RWA büyümesi için ödeme gecikmeleri ve sistemik risk uyarısı

Finansal Denetim ve Düzenleme Kurumu (FSC), reel varlıkların tokenleştirilmesi (RWA) piyasasının zincir üstü sermaye piyasasına dönüşebilmesi için ödeme gecikmeleri, blockchain ağlarının parçalanması ve sistemik risklerin öncelikle çözülmesi gerektiğini belirtti.

Finansal Denetim ve Düzenleme Kurumu (FSC) kıdemli araştırmacısı Han Se-jin, 28'inde Ulusal Meclis'te düzenlenen 'Token menkul kıymetlerinden (STO) sonra reel varlıkların tokenleştirilmesi (RWA) için yasal düzenleme görevlerinin araştırılması' başlıklı seminerde, RWA tabanlı sermaye piyasasına geçişin önündeki sorunlar olarak △ödeme gecikmeleri △sistemik risk △standart eksikliği ve △hukuki kısıtlamaları sıraladı.

RWA; gayrimenkul, emtia, fikri mülkiyet, ticari alacaklar ve enerji varlıkları gibi gerçek dünyadaki varlıkların blockchain tabanlı tokenlere dönüştürülmesini ifade ediyor. Tartışmalar, varlıkların token olarak ihraç edilmesinin ötesine geçerek işlemlerin, ödemelerin ve hakların nasıl birbirine bağlanacağına odaklandı.

Han Se-jin FSC kıdemli araştırmacısı, “Blockchain'in yön verdiği finansal altyapı inovasyonu yalnızca ödeme hızının artmasıyla sınırlı değil; sermaye piyasasının temelini değiştiren bir dönüşüm” dedi. Bu değerlendirme, blockchain'in finansal işlem hızını artıran bir araçtan ziyade sermaye piyasası altyapısını yeniden şekillendirebileceği görüşüne dayanıyor.

BlackRock(BLK), Visa(V), JP Morgan(JPM) ve Circle(CRCL) gibi küresel finans şirketleri, hazine tahvilleri gibi geleneksel varlıkları tokenleştiriyor veya blockchain'i mevcut ödeme ve para transferi sistemlerine entegre ediyor. Han Se-jin, finans şirketlerinin farklı yöntemlerle ilerlemesini “Herkes kendi adasına hapsolmuş durumda” sözleriyle değerlendirdi.

Finans şirketleri ayrı blockchain'ler ve bağlantı ağları kurarsa piyasa birden fazla kapalı ağa bölünebilir. Bu durumda varlıklar ve likidite ayrı ağlarda izole olabilir, sistemler arasında bağlantı kurmak için ek ara mekanizmalara ihtiyaç duyulabilir.

Ödeme yapısı da temel sorunlar arasında yer aldı. Tokenleştirilmiş varlıklar blockchain üzerinde hareket ederken işlem bedeli geleneksel finans ağı üzerinden ödenirse, varlığın transferi ile ödemenin yapılması arasında zaman farkı oluşabilir.

Han Se-jin, “Mal zaten el değiştirmişken para henüz ulaşmadıysa ödeme kazası meydana gelebilir” dedi ve varlık ile ödemenin zincir üstünde aynı anda değiş tokuş edildiği atomik ödeme sistemine ihtiyaç olduğunu belirtti. Atomik ödeme, tokenleştirilmiş varlık ile işlem bedelinin aynı anda transfer edilmesi anlamına geliyor.

Farklı blockchain'leri birbirine bağlayan zincirler arası köprülerin güvenlik sorunlarına da dikkat çekildi. Bu köprüler ağlar arasında varlık transferini mümkün kılarken bilgisayar korsanlarının hedefi olabilir. Ayrıca kara para aklamayı önleme (AML) ve seyahat kuralı gibi mevcut düzenlemelerin uygulanmasının zor olduğu alanlara dönüşebilir.

Gerçek dünyadaki varlık fiyatları veya ödemenin gerçekleşip gerçekleşmediği gibi dış bilgileri blockchain'e aktaran oracle sistemlerinin de yönetim ve denetim kapsamına alınması gerektiği ifade edildi. Zincir üstü finansta oracle'ların rolü büyürken finansal düzenlemelerde bu sistemlerin nasıl ele alınacağı henüz yeterince tartışılmış değil.

Han Se-jin, olay gerçekleştikten sonra yaptırım uygulamak yerine düzenleme şartlarının sistem tasarımı aşamasında yansıtılması gerektiğini vurguladı. “Bir olay meydana geldikten sonra yaptırım uygulamak yerine temel unsurlar önceden program koduna dahil edilmeli” dedi.

Ortak standartlara dahil edilmesi önerilen unsurlar arasında sistem performansı, güvenlik, merkeziyetsizlik düzeyi ve denetim makamlarının deftere erişimi yer aldı. Finans şirketleri altyapılarını farklı standartlarla kurduktan sonra bağlantı kurmaya çalışırsa sistemleri yeniden yapılandırmanın maliyeti ve riskleri artabilir.

Demokratik Parti milletvekili Min Byeong-deok, tokenler ile gerçek haklar arasındaki hukuki ilişkinin netleştirilmesi gerektiğini söyledi. Min, “STO sonrasındaki yasal düzenleme yalnızca Sermaye Piyasası Kanunu ile çözülebilecek bir mesele değil” diyerek dijital varlık temel yasası, Sermaye Piyasası Kanunu ve elektronik menkul kıymetler yasasının yanı sıra trust, saklama, ödeme, döviz, kişisel veriler ve kara para aklamayı önleme sistemlerinin birlikte düzenlenmesi gerektiğini belirtti.

Seminer, token menkul kıymetlerinin kurumsallaştırılmasının ardından RWA tartışmalarını gayrimenkul ve emtiadan fikri mülkiyet, ticari alacaklar ve enerji varlıklarına genişletmek amacıyla düzenlendi. Etkinlikte ödeme tokenlerinin yasallaştırılması, blockchain ağları arasındaki birlikte çalışabilirlik ve defter düzenlemeleri başlıca gündem maddeleri olarak ele alındı.

RWA piyasasının kurumsallaştırılması; yalnızca varlık ihracını değil, varlık ve ödemenin gerçekleştirilmesini, ağlar arasındaki bağlantıyı ve token sahiplerinin haklarının işlenmesini de birlikte ele almayı gerektiren bir görev olarak ortaya kondu.