Ekimde yaklaşık %35 düşen 14 enerji ve arazi hissesi; Riot'tan 910 MW'lık sözleşme

Bitcoin (BTC) madencileri de dahil olmak üzere, yapay zekâ veri merkezlerine elektrik ve arazi kiralayan 14 şirketin hisseleri ekimde ortalama yaklaşık %35 geriledi.

VanEck, 4'ünde yayımladığı analizde 30 Eylül ve 30 Ekim kapanış fiyatlarını karşılaştırarak ortalama düşüşü hesapladı. İncelenen şirketler arasında madencilerin yanı sıra yapay zekâ veri merkezleriyle bağlantılı şirketler de yer aldı. Bu nedenle oran, tüm madencilik şirketlerinin ortalama düşüşü olarak değerlendirilemez.

VanEck'in enerji ve arazi sağlayıcısı (powered shell provider, PSP) olarak sınıflandırdığı şirketler, elektrik şebekesine bağlı arazileri ve veri merkezi binalarını müşterilerine kiralıyor. Müşteriler bu tesislere yapay zekâ hesaplamaları için grafik işlem birimleri (GPU) kurup işletiyor.

Hisselerdeki düşüş Cipher Digital'in (CIFR) %54 ile en yüksek seviyede gerçekleşti. Riot Platforms (RIOT) %36, Hut 8 (HUT) %31 ve Core Scientific (CORZ) %17 geriledi.

VanEck, GPU kiralama şirketlerinin borçlanma maliyetlerine ilişkin endişelerin iş modeli farklı olan enerji ve arazi şirketlerinin hisselerine de yayıldığını değerlendirdi. Analize göre yatırımcılar, yapay zekâ altyapısı şirketlerinin finansman yükünü ortak bir risk olarak görerek farklı iş modellerini ayırt etmeden satış yaptı.

ABD'de eylül tüketici fiyat endeksi verisinin açıklanmasının ardından faizlere ilişkin endişelerin artması ve ara seçimler öncesindeki politika belirsizliği de düşüşün nedenleri arasında gösterildi. Bununla birlikte VanEck'in incelediği halka açık şirketlerde imzalanmış kira sözleşmelerinin iptal edildiği bir vaka bulunmadı.

Madencilik şirketlerinin yapay zekâ veri merkezi işine yönelmesinin arkasında, daha önce güvence altına aldıkları elektrik altyapısı ve araziler bulunuyor. TokenPost daha önce, Core Scientific'in mevcut madencilik ekipmanı sözleşmesini iptal ettiği vakayı haberleştirmişti.

Lawrence Berkeley Ulusal Laboratuvarı'nın (LBNL) 2026 şebeke bağlantı kuyruğu verilerine göre, ABD'de yaklaşık 2.060 GW'lık üretim ve depolama kapasitesi 2025 sonu itibarıyla şebekeye bağlanmayı bekliyordu. 2000-2020 arasında bağlantı başvurusu yapılan üretim kapasitesinin %13'ü, 2025 sonuna kadar ticari işletmeye geçmişti.

Bu istatistik, üretim ve depolama tesislerinin şebeke bağlantı başvurularını kapsıyor. Veri merkezlerinin elektrik talebini ya da belirli bir madencilik şirketinin arazisinin kârlılığını doğrudan göstermiyor.

VanEck'in 'aşırı satım' değerlendirmesi, imzalanmış kira sözleşmelerinden beklenen nakit akışına ve elektriğin kıtlığına dayanıyor. Raporda teknik göstergelere dayalı bir aşırı satım ölçütü belirtilmedi.

VanEck, yüksek faizleri, yeniden finansman yükünü ve işin büyütülmesi sırasında yeni hisse ihracı olasılığını da riskler arasında saydı. Şebekeye bağlı arazi ve uzun vadeli kira sözleşmeleri bulunsa bile bunların gelire dönüşmesi için tesis inşası ve finansman gerekiyor.

Riot Platforms, 4'ünde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu üçüncü çeyrek raporunda, 910 MW'lık veri merkezi kira sözleşmesinin yürürlüğe girdiğini açıkladı. Sözleşme uyarınca şirket, elektrik ve arazi altyapısını kendi masraflarıyla inşa edecek.

Müşterinin veri merkezi modüllerinin maliyetinin bir bölümünü karşılamak için piyasa koşullarına uygun finansman sağlanması gerekiyor. Riot, finansman sağlanamaması halinde bu maliyetin kira kredisiyle karşılanabileceğini bildiriminde belirtti.

Bu krediye yıllık %12 faiz uygulanıyor. Riot, 910 MW'ın tamamını Haziran 2027 ile Temmuz 2028 arasında aşamalı olarak devreye almayı planlıyor.