Fed faizi %4’e, ABD 30 yıllık tahvil getirisi %5,49’a çıktı: Varlıklar yeniden değerlendirilebilir

Düşük faiz ve bol likidite döneminde desteklenen varlık değerleriyle şirket borçlarının, yüksek faiz ortamında yeniden sınanabileceği değerlendiriliyor. ABD Merkez Bankası’nın politika faizi %3,75-4,00 seviyesinde bulunurken, ABD’nin 30 yıllık tahvil getirisi %5,49’a yükseldi.

QTR, 27’sinde yayımladığı yazıda son 20 yıldaki sıfır faiz politikası ve merkez bankası müdahalelerinin varlık fiyatlarındaki düşüşü ve verimsiz şirketlerin piyasadan çekilmesini geciktirdiğini savundu. Yazıya göre şirketlerin gerçek kârlılığından çok büyüme hikâyeleri, düzeltilmiş EBITDA ve bir sonraki yatırım turundaki şirket değerlemeleri öne çıktı.

ABD Merkez Bankası, 16’sında federal fon faiz hedef aralığını %3,50-3,75’ten %3,75-4,00’e 25 baz puan yükseltti. Fed, enflasyonun hâlâ yüksek seviyede olduğunu ve faiz ayarlamasının fiyat artışlarını %2 hedefiyle uyumlu seviyeye döndürmeyi amaçladığını açıkladı.

Uzun vadeli faizler de yüksek seviyesini korudu. ABD Hazine Bakanlığı verilerine göre 10 yıllık tahvil getirisi 23’ünde %4,85, 24’ünde %4,87 ve 25’inde %4,81 oldu. 30 yıllık tahvil getirisi ise aynı günlerde sırasıyla %5,40, %5,47 ve %5,49 seviyelerinde kaydedildi. ABD’nin 10 yıllık tahvil getirisinin %4,8 civarında hareket etmesi, uzun vadeli finansman maliyetlerine ilişkin tartışmaları daha önce de artırmıştı.

QTR, yüksek faizlerin Hazine tahvilleri gibi güvenli varlıkların getirisini artırarak girişim sermayesi, özel kredi ve nakit tüketen şirketler için finansman maliyetlerini yükseltebileceğini belirtti. Yeniden finansman zamanı yaklaştığında şirketlerin nakit akışı ve teminat değerlerinin yeniden sınanacağı ifade edildi.

Özel kredi piyasasındaki riskler uluslararası kuruluşların ve finans kurumlarının çalışmalarında da ele alındı. Uluslararası Para Fonu(IMF), Nisan 2026 tarihli Küresel Finansal İstikrar Raporu’nda özel kredinin hızlı büyümesi ve düşük şeffaflığının kaldıraç yoluyla finansal istikrar risklerini artırabileceğine dikkat çekti.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na(SEC) sunulan Oaktree Strategic Credit Fund belgelerinde, 2021-2022 dönemindeki düşük faiz ve yüksek değerleme ortamında oluşturulan bazı kredilerin 2027-2028 yıllarındaki vade yenileme sürecinde baskı altında kalabileceği belirtildi. Ancak mevcut durumun sistemik krizden çok ‘yeniden ayarlama’ sürecine benzediği değerlendirildi.

Uluslararası Ödemeler Bankası(BIS), enflasyonu sınırlamak amacıyla uygulanan sıkı para politikasının uzun süren risk iştahının ardından varlık fiyatlarında sert düşüş ve şirket kredilerinde daralma yaratabileceğini açıkladı. Bu değerlendirme bir risk senaryosuna yönelik uyarı niteliğinde olup, belirli bir tarihte piyasa çöküşü öngörüsü anlamına gelmiyor.

Faiz ve likidite aynı gösterge değil. Fed’in 24 Eylül tarihli H.4.1 verisinde, 23’ü itibarıyla Federal Rezerv bankalarının kredileri 6 trilyon 7016 milyar 3700 milyon dolar( yaklaşık 9094 trilyon won), menkul kıymet varlıkları ise 6 trilyon 4710 milyar 8800 milyon dolar( yaklaşık 8781 trilyon won) olarak kaydedildi.

Bu nedenle yalnızca politika faizinin yükselmiş olmasına bakarak Fed bilançosunun sürekli küçüldüğü veya likiditenin tek yönlü biçimde azaldığı sonucuna varılamaz. Faiz seviyesi ile toplam likidite, finansal piyasaları farklı kanallar üzerinden etkiliyor.

Geleneksel olmayan varlık piyasalarıyla bağlantı faiz, likidite ve risk iştahı üzerinden kuruluyor. CoinShares, 11’inde yayımladığı raporda faiz artışı ihtimali ve uzun vadeli faizlerdeki yükselişin Bitcoin(BTC) için kısa vadede baskı oluşturabileceğini değerlendirdi.

Coinbase Institutional, 30 yıllık tahvil getirisinin %5’in üzerinde gerçekleştiği işlem günlerinin 2006’dan bu yana en sık görülen seviyeye ulaştığını belirtti. Kurum, 16’sındaki Fed kararını Bitcoin’in kısa vadeli oynaklığı açısından bir etken olarak gösterdi. Bu, faiz değişiminin kripto varlık fiyatlarını doğrudan belirlediği anlamına gelmiyor; etkinin riskli varlıklara yönelik tercih ve fon akışları üzerinden ortaya çıkabileceğine işaret ediyor.

Düşük faiz döneminde borçlanan şirketlerin, faizler yükseldikçe hem faiz yükünü hem de yeniden finansman riskini birlikte değerlendirmesi gerekiyor. Buna karşılık Hazine tahvilleri gibi güvenli varlıkların getirisi yükseldikçe, girişim sermayesi ve özel kredi gibi riskli varlıklara yönelen fonların bir bölümünü çekmesi mümkün.

Yurt dışındaki yatırımcılar açısından ABD’nin uzun vadeli tahvil faizleri dolar likiditesi ve risk iştahını izlemek için kullanılan göstergeler arasında yer alıyor. ABD tahvil getirilerindeki yükseliş sürerse hisse senetleri ve kripto varlıklara yönelen fon akışı yavaşlayabilir. Ancak mevcut veriler, Türkiye piyasalarının veya Bitcoin’in yönü hakkında kesin bir sonuç ortaya koymuyor.

Federal Rezerv’in faiz kararıyla uzun vadeli faizler farklı sinyaller veriyor. QTR’nin ‘kolay para döneminin şiddetli sonu’ ifadesi doğrulanmış bir olay değil, yazarın öngörüsü ve yorumu niteliğinde. Şu an doğrulanabilen göstergeler politika faizinin %3,75-4,00 seviyesinde olması ve 30 yıllık tahvil getirisinin %5,49’a ulaşması. Bundan sonraki temel değişkenler şirketlerin yeniden finansmanı ve uzun vadeli faizlerin seyri olacak.