PAXGy piyasaya çıktı: Altın bazında yaklaşık %3 getiri, yıllıklandırılmış oran %2,35

Paxos Labs, 24 Eylül’de altın kiralama gelirini yansıtan getirili token PAXGy’yi piyasaya sürdü. Yapı, token miktarını artırmak yerine her bir PAXGy karşılığında itfa edilebilen Pax Gold (PAXG) miktarını yükseltmeye dayanıyor.

Paxos Labs, PAXGy’nin PAXG yatırılarak veya desteklenen stablecoin’lerin takas edilmesiyle edinilebileceğini açıkladı. Token bakiyesi sabit kalırken PAXGy ile PAXG arasındaki dönüşüm oranı değişiyor ve altın bazındaki getiri bu şekilde yansıtılıyor.

Paxos Labs, ürün açıklamasında altın fiyatındaki artıştan bağımsız olarak yaklaşık %3 altın bazlı getiri sunduğunu belirtti. Ancak resmi sayfada gösterilen güncel yıllıklandırılmış getiri oranı %2,35. İki oranın hesaplama yöntemi ve geçerlilik zamanı açıklanmadı.

Yapının merkezinde rezerv varlıkların yönetimi bulunuyor. Paxos Labs, rezervlerin bir bölümünü itfalara karşılık kullanılmak üzere teminatsız PAXG olarak tuttuğunu, kalan kısmını ise fiziksel altın tedarik zincirinde ve finansal piyasalarda faaliyet gösteren kurumsal borçlulara kiraladığını açıkladı.

Borçlu başına kredi tutarı ve teminat oranı kamuoyuna açıklanmadı. Getiri, borçlular altını geri verip kira ücreti ödediğinde oluşuyor. Bu nedenle PAXGy, yalnızca altın sahipliğine getiri ekleyen bir ürün olmaktan çok altın kiralama kaynaklı kredi riskini de taşıyan bir yapıya sahip.

Borçlu altını zamanında iade edemezse PAXGy’nin PAXG dönüşüm oranı düşebilir. Kayıp, token sayısının azalmasıyla değil, her bir token karşılığında itfa edilebilen altın miktarının düşmesiyle ortaya çıkabilir.

Paxos Labs, rezerv kredilerinde kredi, karşı taraf ve vade riskleri bulunduğunu belirtti. Teminat koşulları borçlunun temerrüt riskini azaltabilir ancak tamamen ortadan kaldırmaz.

İtfa koşullarında likidite riski de bulunuyor. Doğrudan ihraççı itfası yalnızca doğrulanmış sahipler tarafından kullanılabilirken, standart itfaların 24 saat içinde işleme alınacağı belirtiliyor.

Belirli bir büyüklüğü aşan itfalar en fazla 7 gün içinde sonuçlandırılacak. Ancak bu büyüklük eşiği açıklanmadı. Rezervlerin bir bölümü kredilerde bağlıyken yüksek hacimli itfa talepleri, varlıkların vadesi ile itfa zamanı arasında uyumsuzluk yaratabilir. Gerçekte bir itfa kuyruğu oluşup oluşmadığı ve boyutu doğrulanmadı.

Altın fiyatındaki düşüş riski de devam ediyor. Altın bazındaki miktar artsa bile altın fiyatı gerilerse dolar bazındaki değer azalabilir. Paxos Labs, altın fiyatı hareketlerine karşı hedge işlemi yapmadığını açıkladı.

Lansman sırasında PAXGy’nin listelendiği tek merkezi borsa OKX oldu. Paxos Labs, PAXGy’nin X Layer ve 0x’in yanı sıra Uniswap ve Ether.Fi üzerinde de kullanılabileceğini belirtti.

İhraççı itfası yerine piyasa satışına başvurulması halinde token, işlem hacmi ve emir defteri derinliğine bağlı olarak içsel değerinin altında işlem görebilir. Özellikle merkezi borsalardaki dağıtımın başlangıçta sınırlı olduğu dönemde piyasa likiditesi, itfa yöntemiyle birlikte fiyat oluşumunu etkileyebilir.

PAXG, her bir tokenın bir Londra Good Delivery troy ons altını temsil ettiği ve LBMA onaylı kasalarda tutulan altınla desteklendiği bir varlıktır. Paxos Labs’in PAXG tabanlı PAXGy’yi piyasaya sürdüğü daha önce bildirilmişti.

PAXGy, PAXG üzerinde doğrudan hak iddiası sunmuyor. Bunun yerine altın kiralama stratejisi sonrasında artan PAXG itfa miktarını temsil eden makbuz niteliğinde bir token olarak tasarlanmış durumda. Bu nedenle tokenın değeri yalnızca altın fiyatına değil, borçlunun geri ödeme durumuna ve kredi varlıklarının vadesine de bağlı olabilir.

Aave yönetişiminde 18 Ağustos’ta PAXGy’nin Aave V4 Global Dollar Hub’ın teminat ve finansman yapısına dahil edilmesini öneren bir teklif yayımlandı. Nihai risk parametreleri ve gerçek entegrasyon durumu doğrulanmadı.

PAXGy, ABD dahil bazı yargı bölgelerinde kullanılamıyor. İhraç aşamasında kimlik doğrulaması ve bölgesel uygunluk incelemesi uygulanıyor. Türkiye’de kullanım durumu ve yerel düzenlemeler kapsamındaki sınıflandırması ayrıca doğrulanmadı.