Alea Research: Enflasyon yavaşladı, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) yön bulmakta zorlanıyor

Haziranda ABD’de enflasyonun yavaşlaması, temmuzda faiz artışı ihtimalini neredeyse ortadan kaldırdı. Buna rağmen riskli varlıklarda iştah artmadı. 19 Temmuz 2026’da yayımlanan Alea Research raporuna göre petrol fiyatlarındaki sert yükseliş, yarı iletken hisselerinde değerleme baskısı ve tüketimde yavaşlama sinyalleri aynı anda öne çıktı. Bu tablo, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) dahil kripto para piyasasının da net bir yön oluşturmasını zorlaştırdı.

Rapora göre piyasa artık sadece talep olup olmadığına bakmıyor. Asıl sorgulanan nokta, devam eden büyük ölçekli tesis yatırımları ve sermaye harcamalarının gerçekten kârlılıkla desteklenip desteklenemeyeceği. Bu da ABD hisse senetleri, emtia ve kripto para piyasalarının aynı makro çerçeve altında birlikte yeniden fiyatlandığını gösteriyor.

Haziran ayı tüketici fiyat endeksi aylık bazda yüzde 0,4 geriledi. Yıllık artış ise yüzde 3,5’e yavaşladı. Çekirdek enflasyon yıllık bazda yüzde 2,6’ya indi, aylık bazda ise yatay kaldı. Üretici fiyat endeksi de aylık yüzde 0,3 düştü. Bu verilerin ardından ABD Merkez Bankası’nın temmuzda faiz artırma olasılığı yüzde 4 seviyesine kadar geriledi. Ancak piyasalar, enflasyondaki bu gevşemenin büyük kısmının enerji fiyatlarındaki düşüşten kaynaklanması nedeniyle tabloyu ‘tam anlamıyla’ kalıcı bir rahatlama olarak görmedi.

ABD Merkez Bankası’nın Bej Kitap raporu da bu temkinli havayı destekledi. Tüketicilerin daha ucuz alternatiflere yöneldiği, şirketlerin artan maliyetler nedeniyle marj baskısı yaşadığı ve kredi geri ödeme yükünün ağırlaştığı belirtildi. Tüketim ve istihdam verileri sert bir bozulma göstermese de ekonomik dayanıklılığın zayıfladığına dair işaretler güçlendi. Alea Research, Fed’in kısa vadede sıkılaşmayı yeniden sertleştirme ihtimalinin azaldığını, ancak Orta Doğu’daki gerilim ile AI altyapı yatırımlarındaki artışın yeni enflasyon baskıları yaratabileceğini vurguladı.

Varlık grupları arasındaki fiyat hareketleri bu ayrışmayı daha görünür hale getirdi. WTI ham petrolü bir haftada yüzde 15,5 yükselirken, yarı iletken endeksi SOXX yüzde 10,2 düştü. Nasdaq 100’ü takip eden Invesco QQQ Trust(QQQ) yüzde 4,2, S&P 500 ETF’i SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY) ise yüzde 1,5 geriledi. Buna karşılık Bitcoin(BTC) yataya yakın seyretti, Ethereum(ETH) ise yüzde 2,8 yükseldi. Yani tüm riskli varlıklar aynı yönde hareket etmedi; her birinde farklı dinamikler öne çıktı.

Bitcoin(BTC), enflasyon verilerindeki yumuşamaya ve faiz baskısındaki azalmaya rağmen 64 bin dolar civarında sıkıştı. ETF kaynaklı oynaklık ve bazı büyük satışların piyasa tarafından karşılandığı görüldü, ancak bunu dengeleyecek kadar güçlü yeni alıcılar henüz netleşmedi. Kısa vadede 65 bin dolar yukarı yönlü tepkinin eşiği, 60 bin dolar ise ilk taktik destek olarak öne çıktı. Faiz artışı korkusunun azalmasına rağmen Bitcoin(BTC)’in güçlü bir çıkış yapamaması, piyasada artık makro likiditeden çok gerçek talep ve pozisyonlanmanın belirleyici hale geldiğine işaret etti.

Ethereum(ETH) ise görece daha dirençli bir görünüm sundu. ETF girişleri ve bazı bilanço odaklı alımlar, Ethereum(ETH)’u Bitcoin(BTC)’e karşı güçlü tuttu. Yine de bu hareketin piyasa geneline yayılıp yayılmayacağı belirsizliğini koruyor. Raporda, ETH/BTC paritesindeki gücün ancak daha geniş çaplı ETF büyümesiyle birlikte görülmesi halinde yapısal bir sermaye rotasyonu olarak değerlendirilebileceği ifade edildi. Aksi halde yükselişin dar tabanlı bir tepki olarak kalabileceği belirtildi.

Solana(SOL) cephesinde ise Japonya merkezli SBI Grubu ile Solana Vakfı arasındaki iş birliği haberine rağmen günlük bazda yüzde 3,6 düşüş yaşandı. Bu durum, mevcut piyasa ortamında sadece ortaklık açıklamalarının fiyatları yukarı taşımaya yetmediğini gösterdi. Yen bazlı stabil kripto varlıklar, tokenleştirilmiş varlıklar, kurumsal likidite ve AI ajanları için ödeme altyapısı gibi temalar ilgi çekici bulunsa da piyasa artık ölçülebilir kullanıcı faaliyeti ve kârlılığa daha fazla odaklanıyor.

Merkeziyetsiz finans ve tokenleştirme tarafında da benzer bir tablo ortaya çıktı. Aave(AAVE), yıllıklandırılmış ücret gelirinin 1 milyar dolara yaklaşması ve kârın 100 milyon doları aşmasıyla temel göstergelerini iyileştirmeyi sürdürdü. Yeni uygulama stratejisi ve geri alım yapısındaki değişiklikler, orta ve uzun vadeli değerleme açısından beklentileri destekledi. Buna karşılık Hype, gerçek dünya varlıkları genişlemesine rağmen gelirlerdeki düşüş nedeniyle değerleme baskısıyla karşılaştı. Ondo ise SBI ve DTCC gibi kurumlarla yaptığı iş birlikleri sayesinde tokenleştirilmiş menkul kıymet dolaşımında büyüme beklentisi yaratarak göreli güç sergiledi. Ancak burada da piyasanın nihai ölçütü ‘uygulama kapasitesi’ ve ‘gelirin kime yazıldığı’ oldu.

Haftanın küresel piyasalardaki en dikkat çekici değişimlerinden biri, ‘AI yatırımları her koşulda yükselir’ algısının zayıflamasıydı. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company(TSM) ve ASML Holding(ASML) güçlü talep ve sağlam finansal sonuçlar açıklasa da hisselerinde baskı sürdü. Bu, yatırımcıların artık sadece sipariş birikimi veya ciro artışıyla yetinmediğini gösteriyor. Büyük ölçekli kapasite artırımı, enerji maliyetleri, finansman yükü ve ileride oluşabilecek arz fazlası riski de fiyatlamalara daha fazla yansıyor. Özellikle Güney Kore borsası ve bellek çipi odaklı hisselerde görülen sert düşüşler, AI temalı işlemlerin ne kadar hızlı şekilde aşırı iyimserlikten düzeltmeye dönebileceğini ortaya koydu.

Emtia tarafında en güçlü değişken petrol oldu. Orta Doğu’daki gerilimin yeniden artması ve deniz taşımacılığına dair belirsizliklerle birlikte WTI 82 dolar seviyesine çıktı. Buna karşın talepte patlayıcı bir artış olmadığına da dikkat çekildi. Bu nedenle stoklar ve arz dengesi göz önüne alındığında, kısa vadeli sıçramanın uzun soluklu bir trende dönüşüp dönüşmeyeceği halen net değil. Altın ve gümüş zayıf kalırken, bakır da Çin ekonomisindeki yavaşlama ve sanayi yapısındaki değişim nedeniyle tek başına klasik bir toparlanma sinyali olarak görülmedi.

Raporun ana mesajı açık. Hazirandaki enflasyon yavaşlaması piyasaya kısa süreli bir nefes alanı sağladı, ancak bu gelişme riskli varlıklarda güçlü bir yeni yükselişi tek başına haklı çıkarmadı. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) dahil kripto para piyasası artık likidite beklentisinden çok gerçek talep, gelir modeli ve sermaye girişlerinin kalıcılığı gibi daha zor sorularla karşı karşıya. Alea Research’e göre yarı iletkenler, AI, enerji ve kripto para piyasalarında bugün belirleyici olan şey sadece ‘büyüme’ değil, o büyüme için ödenen bedelin gerçekten makul olup olmadığı.