Beyaz Saray: Stablecoin getirilerine faiz yasağı, banka kredilerini sadece %0,02 artırır, yıllık 800 milyon dolarlık refah kaybı yaratır

Beyaz Saray, ‘stablecoin’ faizlerinin yasaklanmasının banka kredilerini artırma etkisinin oldukça sınırlı, buna karşılık ekonomik kaybın daha büyük olacağını belirtti. Bankaların uzun süredir dile getirdiği ‘kredi daralması’ söyleminin aksine, stablecoin getirilerini engelleyen bir politikanın piyasa verimliliğini düşürebileceği vurgulandı.

Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi(CEA), kısa süre önce yayımladığı raporda, stablecoin sahiplerinin varlıklarını bankalara mevduat olarak taşıması durumunda bile bunun yeni kredilere dönüşecek kısmının kısıtlı kalacağını hesapladı. Temel senaryoya göre toplam banka kredilerindeki artış yaklaşık 2,1 milyar dolar; 12 trilyon dolarlık toplam kredi piyasasıyla kıyaslandığında sadece ‘0,02%’ oranında. Bölgesel bankalar için tahmini artış ise yaklaşık 500 milyon dolar, yani ‘0,026%’ seviyesinde kalıyor.

Rapor, özellikle Amerika Bağımsız Bölgesel Bankalar Birliği(Independent Community Bankers of America) tarafından dile getirilen “stablecoin getirileri kredi hacmini eritiyor” iddiasına doğrudan bir karşı argüman niteliği taşıyor. Diğer yandan kripto sektörü, stablecoin gelirlerinin toptan yasaklanmasının ‘yenilik’ hızını yavaşlattığını ve tüketicilerin ‘seçim hakkını’ daralttığını savunmayı sürdürüyor.

Stablecoin faiz yasağının yol açabileceği ‘kayıp’ ise çok daha çarpıcı. CEA, böyle bir adımın yılda yaklaşık ‘800 milyon dolar’ düzeyinde net refah kaybına yol açabileceğini tahmin ediyor. Kullanıcılar stablecoin ürünlerinden elde edebilecekleri getiriden mahrum kalacağı için, politikanın maliyetinin faydasını açık ara aştığı belirtiliyor. Rapora göre maliyet-fayda oranı ‘6,6’ seviyesinde.

Raporun vardığı sonuç keskin: Stablecoin piyasasının çok hızlı büyümesi, rezervlerin tamamen ayrıştırılmış mevduata taşınması ve Fed’in mevcut ‘bol rezerv’ rejiminden vazgeçmesi gibi pek de gerçekçi görünmeyen koşullar bir araya gelmedikçe, banka kredilerindeki artışın yüz milyarlarca dolara ulaşması mümkün değil. ‘yorum: Yani bankaların öne sürdüğü büyük çaplı kredi genişlemesi senaryosu, CEA’ya göre pratikte geçerli değil.’

Bu tartışma, geçen yıl Başkan Trump’ın GENIUS Act’e imza atmasından sonra daha da öne çıktı. Söz konusu yasa, stablecoin ihraççılarının doğrudan kullanıcılara faiz ödemesini yasaklıyor, ancak borsalar gibi üçüncü taraf platformların getiri sunmasını engellemiyor. Buna ek olarak Dijital Varlık Piyasası Netlik Yasası(CLARITY Act) yürürlüğe girerse, stablecoin getirilerine hangi sınırlar içinde izin verileceği konusunda daha net bir çerçeve ortaya çıkacak.

CLARITY Act şimdiden Temsilciler Meclisi’nden geçti fakat Senato takvimi henüz kesinleşmiş değil. Buna rağmen Coinbase’in baş hukuk sorumlusu Paul Grewal, Senato Bankacılık Komitesi’nin “markup” oturumunun yaklaştığını ve temel tartışma başlıklarından birinin stablecoin getirileri olacağını açıkladı. Bankacılık sektörü ile kripto endüstrisi arasındaki çekişme sürerken, Beyaz Saray’ın son raporu düzenleme tartışmalarında terazinin ‘otomatik olarak’ bankalar lehine eğilmediğini gösteriyor.

Dolar/TL kurunun 1.474,60 seviyesine kadar tırmandığı bir dönemde, stablecoin ve dolar bağlantılı dijital varlıklar etrafındaki bu çekişme, ABD’nin kripto varlık mevzuatında kritik bir dönemeç haline gelmiş durumda. ‘stablecoin’, ‘getiri’, ‘banka kredileri’ ve ‘düzenleme’ eksenli bu tartışmaların, hem küresel hem de yerel piyasalarda önümüzdeki dönemin ana gündem maddelerinden biri olması bekleniyor.