S&P500 bilgi teknolojileri %37 yükseldi, Wells Fargo nötr görüşe geçti

S&P500 bilgi teknolojileri endeksi 6 Nisan-29 Eylül döneminde %37 yükselirken Wells Fargo Yatırım Enstitüsü, sektöre ilişkin yatırım görüşünü 'olumlu'dan 'nötr'e çekti. Enstitü, yapay zekânın büyüme potansiyelini kabul ederken yükselen değerlemeler ile altyapı yatırımlarının oluşturduğu borç yükünü risk unsuru olarak gösterdi.

Wells Fargo Yatırım Enstitüsü 29 Eylül tarihli raporunda, teknoloji hisselerindeki yükseliş, artan beklentiler ve yapay zekâ altyapısı yatırımlarındaki genişlemeye bağlı borç artışının risk-getiri dengesini değiştirdiğini belirtti. Sanayi sektörüne ilişkin görüşünü ise 'nötr'den 'olumlu'ya yükseltti.

Teknoloji hisselerindeki yükseliş oranı kullanılan hesaplama dönemine göre değişiyor. Başka bir hesaplamada S&P500 bilgi teknolojileri endeksinin 6 Nisan-17 Eylül dönemindeki yükselişi yaklaşık %33 olarak verildi. Referans tarihlerinin farklı olması nedeniyle iki oranı doğrudan karşılaştırmak mümkün değil.

Bu değişiklik, yapay zekâ yatırımlarının kendisinin olumsuz değerlendirildiği anlamına gelmiyor. Wells Fargo Yatırım Enstitüsü, yapay zekânın teknoloji şirketlerinin gelir ve kâr büyümesine katkı sağlamayı sürdürebileceğini belirtti. Teknoloji şirketlerinin serbest nakit akışı ve finansal sağlamlığı da güçlü yönler arasında gösterildi.

Risk olarak öne çıkarılan konu ise yatırımların finansmanı oldu. Yapay zekâ veri merkezleri ve altyapısına yönelik yatırımlar büyüdükçe şirketlerin, yetersiz kalan iç kaynaklarını tahvil ihracı gibi borçlanma araçlarıyla tamamladığı ifade edildi.

Faizlerin yükselmesi, faiz giderlerini ve borç yenileme yükünü artırabilir. Yatırım finansmanının maliyeti yükseldiğinde yapay zekâ ekipmanlarına yönelik genişlemenin gelir ve kâra dönüşme hızının da baskı altında kalabileceği anlamına geliyor.

Wells Fargo Yatırım Enstitüsü, bu yıl nisan ayında bilgi teknolojileri sektörüne ilişkin görüşünü 'nötr'den 'olumlu'ya yükseltmişti. O dönemdeki gerekçeler yapay zekâ yatırımları ve görece düşük değerlemelerdi. Hisseler yükseldikçe aynı yapay zekâ büyüme beklentisi bu kez fiyatlama baskısına dönüştü.

Sanayi sektörüne ilişkin yukarı yönlü değişiklikte yapay zekâ altyapısı, elektrik üretimi, savunma, üretimin ülkeye geri taşınması ve havacılık-uzay alanlarındaki talep etkili oldu. Bu yaklaşım, veri merkezlerini doğrudan kuran teknoloji şirketlerinden ziyade elektrik, ekipman ve savunma gibi tedarik zinciri alanlarına daha olumlu bakıldığını gösteriyor.

Bu nedenle teknoloji hisselerine ilişkin görüşün düşürülmesi ve sanayi sektörünün yükseltilmesi, yapay zekâ harcamalarının duracağı şeklinde yorumlanamaz. Yapay zekâya yönelik sermaye harcamaları sürse bile finansmanın yöneldiği sektör ve şirket gruplarının değişebileceği değerlendiriliyor.

Wells Fargo Yatırım Enstitüsü 29 Eylül tarihli raporunda, ABD Merkez Bankası'nın 2027 yılı faiz artırımı patikasına ilişkin beklentisini önceki tahmininden daha agresif olacak şekilde değiştirdiğini açıkladı. Jeopolitik riskler ve şirketlerin teknoloji yatırımlarındaki artışın enflasyon baskısını artırabileceği değerlendirmesi bu değişikliğe yansıdı.

Faiz artışı, gelecekteki büyüme beklentilerinin bugünkü değerle hesaplandığı teknoloji hissesi değerlemeleri üzerinde baskı oluşturabilir. Özellikle veri merkezleri ve yapay zekâ ekipmanlarını büyük ölçekli tahvil ihracıyla genişleten şirketlerin faiz giderleriyle vadesi gelen borçlarını birlikte değerlendirmesi gerekiyor.

Bu yapıda şirketlerin yatırım performansını yalnızca gelir büyüme oranıyla değerlendirmek zorlaşıyor. Yapay zekâ yatırımlarının gerçek gelire ve kâra dönüşüp dönüşmediği, şirketlerin ek finansman sağlamadan ekipman yatırımlarını sürdürüp sürdüremeyeceği de önem taşıyor.

Daha önce Wall Street'teki başlıca kurumların 2026 sonu için S&P500 hedefini 7900-8100 aralığında göstermesi sürecinde de yapay zekâ yatırımlarındaki artış ve şirket kârlarındaki iyileşme beklentisi temel gerekçeler arasında yer almıştı. Wells Fargo'nun son değerlendirmesi, aynı yapay zekâ büyüme beklentisinin sektörlerdeki fiyatlama baskısı ve finansman koşullarına göre farklı yorumlanabileceğini ortaya koyuyor.

Türkiye'deki yatırımcıların ABD teknoloji hisselerine bağlı endeks veya ürünleri incelerken yalnızca sektör görüşlerine odaklanmak yerine yükseliş oranlarının referans dönemini ve şirketlerin borçlanma ölçeğini ayrı ayrı değerlendirmesi gerekiyor. Teknoloji hisselerinin genel performansı ile tek tek şirketlerin nakit akışı farklı göstergelerdir.

Son değerlendirmenin merkezinde yapay zekâ büyümesinin hızından çok, yatırım finansmanının gerçek gelire dönüşüp dönüşmediği bulunuyor. Wells Fargo Yatırım Enstitüsü, teknoloji şirketlerinin sonuçları ve yönlendirmeleri beklentileri karşılayamazsa yüksek fiyat seviyelerinin oynaklığı artırabileceğine dikkat çekti.