Bitcoin’de kurumsal likidite zayıflığı zirve sinyali olabilir mi?

Bitcoin (BTC), kısa vadeli sert yükselişin ardından belirgin bir zirve oluşturmak yerine yükseliş ve düzeltmeleri tekrarlayarak kademeli biçimde yeni rekorlar kırabilir.

Kripto varlık influencer’ı Benson Sun, 26'sında yayımladığı yazıda mevcut Bitcoin döngüsünün 2013 ve 2017'deki gibi kısa vadeli yükseliş sonrası zirve yapan bir yapıdan ziyade 'yavaş yükseliş' şeklinde ilerleyebileceğini belirtti.

Sun, gerçek döngü zirvesine ulaşılmadan önce piyasada birkaç kez yerel zirve sinyali görülebileceğini söyledi. Bu durum, tek bir fiyat zirvesine bakılarak döngünün genel tepesini belirlemenin zor olduğu anlamına geliyor.

Benson Sun, 2021'den bu yana Bitcoin’de başlıca alıcı grubunun bireysel yatırımcılardan halka açık şirketler, spot ETF'ler ve şirket hazinelerindeki varlıklar gibi kurumsal aktörlere kaydığını değerlendirdi.

Kurumsal aktörler spot alımların payını artırır ve bazı fonlar delta nötr stratejiler kullanırsa fonlama oranı veya MVRV Z-Score gibi geleneksel göstergelerin geçmiş döngülerdeki kadar uç seviyelere ulaşmayabileceğini belirtti.

Bu nedenle mevcut döngünün zirvesi, bireysel yatırımcıların spekülatif coşkusunun öne çıkmasından çok kurumsal fonların devam eden girişinin zayıflaması şeklinde ortaya çıkabilir.

Sun, başlıca değerlendirme göstergesi olarak Kurumsal Likidite Endeksi'ni (ILI) gösterdi. ILI; toplam dolar likiditesini, Strategy'nin (Strategy) mNAV değerini ve Bitcoin spot ETF net girişlerini yansıtarak kurumsal fonların fiyat yükselişini destekleyip desteklemediğini izliyor.

Bitcoin son 30 günlük dönemde yeni zirveler kaydederken ILI de yükselmezse bu durum 'sarı ayrışma' olarak sınıflandırılıyor. Bu yaklaşım, fiyat ile kurumsal likidite akışının ayrışmasını erken uyarı sinyali olarak değerlendiriyor.

Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyesini aştıktan sonra da ILI ayrışır ve 50'nin altında kalırsa 'kırmızı ayrışma' görülmüş sayılıyor. Sun, bu tür ayrışmaların kaç kez ortaya çıktığını döngünün ilerleyişini değerlendirmek için referans olarak kullandığını belirtti.

Gösterge, yalnızca Bitcoin fiyatına bakmak yerine kurumsal fonların harekete eşlik edip etmediğini de incelemeyi amaçlıyor. Spot alımlar ve ETF fon akışlarının fiyat hareketini nasıl etkilediğini ortaya koymaya odaklanıyor.

Ancak analizde belirli bir fiyat seviyesi veya ulaşılacağı tarih verilmedi. Sun, piyasa yapısının geçmişten farklılaştığı ortamda döngü zirvesinin hangi biçimde ortaya çıkabileceğini açıkladı.

Bitcoin’in dört yıllık döngüsü tartışması, kurumsal aktörlerin ağırlık kazandığı piyasa yapısındaki değişimle birlikte yeniden gündeme gelmişti. Tartışmada geçmiş fiyat zirveleri ve düşüşlerin tekrarını öne çıkaran yorumlarla piyasa yapısının değiştiğini savunan karşı görüşler bulunuyor.

26'sında saat 21.30 itibarıyla Bitcoin, 84.162 dolardan işlem gördü ve 2025'teki tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.080 doların %33,2 altında kaldı. Fiyat hareketiyle uzun vadeli döngünün yönünün örtüşüp örtüşmediği, önümüzdeki dönemde kurumsal likidite endeksi ve ETF fon akışlarının nasıl hareket edeceğine göre daha net görülecek.