‘Barbell stratejisi’ yayılıyor: Dan Matuszewski yoğunlaşma riskine karşı uyardı

Kripto para piyasasında değer saklama varlıkları ile zincir üstü getiri sağlayan işletmeleri bir araya getiren ‘barbell stratejisinin’ yayılması, fonların belirli varlıklarda yoğunlaşması riskini artırıyor. Aynı yatırım mantığının tekrarlanması halinde, piyasa daraldığında kalabalık pozisyonların bulunduğu varlıklardaki düşüşün daha sert olabileceği değerlendiriliyor.

CMS Holdings eş kurucusu Dan Matuszewski, 15 Eylül’de yayımlanan The Rollup podcastinde bu görüşü dile getirdi. Matuszewski, Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Zcash (ZEC) ve altın gibi değer saklama varlıklarıyla Hyperliquid (HYPE) gibi getiri üreterek bunu sahiplerine aktaran zincir üstü işletmeleri barbell stratejisinin iki ucu olarak gösterdi.

Matuszewski, “aynı yatırım mantığının tekrarlanması halinde” bu stratejinin üstünlüğünü kaybedebileceğini söyledi. Belirli bir varlık grubunda fonların yoğunlaşmasının ardından piyasanın genel olarak daralması durumunda, en kalabalık pozisyonların daha büyük kayıplar yaşayabileceğini belirtti.

2021 piyasasını örnek gösteren Matuszewski, aynı sepette bulunan varlıkların o dönemde birlikte baskı altında kaldığını savundu. Solana (SOL) daha sonra toparlansa da bazı diğer varlıkların toparlanamadığını söyledi. Bu karşılaştırma podcastteki açıklamalara dayanan bir analiz niteliğinde.

Matuszewski, bir sonraki fon girişinin kaynakları arasında kripto para odaklı fonları ve likidite sağlayıcılarını, ETF kullanan yüksek net değerli yatırımcıları, büyük kurumları ve sosyal işlemleri takip eden bireysel yatırımcıları sıraladı. Kripto para odaklı fonların pozisyon oluşturma sürecinin ‘yaklaşık yarısının’ tamamlandığı değerlendirmesi Matuszewski’nin kişisel görüşü olurken, objektif bir fon akışı verisi sunulmadı.

Layer 1 (L1) ağlarının değerinin, yerel varlıkların ağ içinde fiilen kullanılmasından doğan ‘parasal nitelikten’ kaynaklanabileceğini belirten Matuszewski, Binance Coin’in (BNB) IEO’larda, Ethereum’un ICO ve DeFi’da, Solana’nın ise memecoin işlemlerinde temel ödeme varlığı olarak kullanımının arttığını söyledi.

Bununla birlikte her L1 ağının değer yakalama kapasitesi ve hayatta kalma ihtimalinin geliştirme ekibinin çalışmalarına ve finansman sağlayabilmesine bağlı olduğunu ekledi. Ağın kullanım alanlarının artmasının tek başına ilgili varlığın değerini garanti etmediği anlamına geliyor.

Matuszewski, 15 Eylül’de yayımlanan The Rollup podcastinde tokenleştirilmiş hisse senedi piyasasının uzun vadede stablecoin piyasasından daha büyük hale gelebileceğini öne sürdü. Dünyanın farklı bölgelerinde ABD hisselerine doğrudan erişmekte zorlanan yatırımcılar bulunduğunu ve tokenleştirmenin ABD sermaye piyasalarına erişimi genişletebileceğini savundu.

Ancak piyasanın büyüklüğü veya bu beklentinin ne zaman gerçekleşebileceğine ilişkin objektif bir veri sunmadı.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 17 Eylül’de tokenleştirilmiş ABD hisselerinin işlem gördüğü platformlara borsa ve aracı kurum kaydıyla ilgili geçici şartlı muafiyet tanıdı. SEC’in resmi açıklamasına göre muafiyet; işlem gören varlık sayısı ve işlem hacmi sınırlamaları, temel hisselerle aynı hakların güvence altına alınması ve kamuya açık akıllı sözleşmeler gibi şartlar içeriyor. Muafiyet süresi beş yılla sınırlandırıldı.

Söz konusu adım, tokenleştirilmiş hisse senedi işlemleri için kurumsal bir yol açtığı yönünde değerlendirilirken, şartların katı olduğu da belirtildi. Platformların muafiyet alabilmesi için yatırımcı koruması ve temel hisselerin haklarının güvence altına alınması koşullarını karşılaması gerekiyor.

Solana Policy Institute, SEC’in kararının halka açık blokzincirlerde tokenleştirilmiş hisse senedi işlemlerine kurumsal bir yol açtığını değerlendirdi. Solana Policy Institute analizinde, tokenleştirilmiş hisse senedi işlem yapısının Solana ağında hâlihazırda uygulandığı savunuldu. Ancak bu görüşün Solana ekosisteminin çıkarlarını yansıttığı göz önünde bulundurulmalı.

Matuszewski, sosyal işlemleri ve Pump’ı (PUMP) geleneksel yatırımdan çok spor bahisleri veya kumara yakın faaliyetler olarak sınıflandırdı. CMS Holdings’in Bitcoin, Ethereum, Zcash, Hyperliquid, Monad ve Chainlink (LINK) gibi varlıklara yatırım yaptığı veya bu varlıklarda pozisyon tuttuğu da açıklandı.

Bu nedenle söz konusu açıklamalar, belirli varlıklara yönelik tarafsız bir değerlendirmeden ziyade, çıkar ilişkilerini açıklamış bir yatırımcının kişisel analizi olarak ele alınmalı. Özellikle ‘fon girişinin yaklaşık yarısı’ değerlendirmesi ve tokenleştirilmiş hisse senetlerinin uzun vadeli piyasa büyüklüğüne ilişkin öngörü, açıklamayı yapan kişinin görüşüne dayanıyor.

Tokenleştirilmiş hisse senetleri ve zincir üstü işlem altyapısı etrafındaki rekabet sürüyor. TokenPost daha önce Solana ile Hyperliquid’in tokenleştirilmiş hisse senetleri ve zincir üstü türev piyasasında rekabet ettiğini bildirmişti. SEC’in muafiyet kararının gerçek işlem hacmi artışına ve piyasa yapısında değişime yol açıp açmayığı, ilerleyen dönemde işlem hacmi ve katılımcıların değişimiyle anlaşılacak.