Zcash(ZEC) madenciliğinde gelir, Bitcoin'in(BTC) 4,5 katına çıktı

Zcash(ZEC) madencilerinin megawatt saat başına elde ettiği toplam gelir, Bitcoin(BTC) için en yeni nesil madencilerde ölçülen tahminlerin yaklaşık 4,5 katına ulaştı. Bu farkın kaynağı madencilik maliyetlerinin düşmesi değil, ZEC fiyatındaki yükselişin aynı elektrik tüketimiyle elde edilen dolar bazlı geliri büyütmesi.

TheEnergyMag'e göre 24'ünde (yerel saatle) Bitmain Antminer Z15 Pro'nun Zcash madenciliğinden sağladığı 'toplam gelir', MWh başına 727,30 dolar olarak hesaplandı. Aynı ölçütte yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) geliri 222,73 dolar, Bitcoin için en güncel nesil olan Antminer S23 Pro'nun geliri ise 162,11 dolar olarak belirlendi.

Belirtilen rakamlar net kâr değil. Elektrik gideri, havuz komisyonu, bakım masrafı, ekipman amortismanı ve gerçek çalışma oranı düşülmeden önceki toplam gelir tutarları esas alınıyor. Madencilerin fiili kârlılığı elektrik sözleşme koşullarına, ekipman maliyetine ve ağ zorluk seviyesine göre değişebiliyor.

Kârlılık farkını açan asıl değişken ZEC fiyatı oldu. TheEnergyMag, ZEC'in bir ara yaklaşık 890 dolara kadar yükseldiğini aktardı. Aynı gün CoinGecko verilerinde ZEC fiyatı 817,02 dolar olarak görüldü; 24 saatlik fiyat aralığı ise 798,23-872,34 dolar arasında seyretti.

Aynı verilere göre ZEC, haftalık bazda yüzde 57,1 değer kazandı. Daha önce Zcash'in 785 doları aştığını duyurmuştuk. Madencilik gelirindeki bu yeniden değerleme, fiyat artışının madencilik ekonomisine doğrudan yansıdığı bir örnek olarak okunuyor.

Kurumsal madencilik altyapısı sunan bazı şirketlerin Zcash'e yönelik hamleleri de dikkat çekiyor. Cypherpunk Technologies(CYPH), 18'inde 33,33 milyon dolarlık hisse bazlı bir işlemle 4,2 GSol/s kapasiteli bir Zcash madencilik filosu edindiğini açıkladı. Şirket, bu filonun Zcash ağının yaklaşık yüzde 18'ine denk geldiğini belirtti.

Cypherpunk'ın bu hamlesi, şirketin mevcut ZEC biriktirme stratejisinin devamı niteliğinde. Şirket 12'sinde açıkladığı ikinci çeyrek sonuçlarında, 11 Ağustos itibarıyla 323.394,38 ZEC elinde bulundurduğunu bildirdi. İkinci çeyrekte ZEC fiyatındaki yükseliş sayesinde 46 milyon dolarlık gerçekleşmemiş değerleme kazancı kaydedildi.

Cypherpunk daha önce de Zcash'e bağlı varlık ve altyapı yatırımlarını genişletmişti. Şirketin 33 milyon dolarlık bir Zcash madencilik anlaşması imzaladığını da aktarmıştık. Yeni filo, hem elde tutulan varlığın hem madencilik altyapısının birlikte büyütüldüğü bir eğilim olarak yorumlanıyor.

Zcash, 2016'da piyasaya sürülen, çalışma kanıtına (PoW) dayalı bir gizlilik ağı. Cypherpunk'ın ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu 10-K belgesine göre Zcash, Bitcoin kod tabanı üzerine kurulmuş ve sıfır bilgi kanıtı (zero-knowledge proof) sayesinde gönderici, alıcı ve işlem tutarını gizleyebilen isteğe bağlı bir gizlilik özelliği sunuyor.

Aynı belgede, 2025 yıl sonu itibarıyla tüm ZEC arzının yaklaşık yüzde 31'inin 'kalkanlı' (shielded) durumda olduğu belirtildi. Kalkanlı işlemler, veriyi açık defterde tutmakla birlikte bazı bilgileri kriptografik yöntemlerle gizleyen bir yapı. Bu gizlilik özelliği Zcash'i diğer ağlardan ayırıyor, ancak beraberinde düzenleyici uyum ve işlem şeffaflığı tartışmalarını da getiriyor.

Madencilik ödül yapısında Bitcoin ile bazı benzerlikler var. 10-K belgesine göre Zcash'te ortalama blok üretim süresi yaklaşık 1,25 dakika ve madenciler yeni basılan ZEC ile işlem ücretlerini alıyor. Kasım 2024'teki yarılanmanın ardından blok ödülü 1,5625 ZEC'e düştü.

Madencilik sektöründe megawatt başına gelir, ekipman ve elektrik dağılımı kararlarında bir ölçüt olarak kullanılıyor. Aynı elektrik girdisiyle hangi ekipmanın ve ağın daha yüksek toplam gelir sağladığı, madencilerin operasyonel önceliklerini etkiliyor. Ancak fiyat yükseliş döneminde ortaya çıkan bu gelir üstünlüğünün uzun vadeli bir rekabet avantajına dönüşeceğini şimdiden söylemek güç.

Kurumsal amaçlı Zcash madencilik altyapısı sunan örnekler de artıyor. Foundry, Mart ayında kurumlara yönelik bir Zcash madencilik havuzu duyurmuştu. Şirketin Zcash havuzu sayfası şu an KYC/AML denetimini, günlük şeffaf ödeme yöntemini (PPLNS) ve ABD merkezli işletim modelini ön plana çıkarıyor.

Ağa yönelen hash gücündeki artış iki yönlü değerlendiriliyor. Zcash topluluk forumunda, kurumsal hash gücü artışının ağ güvenliği açısından olumlu olduğu 'yorum'u dile getirilirken, hash gücünün ABD merkezli, düzenlemeye uyumlu altyapılarda yoğunlaşabileceğine dair endişeler de aynı anda öne sürüldü.

Yatırımcılar açısından asıl mesele fiyat artışının kendisinden çok madencilik sektöründeki elektrik dağılımı. Elektrik; Bitcoin madenciliği, alternatif PoW coin'leri ve yapay zeka veri merkezlerinin birlikte paylaştığı bir üretim girdisi. Bu karşılaştırmanın işaret ettiği şey Zcash madenciliğinin uzun vadeli üstünlüğü değil, 24'ü itibarıyla megawatt başına toplam gelirde yaşanan yeniden değerleme.

ZEC fiyatı gerilerse ya da yeni madenciler ağa katılırsa, megawatt başına gelir ve bireysel madencilerin payı değişebilir. Şu an doğrulanan veri, 24'ü itibarıyla Zcash madencilerinin birim elektrik başına toplam gelirinin hem Bitcoin madencilerini hem de sektör ortalaması AI/HPC gelirlerini geride bıraktığı yönünde.