S&P 500 kısa vadeli opsiyonları: UBS, ters yönlü işlemler oynaklığı sınırlıyor

S&P 500 endeksinde işlem yapan çok kısa vadeli opsiyon yatırımcıları, endeks düştüğünde alım opsiyonu, yükseldiğinde ise satım opsiyonu alarak fiyat hareketlerinin ters yönünde pozisyon alıyor. UBS, satış baskısının uzaması ve yatırımcıların düşüşü takip ederek satım opsiyonu almaya başlaması halinde bu işlem akışının düşüşü daha da derinleştirebileceğini belirtti.

Bloomberg’in 25’inde yayımladığı haber, UBS’nin yakın tarihli raporundaki bu opsiyon işlem eğilimini aktardı. Yatırımcılar endeks düşerken alım opsiyonu alma ve satım opsiyonu satma; yükselirken ise alım opsiyonu satma ve satım opsiyonu alma eğilimi gösterdi.

Sıfır gün vadeli opsiyonlar, vadesi işlem günü sona eren sözleşmelerdir. Alım opsiyonları dayanak varlığın fiyatındaki yükselişten, satım opsiyonları ise düşüşten yarar sağlar. Endeks düşerken yükselişe duyarlı, yükselirken de düşüşe duyarlı sözleşmeler almak, fiyat hareketinin karşı yönünde pozisyon alan ters yönlü işlemlere benziyor.

Vadesi bir günden kısa olan sözleşmeler, S&P 500 bağlantılı opsiyon işlemlerinin önemli bir bölümünü oluşturuyor. Bu oran yalnızca S&P 500 bağlantılı opsiyonlarla sınırlı.

UBS türev stratejisti 키어런 다이아몬드(Kieran Diamond), “Bu tür ters yönlü işlemler, piyasanın dar bir aralıkta hareket ettiği koşullara verilen bir yanıt gibi görünüyor” dedi. Diamond, işlem hacmi büyüdükçe bunun iki yöndeki fiyat hareketlerini sınırlayan, kendi kendini güçlendiren bir olguya dönüşebileceğini söyledi. Bu değerlendirme, 2024’ten bu yana küçük fiyat değişimlerinde bile büyük hacimli opsiyon işlemlerinin görülmesiyle S&P 500’ün gerçekleşen oynaklığının belirgin biçimde düştüğü yönündeki UBS analizine paralel.

Piyasa yapıcılar, opsiyon işlemlerinden kaynaklanan riskleri yönetmek için dayanak varlığı alıp satarak pozisyonlarını ayarlıyor.

Ancak satış baskısının uzun süre devam etmesi ve yatırımcıların düşüşü takip ederek satım opsiyonu almaya başlaması işlem yönünü değiştirebilir. AP, S&P 500’ün 22’sinde yapay zekâ bağlantılı hisselerdeki zayıflığın etkisiyle yüzde 1,2 düştüğünü bildirdi. UBS, satışların daha uzun süre devam etmesi halinde yatırımcıların işlem yönünü değiştirebileceği olasılığını gündeme getirdi. Böyle bir durumda düşüş derinleşebilir ve piyasa yapıcıların risk yönetimi yükü artabilir.

Çok kısa vadeli opsiyonların etkisi piyasalara göre farklılık gösterdi. Bloomberg’in aktardığı analizde, teknoloji ve yarı iletken hisselerine bağlı opsiyon işlemlerinin S&P 500’ün aksine gün içindeki yükseliş ve düşüş eğilimlerini güçlendirdiği görüldü. Opsiyon işlemlerinin fiyat hareketlerini sınırlayıp sınırlamayacağı ya da artırıp artırmayacağı, işlem yönüne ve piyasa yapıcıların pozisyonlarına bağlı.