Teknoloji hisseleri rotasyonu %14 yükseldi; Deutsche Bank ek pozisyon olasılığını değerlendirdi

Teknoloji hisselerindeki rotasyon, temmuz sonundan bu yana %14 yükselerek rekor seviyeye çıktı. Buna karşın teknoloji hisselerindeki pozisyonlar, haziran başındaki zirvenin altında kaldı. Faiz oynaklığının azalması halinde takdire dayalı yatırımcıların pozisyonlarını artırabileceği değerlendirildi.

Deutsche Bank, 25 Eylül’de yayımladığı yatırımcı pozisyonları ve fon akışları raporunda teknoloji hisselerindeki rotasyonun %14 arttığını açıkladı. Aynı dönemde S&P500’ün diğer hisselerinden oluşan grup %3 geriledi.

Teknoloji hisselerindeki pozisyonlar 0,8 standart sapmayla 80. yüzdelik dilime ulaştı. Teknoloji hisselerinde belirgin bir fazla pozisyon bulunsa da bu seviye, haziran başındaki yaklaşık 2 standart sapma ve 99. yüzdelik dilimin altında kaldı.

Sektör bazında teknoloji hisseleri, belirgin fazla pozisyon görülen tek sektör oldu. Enerji sektörü 73. yüzdelik dilimle sınırlı fazla pozisyonda kalırken, döngüsel tüketim 61, sanayi 43, finans 29 ve temel malzemeler 22. yüzdelik dilimde yer aldı.

Savunma sektörleri arasında sağlık hizmetleri 53, temel tüketim 30, gayrimenkul 44 ve kamu hizmetleri 18. yüzdelik dilimde kaldı. Teknoloji hisseleriyle diğer sektörler arasındaki pozisyon farkı, rotasyonun arka planındaki unsurlardan biri olarak gösterildi.

Binky Chadha (Binky Chadha) Deutsche Bank baş stratejisti, büyük ölçekli hisselerdeki toplam pozisyonların 79. yüzdelik dilimle fazla pozisyonda bulunduğunu ancak bunun aşırı bir seviye olmadığını değerlendirdi. Sistematik strateji pozisyonları 91. yüzdelik dilime çıkarak oynaklık şoklarına karşı kırılgan hale gelirken, takdire dayalı yatırımcıların pozisyonları 64. yüzdelik dilimde kaldı.

Faiz oynaklığı, takdire dayalı yatırımcıların hareketleriyle yakından bağlantılı seyretti. Faiz oynaklığı ile bu yatırımcıların pozisyonları arasındaki korelasyon eksi %89 olarak ölçüldü. 2021’den bu yana faiz oynaklığı arttıkça hisse pozisyonlarının azaldığı görüldü.

Deutsche Bank, faiz oynaklığındaki düşüşü takdire dayalı yatırımcıların ek pozisyon almasının ön koşulu olarak değerlendirdi. Buna karşılık sistematik stratejilerin pozisyonları zaten yüksek seviyede bulunuyor. Bu nedenle piyasa düzeltmesi sırasında fon akışlarının piyasayı destekleme kapasitesi azalabilir.

Oynaklık kontrollü fonların hisse dağılımı 98. yüzdelik dilime gerileyerek düşüşlere karşı hassasiyetin yükseldiğine işaret etti. Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu Danışmanları’nın (CTA) hisse pozisyonları 82. yüzdelik dilimde bulunurken, ABD 90, Avrupa 85, gelişen piyasalar 75 ve Japonya 62. yüzdelik dilimde yer aldı.

Analiz, ek pozisyon alımında trend sinyallerinden çok faiz oynaklığındaki düşüşün belirleyici koşul olduğunu ortaya koydu. Takdire dayalı yatırımcılar, faiz hareketlerine göre karar vererek işlem yapan yatırımcıları ifade ederken sistematik strateji, varlıkların kurallar ve modeller doğrultusunda otomatik olarak dağıtılmasını ifade ediyor.

Fon akışları hisse ve tahvil piyasaları arasında farklılaştı. 23 Eylül’ü kapsayan haftada hisse fonlarından 10,2 milyar dolar (yaklaşık 13,8 trilyon won) çıktı ve üç ay sonra ilk net çıkış kaydedildi. ABD hisse fonlarında net çıkış 21,2 milyar dolara (yaklaşık 28,7 trilyon won) ulaşarak altı ayın en yüksek seviyesini gördü.

Küresel fonlara 13,3 milyar dolar (yaklaşık 18 trilyon won) girdi ve net giriş serisi altıncı ayda da sürdü. Japonya fonlarına 300 milyon dolar (yaklaşık 406,8 milyar won) girerken Avrupa fonlarından 400 milyon dolar (yaklaşık 542,4 milyar won), gelişen piyasa fonlarından ise 3,9 milyar dolar (yaklaşık 5,3 trilyon won) çıktı.

Tahvil fonlarına 17,3 milyar dolar (yaklaşık 23,5 trilyon won) giriş oldu. Gelişen piyasa tahvil fonlarına 4,7 milyar dolar (yaklaşık 6,4 trilyon won) girerek dört ayın en yüksek seviyesine ulaşırken, para piyasası fonlarına da 11,6 milyar dolar (yaklaşık 15,7 trilyon won) aktı.

Deutsche Bank, S&P500 için 2026 hedefini 8000 seviyesinde korudu. Banka, 2026 hisse başına kâr beklentisini 358 dolar, 2027 beklentisini ise 420 dolar olarak açıkladı. Sistematik strateji pozisyonlarının yüksek olması nedeniyle piyasa düzeltmesi döneminde fon akışlarının zayıflayabileceğini değerlendirdi.