401(k) hedef tarihli fonlarında pay %38’e çıktı: Yapay zekâ hisselerinde yoğunlaşma riski

ABD emeklilik hesaplarında hedef tarihli fonların payı 2022 sonunda %38’e çıkarken, piyasa değeri ağırlıklı endeksler aracılığıyla yapay zekâ odaklı büyük şirketlerde yoğunlaşmanın çeşitlendirme riskini artırabileceği belirtildi.

ABD hanelerinin emeklilik hesabına sahip olma oranı 2022’de %54,3 olarak kaydedildi. Bu oran 2019’a göre yaklaşık 4 puan arttı. Hesaplara 401(k), 403(b) ve bireysel emeklilik hesapları (IRA) dahil edildi.

ABD Merkez Bankası (Fed), bu verileri 2022 Hanehalkı Finans Araştırması’nda sundu. Emeklilik hesaplarının ABD haneleri için önemli bir uzun vadeli yatırım aracı haline gelmesi, hesaplarda yer alan ürün ve endekslerin yapısını piyasa riskleriyle bağlantılı hale getiriyor.

Hedef tarihli fonlar, emeklilik için belirlenen tarihe göre varlık dağılımını otomatik olarak ayarlayan ürünlerdir. Emeklilik tarihi yaklaştıkça hisse senedi payı azaltılır, tahvil ve nakit benzeri varlıkların payı artırılır. Ancak emekliliğe uzun süre kalan fonlarda hisse senedi oranı yüksek olabilir.

Yatırım Şirketleri Enstitüsü’ne (ICI) göre hedef tarihli fonların 401(k) varlıkları içindeki payı 2007’de %8 iken 2022 sonunda %38’e yükseldi. Aynı dönemde 401(k) katılımcılarının yaklaşık 10’da 7’si hedef tarihli fon bulunduruyordu.

Risk, hedef tarihli fonların içindeki hisselerin dağılımında ortaya çıkıyor. Piyasa değeri ağırlıklı endekslerde şirketin büyüklüğü arttıkça endeksteki payı da otomatik olarak yükseliyor. Bu nedenle Nvidia(NVDA) gibi büyük teknoloji şirketlerinin hisseleri değer kazandığında, bu şirketlerin emeklilik hesaplarındaki ağırlığı da artabiliyor.

Fortune, bu yapının yapay zekâ yatırım dalgasıyla birleşerek emeklilik varlıklarını farklı varlıklara dağıtmak yerine büyük teknoloji ve yapay zekâ şirketlerinde yoğunlaştırabileceğini analiz etti. Ancak “401(k) hesaplarının %80’den fazlası piyasa değeri ağırlıklı hedef tarihli endeks fonlarına yatırılıyor” iddiası, kamuya açık verilerde aynı ölçütlerle doğrulanmadı.

S&P500’de de büyük teknoloji şirketlerinde yoğunlaşma görüldü. Fortune, Yardeni Research Başkanı Ed Yardeni’nin analizine dayanarak bilgi teknolojisi ve iletişim hizmetleri sektörlerinin S&P500 piyasa değerinin %45’ini, “Muhteşem Yedili” olarak anılan şirketlerin ise yaklaşık %30’unu oluşturduğunu aktardı. Ancak iki oranın aynı tarih esas alınarak hesaplanıp hesaplanmadığı ayrıca belirtilmedi.

Yapay zekâ şirketlerinin değerindeki artış, bu şirketlere yatırım yapan halka açık şirketlerin muhasebe sonuçlarına da yansıyabiliyor. Amazon(AMZN), 2026’nın ikinci çeyreğinde Anthropic’in halka açık olmayan imtiyazlı hisselerinin değerindeki 50,5 milyar dolarlık (yaklaşık 68,5 trilyon won) artışı diğer gelirlerine yansıttı. Aynı çeyrekte diğer gelirler 53,4 milyar dolar (yaklaşık 72,4 trilyon won) oldu.

Amazon, değerleme düzeltmesinin büyük bölümünün Anthropic yatırımıyla bağlantılı olduğunu açıkladı. Bu tutar muhasebe kaynaklı bir değerleme kazancı olup hemen nakit girişi gerçekleştiği anlamına gelmiyor.

Amazon, 2026’nın ilk çeyreğinde de 30,255 milyar dolar (yaklaşık 41 trilyon won) net kâr açıkladı. İlk çeyrek sonunda Anthropic ve OpenAI dahil halka açık olmayan şirket yatırımlarının defter değeri 48,1 milyar dolar (yaklaşık 65,2 trilyon won) oldu.

Endekse dahil olma süreci de hızlandı. Nasdaq, 1 Mayıs 2026’dan itibaren piyasa değeri bakımından öne çıkan yeni halka açık şirketleri, işlem görmeye başladıktan sonraki yedinci işlem gününde değerlendiren ve koşulları karşılamaları halinde 15 işlem günü sonra Nasdaq-100’e alınmalarına olanak tanıyan “Fast Entry” yöntemini uygulamaya koydu.

Nasdaq, düzenlemenin piyasa değişimlerini endekse daha hızlı yansıtmak amacı taşıdığını açıkladı. Dolaşımdaki hisse oranı düşük şirketlerin başlangıçtaki ağırlığını sınırlayan bir mekanizma da oluşturuldu.

Fidelity, 2026’nın ikinci çeyreğinde ortalama 401(k) bakiyesinin önceki çeyreğe göre %10,5 artarak 155.800 dolara (yaklaşık 211 milyon won) yükseldiğini açıkladı. Aynı dönemde 401(k) hesaplarında ortalama toplam tasarruf oranı %14,4 oldu.

Bakiye artışı yapay zekâ ve çip şirketleri öncülüğündeki hisse yükselişleriyle aynı döneme denk geldi. Ancak bu durum, hesaplarda belirli büyük şirketlere ve sektörlere yönelik yoğunlaşma riskinin ortadan kalktığı anlamına gelmiyor. Buna karşılık piyasa değeri ağırlıklı yöntemin tek tek hisseleri keyfi biçimde seçmek yerine piyasanın genel değerlemesini yansıttığı yönünde bir görüş de bulunuyor.

Türkiye’deki yatırımcıların ABD’deki 401(k) hesaplarıyla aynı etkilerle karşılaşıp karşılaşmayacağı; yatırım yaptıkları ürünlerin portföyündeki hisselere, takip edilen endekse, döviz kuruna ve kur riskinden korunma yöntemine bağlı olarak değişiyor. Bu nedenle ABD emeklilik hesaplarındaki yoğunlaşmanın Türkiye’deki tüm emeklilik hesaplarına doğrudan uygulanması yerine ürünlerin yapısının ayrı ayrı incelenmesi gerekiyor.