518 milyar dolarlık Anthropic altyapı taahhüdü: Yüzde 80’i iptal edilemiyor

Anthropic’in önümüzdeki 10 yıl içinde en az 518 milyar dolar (yaklaşık 704 trilyon won) değerinde bulut, hesaplama ve yapay zeka altyapısı sözleşmesi yürüttüğü ortaya çıktı. Bu tutar tek bir yılda yapılacak yatırımı değil, birden fazla ortakla imzalanan uzun vadeli sözleşmeler ile ekipman kiralama yükümlülüklerinin toplamını ifade ediyor.

Reuters, Anthropic’in gizli IPO yatırım izahnamesini inceleyerek bu bilgileri yayımladı. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) henüz sunulmayan belgede, daha önce bildirilen 518 milyar dolarlık altyapı taahhüdüne ilişkin sözleşme bazında yeni ayrıntılar yer alıyor.

Toplam taahhüdün yaklaşık yüzde 80’i iptal edilemiyor veya gerçek kullanım miktarından bağımsız olarak belirli bir ödeme yapılmasını gerektiriyor. Bu nedenle Anthropic, hesaplama talebi beklentilerin altında kalsa bile bazı maliyetleri üstlenmek zorunda kalabilir.

Anthropic, Google’a en az 111,1 milyar dolar (yaklaşık 151 trilyon won), Amazon’a 110 milyar dolar (yaklaşık 149 trilyon won) ve Microsoft’a 31,4 milyar dolar (yaklaşık 43 trilyon won) uzun vadeli altyapı hizmet bedeli ödemeyi planlıyor. Bu şirketler Anthropic’in yatırımcıları olmanın yanı sıra müşterileri, bulut sağlayıcıları, dağıtım ortakları ve rakipleri olarak da rol oynuyor.

Broadcom’a ilişkin ekipman kiralama yükümlülükleri yaklaşık 161,2 milyar dolar (yaklaşık 219 trilyon won) seviyesinde hesaplandı. Elon Musk’ın xAI şirketiyle yapılan sözleşme ise 2029’a kadar 84,5 milyar dolara (yaklaşık 115 trilyon won) kadar Nvidia(NVDA) tabanlı hesaplama kapasitesi kullanımını içeriyor. Ancak bu sözleşmenin büyük bölümü 90 gün önceden bildirimle iptal edilebiliyor.

Sözleşme yapısı, Anthropic’in yalnızca bulut şirketlerinin hesaplama kaynaklarını kiralamaktan çıkarak kendi veri merkezlerini ve doğrudan kiraladığı çipleri de güvence altına alan bir modele geçtiğini gösteriyor. Bununla birlikte uzun vadeli taahhütlerin gerçek kullanım ve gelir artışına dönüşüp dönüşmeyeceğinin ayrıca değerlendirilmesi gerekiyor.

Anthropic, yatırım izahnamesinde yüksek performanslı hesaplama kaynaklarına erişimin yapay zeka geliştirmede temel bir kısıt oluşturabileceğini belirtti. Belgede, talebin arzı aşabileceği ancak sözleşme kapsamındaki kapasitenin tamamı kullanılmasa bile bazı ödemelerin yapılması gerekebileceği ifade edildi.

Şirketin resmi açıklamaları da altyapı genişletme planını doğruluyor. Anthropic, Google ve Broadcom aracılığıyla 2027’den itibaren birkaç gigavatlık TPU kapasitesi tedarik etmek üzere anlaşma yaptığını açıkladı. Şirket ayrıca ABD’deki hesaplama altyapısına 50 milyar dolar (yaklaşık 68 trilyon won) yatırım yapacağını duyurdu.

AMD ile en fazla 2 gigavatlık MI450 GPU kapasitesinin devreye alınması planlanıyor. İlk 1 gigavatlık kapasitenin 2027’nin ilk yarısında kullanıma başlaması beklenirken, AMD Anthropic’e 5 milyar dolara (yaklaşık 6,8 trilyon won) kadar yatırım yapmayı planladığını açıkladı.

Büyük altyapı taahhütleri, şirketin mali sonuçlarıyla birlikte gündeme geldi. Anthropic 2025’te yaklaşık 4,6 milyar dolar (yaklaşık 6,3 trilyon won) gelir elde etti ancak net zararı 42 milyar dolara (yaklaşık 57 trilyon won) ulaştı.

Net zararın yaklaşık 34 milyar dolarlık (yaklaşık 46 trilyon won) bölümü, ileride hisseye dönüştürülebilecek finansal kalemlere ilişkin muhasebe giderlerinden oluştu. Bu kalemler hariç faaliyet zararı da 8 milyar doların (yaklaşık 11 trilyon won) üzerinde gerçekleşti.

Anthropic’in hesaplama ve altyapı harcamaları 2025’te 7,33 milyar dolara (yaklaşık 10 trilyon won) yükseldi. Bu tutar 2024’ün üç katı oldu. Yıl sonunda nakit, nakit benzerleri ve kısa vadeli yatırımların toplamı ise 20,28 milyar dolar (yaklaşık 27,6 trilyon won) olarak kaydedildi.

Anthropic’in geçen haziran ayında IPO için gizli başvuru yaptığı bildirildi. Halka arzın zamanlaması, arz büyüklüğü ve uzun vadeli sözleşmelerin fiilen uygulanacak tutarı ile sözleşme bazındaki kullanım miktarı, kamuya açık yatırım izahnamesi sunulana kadar kesinleşmeyecek.

CoinDesk, Anthropic IPO’suyla bağlantılı sürekli vadeli işlem fiyatının 29’unda büyük borsalarda 24 saat içinde yaklaşık yüzde 2 düşerek 1.998 dolar civarına gerilediğini bildirdi. Söz konusu ürünün açık pozisyon büyüklüğü 100 milyon doların üzerindeydi.

Bu ürün Anthropic’te gerçek bir hisse sahipliğini değil, şirket değerindeki değişimi izleyen nakit uzlaşmalı bir türev aracı temsil ediyor. Reddit topluluklarında uzun vadeli altyapı yükümlülükleri ve net zarar nedeniyle mali baskıya ilişkin endişeler dile getirildi ancak bazı kullanıcı yorumları resmi analiz olarak değerlendirilemez.

Anthropic’in 518 milyar dolarlık tutarı tek seferlik bir yatırım değil, uzun yıllara yayılan sözleşmesel bir yükümlülük niteliğinde. Gerçekleşecek harcama büyüklüğü ve sözleşme koşulları, halka açık IPO yatırım izahnamesinin sunulmasının ardından netleşecek.