Bitcoin(BTC) 80.000 dolar eşiğinde: ETF’lerde kurumsal ortalama maliyet gizli direnç oluşturuyor

Bitcoin(BTC) 17 Mart’ta 76.000 dolar (yaklaşık 1 milyon 133 bin 700 TL) seviyesini test ederek, şubat başından bu yana görülen en yüksek fiyata ulaştı. ABD spot ETF’lerine ‘kurumsal para girişi’ yeniden hız kazanırken, yükseliş hareketi sürüyor. Ancak on-chain veriler, görünürde olmayan bir ‘gizli direnç bölgesi’nin fiyatın ivmesini sınırladığını gösteriyor.

CoinGecko verilerine göre Bitcoin(BTC), son 7 ve 30 günde yaklaşık ‘yüzde 5’ yükseldi. İki haftalık periyotta yükseliş ‘yüzde 9’ civarında. Buna rağmen Bitcoin(BTC), yıllık bazda hâlâ ‘yüzde 11’ aşağıda ve tüm zamanların en yüksek seviyesinin ‘yüzde 41’ üzerinde altında işlem görüyor. ‘yorum: Genel fiyat tablosu, kısa vadede toparlanma olsa da uzun vadeli yatırımcılar için hâlâ baskı alanı bulunduğunu gösteriyor.’

ETF tarafındaki tabloyu inceleyen on-chain analist Axel Adler Jr.(Axel Adler Jr.), spot Bitcoin(BTC) ETF’lerine giren ve çıkan fonların son bir ayda adeta ‘tam bir döngü’ tamamladığını belirtiyor. Adler’e göre, şubat ortasında başlayan ‘panik satış dalgası’ sonrası ETF’ler birkaç gün boyunca ‘net çıkış’ bölgesinde kaldı. 18 Şubat’ta günlük ortalama akım ‘-1.883 BTC’ye’ kadar geriledi.

Ancak 25 Şubat itibarıyla süreç tersine dönmeye başladı. Fonlar yeniden ‘net giriş’e geçti ve 2 Mart’ta günlük ortalama ‘+3.387 BTC’ye’ kadar yükseldi. Son günlerde ise 7 günlük ortalama giriş hacmi ‘+1.472 BTC’ civarında dengelenmiş durumda. Bu süre boyunca spot Bitcoin(BTC) ETF’lerinin toplam varlıkları yaklaşık ‘26.600 BTC’ (yaklaşık ‘yüzde 2’) arttı. Bu tablo, ‘kurumsal talebin’ piyasa düşüşlerine rağmen tamamen kaybolmadığını, aksine yeniden güç toplamaya başladığını işaret ediyor.

Buna karşın Adler, bu toparlanmanın ‘güçlü ama sınırlı’ olduğuna vurgu yapıyor. Nedeni ise ETF yatırımcılarının ortalama maliyeti. Analistin hesaplamasına göre spot Bitcoin(BTC) ETF’lerine giren yatırımcıların ‘ortalama alış fiyatı’, yani ‘gerçekleşmiş fiyat’ yaklaşık ‘79.962 dolar’ (yaklaşık 1 milyon 193 bin 400 TL) seviyesinde. Bu rakam, ETF’ler özelinde bütün yatırımcıların ‘ortalama maliyet bölgesi’ni temsil ediyor.

Bitcoin(BTC) fiyatının 74.000 dolar bandında dalgalandığı düşünüldüğünde, ETF yatırımcılarının önemli bir bölümü hâlâ ‘ortalamada yaklaşık 5.174 dolar’ (yaklaşık 772 bin TL) ‘gerçekleşmemiş zararda’ bulunuyor. ‘yorum: Yani pek çok kurumsal yatırımcı için mevcut fiyatlar hâlâ “zarar kes” baskısını tetikleyebilecek seviyede.’

Adler’e göre bu fark, piyasa yapısında hayati öneme sahip. Zira fiyat, ETF yatırımcılarının ‘gerçekleşmiş fiyatı’ olan 79.962 dolara yaklaştıkça, ‘zararını sıfırlamak isteyen’ yatırımcıların satışa yönelme olasılığı artıyor. Bu da 80.000 dolar çevresini yalnızca klasik bir ‘teknik direnç’ değil, aynı zamanda ciddi bir ‘arz yoğunlaşma alanı’ haline getiriyor.

Bu çerçevede 80.000 dolar bölgesi, Bitcoin(BTC) için ‘kurumsal ortalama maliyet’ ve ‘psikolojik sınır’ın çakıştığı bir ‘ana direnç kuşağı’ olarak öne çıkıyor. 79.962 doların üzerine kalıcı şekilde yerleşemeyen bir fiyat yapısında, ETF tarafındaki satıcı baskısının dönemsel olarak yeniden güçlenebileceği belirtiliyor.

Adler, Bitcoin(BTC) piyasasının bir sonraki büyük aşamaya geçebilmesi için iki kritik şart sıralıyor: Birincisi, ‘79.962 dolar üzerinde günlük kapanışların’ gelmesi. İkincisi ise bu süreçte spot Bitcoin(BTC) ETF’lerine ‘günlük en az 2.000 BTC’ düzeyinde ‘net girişin’ istikrarlı şekilde sürmesi. Analiste göre bu iki koşul birlikte sağlanırsa, piyasada bir tür ‘rejim değişikliği(regime change)’ sinyali olarak yorumlanabilir. ‘yorum: Bu tür bir rejim değişimi, mevcut dalgalı konsolidasyon sürecinden, daha sürdürülebilir ve hacim destekli bir boğa fazına geçiş anlamına geliyor.’

Sonuç olarak Bitcoin(BTC) fiyatında son haftalarda görülen toparlanma, büyük ölçüde ‘ETF kaynaklı kurumsal talebin yeniden canlanması’ ile destekleniyor. Ancak pazar, hâlâ ‘ETF yatırımcılarının ortalama maliyeti’ ile temsil edilen güçlü bir ‘yapısal direnç duvarı’na takılmış durumda. Önümüzdeki dönemde spot Bitcoin(BTC) ETF’lerine yönelecek yeni fonların, 80.000 dolar civarındaki bu ‘kurumsal maliyet bandını’ emebilecek kadar güçlü olup olmayacağı, bir sonraki büyük yükseliş dalgasının kaderini belirleyecek temel faktör olarak öne çıkıyor.