Dangote rafinerisi IPO’sunda talep toplama tamamlandı: Arz fiyatına göre değerleme 64 trilyon won

Dangote Petrol Rafinerisi ve Petrokimya FZE (Dangote Petroleum Refinery & Petrochemicals FZE), 4,1 milyar yeni hisse için halka arz talep toplama sürecini 27 Ekim’de tamamladı. Hisse başına arz fiyatı 525 naira oldu. Tüm hisselerin tahsis edildiği varsayımıyla halka arz sonrası özsermaye değeri yaklaşık 64 trilyon won olarak hesaplanıyor.

30 Ekim itibarıyla şirketin halka arz bilgilendirme sayfasında başvuruların incelendiği belirtiliyor. Nihai tahsis sonuçları ve fiilen toplanan tutar henüz açıklanmadı.

7 Eylül tarihli izahname, halka arz sonrası özsermaye değerini 65,2202 trilyon naira olarak verdi. Belgede belirtilen dolar başına 1.364 naira kuru bu değeri yaklaşık 47,8 milyar dolara, dolar başına 1.340 won dönüşüm kuru ise yaklaşık 64 trilyon wona karşılık getiriyor. Bu hesap tüm hisselerin tahsis edildiği varsayımına dayanıyor; şirketin borsada işlem gördükten sonraki fiilî piyasa değerini göstermiyor.

Reuters, kimlikleri açıklanmayan iki kaynağa dayandırdığı haberinde halka arz için verilen emirlerin yaklaşık 6,4 trilyon nairaya ulaştığını ve arz hedefinin yaklaşık üç katı olduğunu bildirdi. Bu rakam emir tutarını ifade ediyor; nihai tahsis edilen hisse sayısı veya fiilî fon miktarıyla aynı değil.

Dangote rafinerisinin IPO başvuru sürecinin başlangıcı ve arz koşulları daha önce haberimizde yer almıştı. Talep toplama sürecinin tamamlanması ve emir tutarına ilişkin haberler yeni gelişmeler olurken tahsis sonuçlarının açıklanması bekleniyor.

İzahnamede yer alan denetlenmiş mali tablolara göre şirketin 2026’nın ilk yarısındaki geliri 13 milyar 909 milyon 531 bin dolar (yaklaşık 18,6 trilyon won), net kârı ise 1 milyar 820 milyon 514 bin dolar (yaklaşık 2,435 trilyon won) oldu. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 282 milyon 129 bin dolar (yaklaşık 378,1 milyar won) net zarar kaydetmişti.

Reuters, şirketin açıkladığı denetlenmemiş ocak-eylül sonuçlarında gelirin 22,48 milyar dolar (yaklaşık 30,1232 trilyon won), FAVÖK’ün 5,52 milyar dolar (yaklaşık 7,3968 trilyon won), net kârın 4,73 milyar dolar (yaklaşık 6,3382 trilyon won) ve işletme nakit akışının 3,68 milyar dolar (yaklaşık 4,9312 trilyon won) olduğunu bildirdi. Bu veriler denetlenmemiş dokuz aylık döneme ait; izahnamedeki denetlenmiş ilk yarı mali tablolarından dönem ve doğrulama düzeyi bakımından farklı.

Arz fiyatının değerlemesine ilişkin değerlendirmelerde şirketin ölçeği ve kârın sürdürülebilirliği birlikte ele alındı. Associated Press (AP), halka arz döneminde yatırımcılar ve analistlerle yapılan görüşmelerde rafinerinin ölçeği ve Nijerya’nın enerji güvenliğine katkısının yatırım açısından çekici bulunduğunu, ancak 525 nairalık arz fiyatının yüksek olabileceği görüşlerinin de dile getirildiğini aktardı.

Proshare, 14 Eylül tarihli değerleme raporunda arz fiyatına ilişkin değerlendirmenin rafineri marjlarına, tesisin kapasite kullanımına ve ham petrol tedarik koşullarına duyarlı olduğunu belirtti. İzahname de ham petrol alım maliyeti ile petrol ürünlerinin satış fiyatı arasındaki fark olan rafineri marjının kârlılığı belirlediğini açıklıyor.

Dangote rafinerisi, 2025’te kullandığı ham petrolün yaklaşık yüzde 60’ını Nijerya’dan tedarik etti; geri kalanı yurt dışından getirildi. İthal petrolün maliyeti nakliye giderleri ve döviz kurundaki değişimlerden etkilenebileceğinden, ham petrol fiyatlarındaki artış tek başına kârın yükseldiği sonucuna varmak için yeterli değil.

Şirket, izahnamede günlük 700 bin varil olan mevcut rafinaj kapasitesini artırmak için gelecek beş yılda yaklaşık 14,3 milyar dolar (yaklaşık 19,162 trilyon won) yatırım yapmayı planladığını açıkladı. Halka arzdan elde edilmesi beklenen net gelir yaklaşık 2,111 trilyon naira; bu tutar genişleme yatırımının bir bölümünü karşılayacak.

İzahname, genişlemenin kalan finansmanı için işletme nakit akışı ve borçlanma gibi kaynakları gösteriyor. Temettü dağıtılıp dağıtılmayacağının nakit akışına, finansal sözleşme koşullarına ve yönetim kurulu onayına bağlı olduğu da belirtiliyor.

Kripto varlık alanında GetEquity’nin Base ağı üzerinde sunduğu, halka arzla bağlantılı DPRI ürünü tanıtıldı. Ancak izahnamede DPRI sahiplerine hangi hissedar haklarının tanınacağı belirtilmiyor.

Nijerya Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), halka arz duyurusunda yalnızca belirlenmiş ve onaylanmış başvuru kanallarının kullanılması gerektiğini bildirdi. Zincir üstünde bir ürünün tanıtılmış olması, tek başına Dangote rafinerisinde hissedar hakkı sağlandığını veya bu ürünün halka arz için onaylı başvuru kanalı olduğunu göstermiyor.

Dangote rafinerisi, başvuruların incelenmesi ve SEC’nin tahsis planını onaylamasının ardından tahsis sonuçlarını duyurmayı ve Nijerya borsasında işlem sürecini başlatmayı planlıyor. Kesin takvimin resmî açıklamayla duyurulacağı belirtildi.