1.387 won seviyesindeki kur, çelik üreticilerinin dolar maliyetini hafifletebilir

Dolar/won kurunun 1.300 won bandında kalması, demir cevherini ve kok kömürünü dolarla satın alan Güney Koreli çelik üreticilerinin maliyet baskısının hafifleyebileceği değerlendirmesini gündeme getiriyor. Kurun yüzde 10 gerilemesi durumunda POSCO(005490) ve Hyundai Steel(004020)'in kâr göstergelerinin iyileştiği yapı, geçen yılki faaliyet raporlarında yer aldı.

Yonhap Infomax'ın 24'ünde (yerel saatle) aktardığına göre, dolar/won kuru sabah 08.00 itibarıyla 1.387,00 won'a yükseldi; bu, bir önceki kapanışa göre 1,0 won'luk artışa denk geliyor. Kur, 19'undan bu yana 1.300 won bandını koruyor. Yüksek kur döneminde büyüyen hammadde ithalat maliyeti baskısının bir kısmı bu şekilde hafifleyebilir.

Çelik üreticileri, üretimde kullandığı demir cevherinin ve kok kömürünün büyük bölümünü yurt dışından tedarik ediyor. Ödeme para birimi dolar olduğu için won değer kazandığında aynı miktarın ithalatı için gereken won harcaması azalıyor. Kur yükseldiğinde ise hammadde fiyatları aynı kalsa bile maliyet baskısı artıyor.

POSCO(005490), geçen yılki faaliyet raporunda dolar/won kurunun yüzde 10 gerilemesi halinde vergi öncesi kârının yaklaşık 402,5 milyar won artacağını belirtti. Hyundai Steel(004020) de geçen yılki faaliyet raporunda dolar/won kuru yüzde 10 düştüğünde net kârının yaklaşık 67,6 milyar won yükseleceğini açıkladı.

Bu rakamlar, kur değişiminin çelik üreticilerinin kâr-zarar tablosuna duyarlılığını gösteriyor. Gerçek finansal sonuçlara hammadde fiyatları, ürün satış fiyatları ve alıcılarla yapılan fiyat pazarlıklarının sonucu da yansıdığından, kâr artışının büyüklüğünü yalnızca kur üzerinden kestirmek güç.

Bu yılın ilk yarısındaki fiyat ayarlamaları da kârlılığı koruyan bir etken olarak öne çıkıyor. POSCO, birinci çeyrekte karbon çeliği ortalama satış fiyatını tonda 920 bin won'da tuttuktan sonra ikinci çeyrekte tonda 962 bin won'a çıkardı. Aynı dönemde yüksek fırın hammadde girdi maliyetindeki artış tonda 26 bin won olarak aktarıldı.

Karbon çeliği ortalama satış fiyatı, POSCO'nun sattığı başlıca çelik ürünlerinin ortalama fiyatını ifade ediyor. Satış fiyatı hammadde girdi maliyetinden daha hızlı yükseldiğinde, ürün satış fiyatı ile hammadde maliyeti arasındaki fark olan spread genişleyebiliyor.

Hyundai Steel de başlıca ürün fiyatlarını ayarladı. Yurt içi sıcak haddelenmiş çelik (HRC) piyasa fiyatı yıl başında tonda 800 bin won civarındayken 960 bin-980 bin won seviyesine yükseldi. İnşaat demiri piyasa fiyatı ise yıl başında tonda 700 bin won civarından 870 bin won seviyesine çıktı.

Sıcak haddelenmiş çelik, otomotiv, gemi inşa ve inşaat gibi birçok sektörde kullanılan temel bir çelik ürünü. İnşaat demiri ise inşaat sektörüyle güçlü bağlantısı olan bir ürün; piyasa fiyatı seyri, çelik üreticilerinin kârlılığı ve talep ortamı için birlikte değerlendirilen bir gösterge olarak kullanılıyor.

Dolar/won kurundaki düşüş, dolarla ödeme yapılan hammaddeyi yoğun kullanan sektörleri ortak biçimde etkiliyor. Kur 1.300 won bandında dalgalanırken, ithalat maliyeti baskısına ilişkin sektörler arası farklı yorumlar ortaya çıkıyor.

Ancak çelik üreticileri hammaddeyi dolarla satın alırken ürün fiyatını alıcılarla pazarlık ederek belirliyor. Won'un güçlenmesi maliyet tarafında olumlu olabilir; fakat otomotiv, inşaat ve gemi inşa gibi başlıca talep sektörlerinde sipariş akışı zayıf seyrederse satış fiyatı artışının etkisi sınırlı kalabilir.

Hana Menkul Kıymetler (Hana Securities) analisti Park Sung-bong, “Agresif satış stratejisiyle POSCO'nun üçüncü çeyrekte çelik ürünü satışının 8,49 milyon tona ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 3,1 artması bekleniyor” dedi. Analist, başlıca Asya ülkelerindeki çelik piyasa fiyatlarındaki artışın fiyat pazarlıklarına yansıması halinde üçüncü çeyrek çelik spread'inin sınırlı ölçüde genişleyebileceğini değerlendirdi.

Kurun 1.300 won bandında seyrettiği süre, çelik üreticilerinin maliyet yapısını belirleyen bir etken olmaya devam ediyor. Won'un güçlenmesi ve ürün fiyatı artışları aynı anda etkili olsa da, bunun sonuçlara ne ölçüde yansıyacağı hammadde fiyatları ve alıcılarla yapılacak pazarlıklara bağlı olarak değişebilir.