Japonya’da Bitcoin(BTC) spot ETF için 2028 ihtimali: 3 trilyon yen giriş beklentisi

Japonya’da ilk Bitcoin(BTC) spot borsa yatırım fonunun(ETF) en erken 2028’de Tokyo Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem görmeye başlayabileceği değerlendiriliyor.

24’ünde Nikkei’nin haberine göre Japon Finansal Hizmetler Ajansı(FSA), kripto varlıkları finansal ürün olarak tanımlayacak düzenleme değişikliğine paralel biçimde yatırım fonu kurallarını gözden geçirmeye başladı. Kurallar netleşirse varlık yöneticileri Bitcoin(BTC) içeren fonlar tasarlayarak borsada listeleme sürecini başlatabilecek.

Piyasada, 2028 mali yılının sonu olan Mart 2029’a kadar 3 trilyon yen, yani yaklaşık 20,3 milyar dolar (yaklaşık 28 trilyon won) giriş olabileceği hesaplanıyor. Bu tahmin Japon hane halkı finansal varlıklarının büyüklüğü, yatırım fonu piyasasındaki genişleme, küçük tutarlı yatırımlar için vergiden muaf sistem(NISA) kullanıcılarının artışı, ülkedeki kripto işlem eğilimleri ve ABD’deki spot ETF büyümesi dikkate alınarak yapıldı. Girişlerde kurumlardan çok bireysel yatırımcıların öne çıkacağı belirtiliyor.

Düzenleme değişikliğinin başlangıç noktası, 15’inde Danışmanlar Meclisi’nden geçen Finansal Araçlar ve Borsa Kanunu(FIEA) değişiklik tasarısı oldu. Tasarı, Bitcoin(BTC) dahil 105 kripto varlığı mevcut Ödeme Hizmetleri Kanunu kapsamından çıkarıp Finansal Araçlar ve Borsa Kanunu alanına taşımayı öngörüyor. Bu adım, kripto varlıkların ödeme aracından çok yatırım ürünü olarak ele alınması anlamına geliyor. Borsalara her bir varlık için bilgi açıklama yükümlülüğü getirilecek, hisse senetlerinde olduğu gibi içeriden öğrenenlerin ticareti kuralları da uygulanacak. Yeniden sınıflandırmanın 2027 mali yılında yürürlüğe girmesi hedefleniyor.

Vergi tarafında da ayrı bir süreç ilerliyor. Japonya’da bireysel yatırımcıların kripto varlık kazançları bugüne kadar çeşitli gelir kapsamında değerlendirilerek yüzde 55’e kadar vergilendirilebiliyordu. Şimdi bu kazançların hisse senetlerinde olduğu gibi yaklaşık yüzde 20 seviyesinde beyan esaslı ayrı vergilendirme sistemine alınması değerlendiriliyor. Uygulama için 2028 işaret ediliyor. ETF izniyle aynı döneme denk gelirse yatırımcılar hem düzenlenmiş ürüne erişim hem de daha düşük vergi yüküyle karşılaşabilir.

Varlık yöneticileri de hazırlıklara başladı. SBI Holdings, Mayıs ayında Bitcoin(BTC) ve Ripple(XRP) içeren çift varlıklı bir ETF önerdi. Yapıda, grup şirketi SBI Global Asset Management’ın ürününün SBI Securities üzerinden satılması planlandı. Hedeflenen yönetilen varlık büyüklüğü, lansmandan sonraki üç yıl içinde 5 trilyon yen olarak açıklandı. Nomura Holdings’in araştırmasına göre kurumsal yatırımcılar ve aile ofislerinin yaklaşık yüzde 79’u önümüzdeki üç yıl içinde kripto varlıklara yatırım yapma niyetinde olduğunu bildirdi.

Yine de 2028’de listeleme kesinleşmiş bir takvim değil. FSA’nın ürün onayı öncesinde saklama yapısı, net varlık değeri hesaplaması, likidite ve yatırımcı koruma mekanizmalarını incelemesi bekleniyor. Yatırım fonu kuralları ile vergi reformunun aynı yönde ve zamanında ilerlemesi gerektiği için sürecin gecikme ihtimali de masada.

Güney Kore açısından da karşılaştırma zemini oluştu. Kore’de hükümet, 2026’nın ikinci yarısına yönelik ekonomik büyüme stratejisi kapsamında sermaye piyasası kanununda değişiklik yaparak sanal varlıkları dayanak varlık kapsamına dahil etmeyi planlıyor. Mevcut düzenleme yalnızca para birimleri ve emtiaları dayanak varlık olarak kabul ettiği için Bitcoin(BTC) spot ETF tasarımına hukuki zemin sınırlı kalıyordu. Yasa değişikliğinin hızına bağlı olarak Kore’de listelemenin Japonya’dan önce gerçekleşme ihtimali de açık duruyor.

ABD örneği talebi ölçmek için önemli bir referans olmaya devam ediyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC), Ocak 2024’te 11 spot Bitcoin(BTC) ETF’sini onayladı ve ilk yılda 35 milyar doların (yaklaşık 48 trilyon won) üzerinde giriş kaydedildi. Son dönemde ABD spot Bitcoin(BTC) ETF piyasası yedi işlem günü sonra net çıkışa dönerken, Asya’nın büyük piyasalarında düzenleme hazırlıkları yeni bir değişken haline geldi. Bundan sonraki odak, yalnızca onay tarihinden çok yasa, vergi ve ürün kurallarının aynı yönde ne kadar hızlı toparlanacağı olacak.