AI şirketlerinin değerlemesi yeniden gündemde: şebeke ve finansman maliyetleri

ABD'deki yapay zekâ şirketlerinin veri merkezi yatırımlarında elektrik şebekesi kısıtları ve yükselen finansman maliyetleri, şirket değerlemelerinin yeniden ele alınması tartışmasını gündeme getirdi.

Crypto Briefing, 6'sında yayımladığı analizde Niles Investment Management'ın kurucusu Dan Niles'ın Bloomberg'in “Insight with Haslinda Amin” programına katılarak yapay zekâ sektörünün karşılaştığı baskılara dikkat çektiğini aktardı.

Niles, ABD'deki veri merkezi kısıtları, token fiyatlarındaki düşüş ve finansman maliyetlerindeki artışın yapay zekâ sektöründeki rekabet dengelerini değiştirdiğini belirtti. Crypto Briefing, bu unsurların şirket değerlemeleri üzerindeki yeniden değerlendirme baskısını artırdığını kaydetti.

Crypto Briefing, elektrik ve iletim şebekesi kısıtları nedeniyle veri merkezi kapasite projelerinin ertelendiği veya iptal edildiğine dair yakın tarihli haberlerin de bu kaygılarla örtüştüğünü aktardı. Veri merkezleri, işlem ekipmanı ve arazi sağlandıktan sonra da elektrik şebekesine bağlanıp bağlanamayacağını netleştirmek zorunda.

Teksas Elektrik Güvenilirliği Konseyi (ERCOT), 18 Haziran'daki açıklamasında büyük elektrik kullanıcılarının bağlantı taleplerinin 438 bin MW'ı aştığını ve başvuruların yaklaşık %89'unun veri merkezleriyle ilgili olduğunu bildirdi. TokenPost, Teksas'taki başvuru hacmini projelerin fiilen hayata geçme olasılığından ayrı ele almıştı.

Bağlantı başvurularının toplamı, faaliyetteki veri merkezlerinin elektrik tüketimini göstermez; başvuru yapan tesislerin tamamının inşa edileceği anlamına da gelmez. Başvuru hacminden projelerin nerede ve ne zaman hayata geçeceği de belirlenemez.

ERCOT, büyük kullanıcıların bağlantı başvurularını toplu biçimde değerlendirmek üzere bir süreç oluşturdu. Bu süreçte şebekenin kaldırabileceği kapasiteyle ihtiyaç duyulan iletim ekipmanının birlikte incelenmesi amaçlanıyor.

Yerel halkın karşı çıkması da veri merkezi projelerinin koşullarından biri olarak öne çıktı. Ohio Northern Üniversitesi ICAPP ile SurveyUSA'nın 8-14 Ekim'de 1.650 yetişkinle yaptığı ankette, eyalette veri merkezi inşasına karşı olduğunu belirtenlerin oranı %55, destekleyenlerin oranı %22 oldu. TokenPost, aynı anketteki inşaat karşıtı görüşleri daha önce aktarmıştı.

Aynı ankette veri merkezlerine yönelik vergi teşviklerine karşı çıkanların oranı %65, destekleyenlerin oranı %15 olarak ölçüldü. Karşı çıkış yalnızca tesis inşasıyla sınırlı kalmadı; vergi desteğine yönelik itirazlar da görüldü.

25 MW'ı aşan büyük tesisleri yasaklayacak bir eyalet anayasası değişikliğine destek verme eğiliminde olduğunu belirtenlerin oranı %57, karşı çıkacağını söyleyenlerin oranı %22 oldu. Katılımcıların %21'i ise kararsız kaldı.

Bu sonuç, anayasa değişikliğinin kabul edildiği anlamına gelmiyor; ankette katılımcılara destek eğilimleri soruldu. Bulgular, veri merkezleriyle ilgili tartışmanın işlem ekipmanı tedarikinin ötesine geçerek yerel şebeke ve vergi yüküne uzandığını gösteriyor.

Crypto Briefing, uzun vadeli işlem gücü kaynakları için sözleşmeleri bulunan Anthropic'i de yatırımcıların şirket değerlemesi beklentilerini yeniden değerlendirdiği şirketler arasında saydı. Uzun vadeli sözleşmeler gerekli işlem kapasitesini sağlamaya yardımcı olsa da elektrik şebekesine erişim ve finansman yükünü ortadan kaldırmıyor.

Bu nedenle sözleşmeyle güvence altına alınan işlem kapasitesi ile tesislerin fiilen çalışabileceği koşulları ayrı değerlendirmek gerekiyor. Veri merkezi genişleme planlarında şebeke bağlantısının mümkün olup olmadığı ve maliyet yükü birlikte ele alınmalı.

ERCOT, büyük elektrik kullanıcılarının bağlantı başvurularını inceleyerek hazırladığı nihai iletim planını 2027 sonbaharında açıklamayı planlıyor.