Kaiko Research: Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Ripple(XRP) ve Solana(SOL) 2026’nın ilk yarısında sert düştü

2026’nın ilk yarısında dijital varlık piyasası, sıkı para politikası beklentileri ve kripto piyasasına özgü olumsuz gelişmelerin etkisiyle genel olarak zayıf bir seyir izledi. Kaiko Research’ten Thomas Probst’un yakın tarihli raporuna göre Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Ripple(XRP) ve Solana(SOL) gibi büyük varlıklar yıl başından bu yana ciddi kayıplar verdi. Raporda, her stres dalgasında hem oynaklığın hem de likidite kırılganlığının belirgin şekilde arttığı vurgulandı.

Kaiko Research’ün analizine göre 1 Ocak 2026’dan bu yana Bitcoin(BTC) yüzde 27 düştü. Ethereum(ETH) ve Ripple(XRP) yaklaşık yüzde 41, Solana(SOL) ise yüzde 39 geriledi. Yılın ilk yarısındaki zayıf görünümde öne çıkan ilk etken, ocak sonunda ABD Merkez Bankası(Fed) çevresinde güçlenen sıkılaşma beklentisiydi. Kevin Warsh’ın bir sonraki Fed başkanı olarak aday gösterilmesiyle piyasa daha kısıtlayıcı bir politika patikasını fiyatlamaya başladı. Jerome Powell’ın ilk yarı boyunca politika faizini yüzde 3,75 seviyesinde tutma yönündeki duruşu da riskli varlıklar üzerinde baskıyı artırdı.

İkinci büyük sarsıntı ise haziran başında yaşandı. Büyük bir Bitcoin(BTC) sahibi olan Strategy’nin Bitcoin satışı açıklaması, piyasa duyarlılığını hızla bozdu. Kurumsal talebin sembollerinden biri olarak görülen büyük bir elde tutan tarafın satış sinyali, yalnızca arz-talep dengesi açısından değil, güven algısı bakımından da olumsuz karşılandı. Bunun ardından büyük kripto varlıklar yıl içi dip seviyelerine yaklaştı. Kaiko Research, bu tabloyu makro baskılar ile varlık bazlı tetikleyicilerin aynı anda devreye girdiği tipik bir örnek olarak değerlendirdi.

Oynaklık verileri de baskının boyutunu destekledi. Şubat ile mart arasında Solana(SOL), Ripple(XRP) ve Ethereum(ETH) için yıllıklandırılmış volatilite yüzde 75 ila yüzde 85 bandına yaklaştı. Göstergeler mayıs sonuna kadar bir miktar sakinleşse de hazirandaki yeni şokla tekrar yükseldi. Bu durum, yatırımcıların yön arayışından çok savunmacı pozisyon almaya yöneldiğine işaret etti.

Benzer görünüm türev piyasasında da izlendi. Şubat ayındaki sarsıntının ardından sürekli vadeli işlemlerde açık pozisyon büyüklüğü Bitcoin(BTC) tarafında yaklaşık 9 milyar dolardan 5 milyar dolar seviyesine indi. Ethereum(ETH) tarafında ise yaklaşık 7 milyar dolardan 4 milyar doların altına geriledi. İlkbaharda sınırlı bir toparlanma görülse de haziranda yeniden düşüş yaşandı. Temmuz itibarıyla Bitcoin(BTC) açık pozisyonlarının yaklaşık 6 milyar dolar, Ethereum(ETH) açık pozisyonlarının ise yaklaşık 4 milyar dolar civarında kaldığı aktarıldı. Bu tablo, piyasada belirgin bir ‘kaldıraç azaltma’ ve toplam risk pozisyonunu küçültme sürecine işaret ediyor. "yorum" Dijital varlık piyasasının kısa vadeli toparlanmadan çok risk yönetimi odaklı bir evrede olduğu söylenebilir.

Likidite göstergeleri daha karmaşık sinyaller verdi. Piyasadaki her sert hareket sırasında işlem hacimleri hızla yükseldi ancak bu artış, çoğunlukla alım iştahından değil satış baskısından kaynaklandı. Bitcoin(BTC) günlük işlem hacmi şubat sonunda 50 milyar dolara yaklaştı. Haziran başında Strategy ile ilgili açıklama öncesi ve sonrasında da yaklaşık 27 milyar dolar seviyesine çıktı. Hacimdeki bu sıçrama, güçlü bir canlanmadan çok pozisyon kapatma ve zarar kes işlemlerinin yoğunlaştığını gösterdi.

Buna karşılık ortalama yüzde 1 piyasa derinliği zayıfladı. Bitcoin(BTC) çoğu dönemde 4 milyon dolar ile 6 milyon dolar arasında, Ethereum(ETH) ise yaklaşık 3 milyon dolar civarında derinlik korudu. Ancak şubatta belirgin bir daralma görüldü. İlkbaharda kısmi toparlanma yaşansa da haziranda yeniden gerileme oldu. Büyük varlıklar görece daha dayanıklı kalsa da likidite yapısı hem makroekonomik gelişmelere hem de kriptoya özgü şoklara karşı hassas kalmayı sürdürdü. Kaiko Research’ün değerlendirmesi, işlem hacmi artarken piyasa derinliğinin düşmesinin klasik bir stres piyasası işareti olduğunu ortaya koydu.

İlk yarı performansı diğer varlık sınıflarıyla karşılaştırıldığında Bitcoin(BTC)’nin görece zayıf kaldığı daha net görülüyor. Bitcoin(BTC) yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 27 gerilerken ABD S&P 500 endeksi yaklaşık yüzde 10 yükseldi. Batı Teksas tipi ham petrol(WTI) de ilkbahardaki zirvelerinden kısmen çekilse bile halen yüzde 25 ila yüzde 30 arası artış bölgesinde kaldı. Altın da savunma performansı bakımından Bitcoin(BTC)’den daha güçlü bir görünüm sergiledi. Bu da 2026’nın ilk yarısında aynı makro zemine rağmen farklı varlık gruplarının birbirinden ayrıştığını gösterdi.

Özellikle Orta Doğu’daki çatışma enerji piyasasında doğrudan yukarı yönlü baskı yaratırken dijital varlıklarda daha sınırlı etki bıraktı. Kripto piyasası ise daha çok para politikası beklentileri ve büyük yatırımcı satışları gibi iç dinamiklere tepki verdi. Bitcoin(BTC) ile S&P 500 arasındaki korelasyon da ilkbaharda 0,6 seviyesine kadar yükseldi. Ancak hazirandaki stres döneminin ardından yaklaşık 0,15’e kadar düştü ve sonrasında yeniden 0,4 civarına toparlandı. Bu hareket, Bitcoin(BTC)’nin zaman zaman riskli varlıklarla birlikte hareket ettiğini, ancak bazı dönemlerde kendi iç şok yapısıyla ayrışabildiğini gösterdi.

Genel tabloya bakıldığında 2026’nın ilk yarısında dijital varlık piyasası; negatif getiri, yüksek oynaklık, tekrarlayan kaldıraç azaltımı ve kırılgan likidite ile öne çıktı. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) kısmi dayanıklılık gösterse de genel piyasa şoklara karşı hassas kalmaya devam etti. Ripple(XRP) ve Solana(SOL) gibi altcoin’ler de yüksek dalgalanma ortamından çıkamadı. Sonuç olarak yılın ikinci yarısında asıl izlenecek başlık yalnızca fiyatların toparlanması değil, likiditenin yeniden güçlenmesi ve risk iştahının geri dönüp dönmeyeceği olacak. ‘Kaiko Research’ bu raporunda, dijital varlık piyasasının hâlâ güçlü biçimde tetikleyicilere bağlı olduğunu ve makro koşullar ile varlığa özgü gelişmeler karşısında yapısal kırılganlıkların yeniden ortaya çıkabileceğini belirtti.