Altın 4.700 doları aştı: ABD Hazinesi'nin tahvil geri alımı öne çıkıyor

Altın, üç ayın en yüksek seviyesini aşarak ons başına 4.700 dolar sınırına yaklaştı. ABD Hazinesi'nin uzun vadeli tahvillerde geri alım (buyback) miktarını artırması dolar zayıflığı senaryosunu yeniden gündeme getirirken, piyasada altın ile Bitcoin(BTC)'i birlikte değerlendiren alternatif değer saklama işlemlerinden söz edildi.

ABD Hazinesi, 10-30 yıl vadeli nominal tahvillerde likidite destekli geri alım üst sınırını işlem başına en az 4 milyar dolara çıkardığını 19'unda açıkladı. Önceki üst sınır işlem başına 2 milyar dolardı; yeni uygulama 9 Eylül-4 Kasım arasında geçerli olacak.

Altın fiyatındaki tepki hızlı oldu. Reuters, spot altının 21'inde gün içi 4.601,29 dolara yükselerek 15 Mayıs'tan bu yana en yüksek seviyeyi gördüğünü, aynı gün 4.623,94 dolardan işlem gördüğünü aktardı. Altın vadeli işlemleri ise 4.680,60 dolara kadar çıktı.

Wall Street Journal, 24'ünde Avrupa seansının erken saatlerinde altının 4.700 doları aştığını, spot fiyatın ise 4.650,43 dolar civarında olduğunu yazdı. Aynı hafta içinde altın fiyatı 4.600 doların hemen üzerinden 4.700 doların üzerine kadar hareket etti; bu nedenle referans alınan saate göre rakamlar arasında belirgin farklar oluştu.

Bu hareket, sıradan bir emtia fiyatı artışından daha geniş bir anlam taşıyor. Hazine, geri alım genişlemesinin amacını uzun vadeli segmentte piyasa işlevini ve likiditeyi desteklemek olarak açıkladı. Ancak piyasa bunu, mali yükün tahvil faizinden döviz kuruna kayabileceğine dair bir sinyal olarak okudu.

Dolar da aynı eğilimde zayıfladı. Reuters, dolar endeksinin 98,723'e kadar gerileyerek 14 Mayıs'tan bu yana en düşük seviyeyi gördüğünü aktardı. Dolardaki zayıflama, altın gibi faiz getirmeyen varlıkların göreli cazibesini artırırken, BTC gibi dijital varlıklara da likidite temelli bir yorum eklenmesine zemin hazırladı.

TokenPost daha önce de ABD Hazinesi'nin uzun vadeli tahvil geri alım tutarını işlem başına en az 4 milyar dolara çıkarmasının BTC fiyat hareketleriyle birlikte yorumlandığını aktarmıştı. Bu kez aynı politika sinyali altın piyasasında fiyata çok daha belirgin şekilde yansıdı.

Ancak geri alımı doğrudan miktarsal genişleme (QE) olarak nitelemek zor. Hazine, üç günlük borçlanma tahmini belgesinde geri alımla satın alınan menkul kıymetlerin yeni ihraçlarla yer değiştirdiğini, bu nedenle özel sektörün elindeki net piyasa borçlanmasını büyük ölçüde etkilemediğini belirtti. Bu, yeni para basarak tahvil satın alan merkez bankası tipi gevşemeden yapısal olarak farklı.

Geri alım, Hazine'nin ikincil piyasada mevcut tahvilleri geri satın alması anlamına geliyor. Genellikle likiditesi düşük vade dilimlerindeki işlemleri kolaylaştırmak ve piyasa işlevini desteklemek için kullanılıyor. Para arzını doğrudan hedefleyen merkez bankası varlık alımlarından amaç ve muhasebe açısından farklı.

Dünya Altın Konseyi(World Gold Council) de aynı noktaya dikkat çekti. Kurum, 21'inde yayımladığı yazıda Hazine açıklamasının hemen ardından getirilerin ve doların gerilediğini, altının ise yüzde 3 yükseldiğini özetledi. Buna karşın adımı getiri eğrisi kontrolü (YCC) olarak nitelemenin zor olduğunu belirtti.

Getiri eğrisi kontrolü, politika otoritelerinin belirli bir vade faizini belli bir seviyede tutmak için piyasaya müdahale etmesi anlamına geliyor. Hazine'nin bu adımı resmi olarak likidite desteği amacının dışına çıkmıyor. Ancak piyasa bunu uzun vadeli faizler ve dolar değeri üzerinde bir politika müdahalesi sinyali olarak okudu.

Teknik etkenler de bu yükselişe eşlik etti. Saxo Bank Emtia Stratejisi Başkanı Ole Hansen(Ole Hansen), altının 200 günlük hareketli ortalamayı aşmasıyla yeni teknik alımların geldiğini değerlendirdi. Hansen, ABD borcu ve mali sürdürülebilirliğe dair endişeleri ile zayıf doları bu yükselişin başlıca itici gücü olarak yorumladı.

TD Securities Emtia Stratejisi Başkanı Bart Melek(Bart Melek), momentumun sürmesi halinde bir sonraki direncin 4.700 dolar civarı olabileceğini değerlendirdi. Bu ifade bir fiyat hedefi sunmaktan çok teknik bir seviyeye dair gözlem niteliğinde.

ABD'nin mali yükü de bu tablonun arka planında yer aldı. AP, ABD ulusal borcunun ağustosta 40 trilyon dolara ulaştığını bildirdi. ABD borcunun 40 trilyon doları aşması ve uzun vadeli tahvil faizlerine yönelik endişelerin büyümesiyle şekillenen sürecin altın ile BTC'nin aynı yönde anılmasına zemin hazırladığı görülüyor.

Yatırımcılar için asıl belirleyici unsur altının kendisinden çok uzun vadeli faizlerin ve dolar likiditesinin izleyeceği yol. BTC ve Ethereum(ETH) gibi riskli varlıklar, geçmişte dolar likiditesi, ABD tahvil faizleri ve faiz beklentilerindeki değişimlere karşı genellikle duyarlı hareket etti. Ancak altın ile BTC'nin fiyat tepkisinin şiddeti ve kalıcılığı birbirinden farklı olabilir.

Netleşen bir sonraki takvim, Hazine'nin uzun vadeli nominal tahvillerde geri alım genişlemesinin başlayacağı 9 Eylül. Uygulama 4 Kasım'a kadar sürecek ve bu süreçte piyasa uzun vadeli faizleri, dolar endeksini, altın fiyatını ve BTC hareketlerini birlikte izleyecek.