaynaklanıyor olabileceği şeklinde değerlendirildi.

Ethereum’un fiyatı ise henüz arz daralmasından anlamlı bir şekilde etkilenmiş görünmüyor. 2025 Ekim ayında yaşanan keskin düşüş sonrasında Ethereum, tepe noktalarından %40 gerileyerek bu hafta yaklaşık olarak 2.736 dolar seviyesinden işlem görüyor. Sadece geçtiğimiz hafta içinde fiyat %8 düştü.

Yine de Sygnum, ETH fiyatı için güçlü bir potansiyel görüyor. Raporda, “Fusaka güncellemesinin başarılı lansmanı, yeni ETF başvuruları, kurumsal talep, sabitkoinler ve tokenizasyonun yaygınlaşması gibi faktörler ETH fiyatı üzerinde yukarı yönlü baskıyı artırabilir” değerlendirmesi yapıldı.

Ethereum ağı hâlâ yoğun kullanım görüyor. Son çeyrekte 145 milyon işlem yapılırken, 8,7 milyon yeni akıllı kontrat devreye alındı. Özellikle sabitkoin transfer hacmi 8 trilyon dolar ile tüm zamanların çeyrek rekorunu kırdı.

Ancak tüm bu olumlu veriler, fiyat üzerinde doğrudan etkili olmayabilir. Talep yetersizliği nedeniyle arz daralması kısa vadede sınırlı bir etki yaratabiliyor. Uzmanlara göre ETH fiyatının yeniden yükselebilmesi için özellikle ETF yoluyla yeni yatırımcıların gelmesi ya da gerçek dünyadaki kullanım örneklerinin (dApp'ler, şirketler) artması gerekiyor.

Genel tabloya bakıldığında, Ethereum için teknik pozitif unsurlar birikiyor. Ancak piyasalardaki genel belirsizlik ve beklenti değişimleri nedeniyle kısa vadeli dalgalanmaların kaçınılmaz olacağı öngörülüyor.