Avrupa Merkez Bankası’ndan dolar bazlı stablecoin’lere kısıtlama sinyali

Avrupa Merkez Bankası’ndan dolar bazlı stablecoin'lere sıkı denetim sinyali

Avrupa Merkez Bankası(ECB), dolar bazlı stablecoin’ler üzerindeki düzenleyici baskıyı artırmaya hazırlanırken, bu adım Avrupa genelinde önemli etkiler yaratabilir. Bloomberg’ün 24’ündeki haberine göre, Avrupa Sistemik Risk Kurulu(ESRB), çok ülkeli rezerv yapısıyla çıkarılan stablecoin’lerin istikrarsız ve hukuki açıdan kırılgan olduğunu vurgulayarak, dolaylı biçimde bu tür yapıların ‘yasaklanması’ gerektiğini öne sürdü.

Çok ülkeli stablecoin modeli, bir token’ın birden fazla ülkedeki şirket ya da bankalar tarafından tutulan rezervlere dayanmasıyla işliyor. Bu sistemde en dikkat çeken örnekler arasında Circle ve Paxos yer alıyor. Ancak ESRB’ye göre farklı ülkelerdeki yönetmeliklerin uyumsuzluğu, bu yapının merkezi gözetim ve denetim açısından ciddi engeller taşımasına neden oluyor. Kurum, Avrupa Birliği (AB) sınırları içinde bu stablecoin’lere yönelik büyük çaplı avro dönüş taleplerinde, rezervlerin kıta geneline yeterince yayılmamış olması durumunda likidite krizinin büyüyebileceği uyarısında bulundu.

Bir diğer kaygı kaynağı ise bu geniş kapsamlı stablecoin projelerinin büyük kısmının ABD doları ya da Amerikan devlet tahvilleriyle teminatlandırılması. Bu durum, Avrupa’daki karar vericiler için oldukça hassas; çünkü sonuç olarak bu tür yapılar Euro bölgesinin parasal bağımsızlığına zarar verebilir ve ‘euro’nun istikrarını zayıflatabilecek riskler oluşturabilir. ESRB, bu bağlamda çok ülkeli stablecoin modelini AB finansal sistemi için ‘yapısal bir kırılganlık’ unsuru olarak gördüğünü açıkladı.

Düzenlemenin fiilen uygulamaya geçmesi halinde, özellikle Circle ve Paxos gibi öncü ihraççılar Avrupa stratejilerini baştan sona gözden geçirmek zorunda kalabilir. Bu doğrultuda AB içinde rezervlerin tutulması, hatta Avrupa pazarına özel sabit kripto paraların çıkarılması gibi seçenekler gündeme geliyor. Ancak böylesi çözümler operasyonel karmaşıklığı artıracağı için sektörde ciddi tepkilerin yükselmesi de muhtemel.

Yine de, bu değerlendirme şimdilik yalnızca ‘politik tavsiye’ niteliğinde ve bağlayıcılığı bulunmuyor. Buna rağmen ESRB’nin görüşleri, Avrupa siyasetinde regülasyon süreçlerinde dikkate alınan önemli göstergelerden biri olarak kabul edilmekte. Dolayısıyla, bu düzenleme önerisinin ilerleyen dönemde yasalaşma ihtimali düşük değil yorumu ağırlık kazanıyor.

Avrupa Birliği’nin bu son hamlesi, küresel stablecoin piyasasını denetim altına alma çabasının ötesinde, aynı zamanda ‘milli para birimlerini koruma’ yönündeki güçlü bir politik mesaj olarak değerlendiriliyor. Uzmanlara göre bu trend, ileride ABD ile yaşanacak ‘dijital para birimi rekabetinin’ de merkezinde yer alabilir.