Pendle(PENDLE) USDC kasası Morpho’da(MORPHO) 50 milyon dolara yaklaştı

Pendle(PENDLE) ekosistemine ait USD Coin(USDC) kasası, Morpho(MORPHO) üzerinde yaklaşık 50 milyon USDC büyüklüğüne ulaştı. Basit bir mevduat ürününden çok, Pendle PT teminatlı borçlanma talebini USDC likiditesiyle buluşturan yapının hızlı sermaye girişinin arkasındaki etken olduğu değerlendiriliyor.

Crypto Briefing’e göre, kasa 4’ünde (yerel saatle) faaliyete geçti ve yaklaşık 1,5 haftada 50 milyon USDC ile 230 mevduat sahibi topladı. Pendle’ın resmi X hesabı ise 12’sinde (yerel saatle) kasanın Morpho üzerinde devreye girdiğini, Pendle ve Armitage tarafından ortaklaşa küratörlük yapıldığını ve haftalık 7500 PENDLE ödül dağıtıldığını duyurdu.

Kasanın ilk devreye alınma tarihi konusunda haber ile resmi duyuru birbirinden farklı. Habere göre 4’ünde başlayan kasa, resmi X hesabına göre 12’sinde Morpho’da faaliyete geçmiş görünüyor. Tek bir başlangıç tarihi belirlemek yerine sermaye girişini ve resmi duyuru tarihini ayrı değerlendirmek daha doğru olur.

Barker verilerine göre, 24’ünde Kore saatiyle Pendle Ecosystem USDC(Morpho V2) kasası 49,79 milyon dolar büyüklüğünde ve yüzde 7,17 APY ile görüntülendi. Habere yansıyan başlangıçtaki yüzde 14,08’lik net getiri oranıyla karşılaştırıldığında, getiri yüzde 7’li seviyelere geriledi.

Getirideki düşüş, kilitli toplam değerin (TVL) büyümesi ile ödül seyrelmesinin bir arada yaşanmasıyla açıklanabilir. X üzerindeki farklı görüntüleyicilerde yüzde 7,88, yüzde 8,02, yüzde 8,28 gibi güncellenmiş rakamlar da görülüyor; mevduat büyüklüğü ve ödül koşullarına göre APY sürekli değişiyor.

Ürünün temelinde USDC’nin Pendle PT piyasalarına dağıtılması yatıyor. Pendle’ın dokümantasyonu, getiriyi PT ve YT olarak ikiye ayıran yapıyı anlatıyor ve Morpho’yu PT teminatlı borçlanmanın eklendiği para piyasası ortağı olarak sunuyor.

PT, vade sonundaki anapara niteliğini ayrıştıran bir token. Kullanıcılar PT’yi teminat göstererek USDC borç alabiliyor ve bunu yeniden Pendle piyasalarına yatırarak bir döngü yapısı kurabiliyor. Kasa, bu borçlanma talebine USDC arzını bağlayan rolü üstleniyor.

Armitage, Wintermute tarafından kurulan bir kasa küratörlüğü girişimi. Armitage, Morpho’nun yönetişim forumunda USDC Select kasası için hedef APY’yi yüzde 5-8 olarak sundu ve Select’in Pendle PT piyasaları ile daha yüksek risk-getiri fırsatlarını içerdiğini açıkladı.

Armitage, önemli değişikliklerde 3 veya 7 günlük zaman kilidi (timelock) uyguladığını da belirtti. Bu, kasanın tek seferlik bir mevduat ürünü olmaktan çok, piyasa entegrasyonu ve risk ayarlamalarıyla sürekli yönetilen bir yapı olduğu anlamına geliyor.

Crypto Briefing, orijinal haberinde fonların yüzde 99,7’sinin PT-reUSD/USDC piyasasına yöneldiğini ve ortalama mevduat tutarının 217.000 doları aştığını aktardı. Ancak bu rakamların haber kaynaklı olduğunu ve resmi belgelerde ayrıca teyit edilen verilerden ayrı tutulması gerektiğini belirtmek gerekir.

TokenPost daha önce Pendle ve Armitage’ın Morpho üzerinde USDC kasasını piyasaya sürdüğünü ve toplam mevduatın lansmandan 1 saat sonra 15 milyon doları aştığını aktarmıştı. Şimdiki 50 milyon USDC büyüklüğü, aynı üründeki sermaye girişinin devamı olarak değerlendirilebilir.

Pendle’ın döngü yapısı da zaten genişleme eğiliminde. TokenPost daha önce Pendle’ın Morpho ile entegre bir USDC kasası çıkararak PT piyasası likiditesini artırmayı hedeflediğini aktarmıştı.

Riskler de sürüyor. DeFiLlama’nın risk sayfası, bu kasanın akıllı kontrat, teminat, oracle, likidite ve batık alacak risklerine açık olduğunu gösteriyor.

DeFiLlama, PT-reUSD şok senaryosunda en fazla yüzde 21 oranında batık alacak olasılığını modelledi. Bu, gerçekleşmiş bir kayıp değil, varsayıma dayalı bir tahmin.

Doğrulanabilir olan şu: sermaye giriş hızı, APY’deki düşüş ve PT teminatlı borçlanma talebi kasa yapısı içinde birbirine bağlı. Mevduat sahiplerinin niteliği ya da sermayenin kalıcılığı, açıklanan verilerle tek başına kesin olarak belirlenemiyor.