Microsoft(MSFT) 6 gündür yükseliyor, Azure yüzde 43 büyüdü

Microsoft(MSFT) hissesi, 2026'nın en uzun yükseliş serisini sürdürdü. 28'inde (yerel saatle) kapanışta hisse fiyatı 513,53 dolara çıkarak bir önceki güne göre yüzde 1,68 değer kazandı.

MarketWatch'a göre bu yükseliş, art arda altıncı işlem gününde kazançla kapanan hisse için 2025 Ekim'inden bu yana görülen en uzun ralliye işaret ediyor. Yapay zeka(AI) yatırımlarının maliyet baskısı yerine, bulut ve kurumsal AI gelir verilerinin hisseye destek veren asıl unsur olarak öne çıktığı bir tablo bu.

Yükselişin başlangıç noktası şirketin finansal sonuçlarıydı. Microsoft, 29 Temmuz'da açıkladığı 2026 mali yılı dördüncü çeyrek sonuçlarında 90 milyar dolar gelir, 40,6 milyar dolar faaliyet karı ve 35,8 milyar dolar net kar elde ettiğini duyurdu. Hisse başına kar ise 4,81 dolar oldu.

Bulut tarafındaki tablo da olumluydu. Microsoft Cloud geliri, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 27 artışla 59,3 milyar dolara ulaştı. Henüz gelire dönüşmemiş ama sözleşmesi imzalanmış kurumsal iş yükünü gösteren 'ticari bekleyen edim yükümlülüğü' kalemi yüzde 84 artışla 678 milyar dolara çıktı. Azure(Azure) ve diğer bulut hizmetleri geliri ise yüzde 43 büyüdü.

Microsoft Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Satya Nadella(Satya Nadella), aynı açıklamada "Azure'un yıllık geliri ilk kez 100 milyar doları aştı, Microsoft 365 Copilot'ın ücretli kullanıcı sayısı ise 30 milyonu geçti" dedi. Bu açıklama, piyasanın odağının AI yatırımlarının büyüklüğünden, bu yatırımların gerçek müşteri kullanımına ve gelire dönüşüp dönüşmediğine kaydığını gösteriyor.

Sözleşmesi imzalanmış ama henüz faturalanmamış bu gelir kalemi, ileriye dönük gelir görünürlüğü sağlıyor; ancak sözleşmelerin hayata geçme zamanı ertelenebilir veya koşullar değişebilir, dolayısıyla bu tutar doğrudan nakde dönüşmüş gelirle bir tutulmamalı.

Microsoft ile Humain(HUMAIN), 26'sında (yerel saatle) uzun vadeli bir stratejik iş birliği duyurdu. İki şirket, Humain'in Allam(ALLAM) modelini Microsoft Foundry(Microsoft Foundry) ve Microsoft 365 Copilot ekosistemine bağlama planını açıkladı. İş birliği, başta Suudi Arabistan olmak üzere bölgedeki AI dönüşümünü desteklemeyi hedefliyor.

Piyasanın tepkisi, yazılım sektöründeki genel havayla da örtüşüyor. Stocktwits(Stocktwits), ağustos başındaki yazılım hisselerindeki toparlanma sürecinde Microsoft'a yönelik perakende yatırımcı duyarlılığını 'extremely bullish' (aşırı iyimser) olarak ölçtü. Aynı analiz, Microsoft ve Amazon(AMZN) sonuçlarının ardından yatırımcıların artık AI harcamasının büyüklüğünden çok, bu harcamanın gelire dönüşüp dönüşmediğine odaklandığını ortaya koydu.

Bu hareket, Microsoft'un dördüncü çeyrekte 90 milyar dolarlık gelir ve yüzde 43'lük Azure büyümesini açıklamasının ardından gelen piyasa tepkisi olarak öne çıkıyor. O dönemde de piyasa, Azure büyüme oranını ve Copilot'ın ücretli kullanıcı sayısını AI talebinin gelire dönüşüp dönüşmediğinin göstergesi olarak izlemişti.

Yine de AI gelirinin kalitesine dair doğrulanması gereken noktalar duruyor. Müşteri sayısındaki artış ile gerçek anlamda büyük ölçekli harcama artışı birbirinden ayrı değerlendirilmeli. Kurumsal AI kullanımının geniş sektörlerde eş zamanlı olarak gelire dönüşüp dönüşmediği, sonraki çeyrek sonuçlarında yeniden sınanacak bir konu.

Bu tablo, ABD teknoloji devlerinin hisse performansı ile AI altyapı tedarik zincirini birlikte okumak isteyenler için de bir referans noktası oluşturuyor. Bulut talebinin Azure gelirine yansıması, yazılım, veri merkezi ve yarı iletken talebine ilişkin yorumları da etkileyebilir. Tersine büyüme oranında bir yavaşlama teyit edilirse, AI yatırımlarının geri dönüş süresine ilişkin tartışmalar yeniden alevlenebilir.

Bu haftaki hisse hareketini, yalnızca AI beklentilerindeki genel toparlanmadan çok, Azure büyüme oranı, Copilot'ın ücretli kullanıcı sayısı ve kurumsal sözleşme bakiyesinin birlikte doğrulanmasının sonucu olarak okumak gerçeğe daha yakın duruyor. Bundan sonraki takip noktası ise Microsoft'un yüksek Azure büyüme oranını ne kadar süre koruyabileceği ve kurumsal sözleşme bakiyesinin fiili gelire dönüşüm hızı olacak.