Alea Research: Pump(PUMP) geri alım modeli sürdürülebilir değil

Alea Research, yayımladığı son raporunda Pump.fun platformunun geri alım mekanizması ve token ekonomisinin, sömürüye dayalı döngüsel bir model üzerine kurulu olduğunu vurguladı. Son haftalarda meme coin Pump(PUMP) üç haneli bir yükseliş yaşasa da, işlem sürekliliği ve yatırımcı bağlılığı sağlanamazsa bu fiyat ivmesinin keskin bir şekilde düşebileceği belirtildi.

Rapora göre, Pump’un işlem sistemi yüksek izlenme süresini kâra dönüştürme stratejisine dayanıyor ancak birçok kullanıcı zarar ederek hızla sistemden çıkıyor. Bu durum, kullanıcı başına düşen ömür boyu değerin azalmasına ve müşteri edinme maliyetinin sürekli artmasına yol açıyor. Alea Research, “hikâyeye aşık olma, işlemi kirala” ifadeleriyle, kısa vadeli kazanç hedeflense de duygusal yatırım yapılmaması gerektiğinin altını çiziyor.

Pump.fun, şu anda elde ettiği gelirin %100'üyle günlük yaklaşık %0.1 oranında token‘ı geri alıyor. Ancak fiyat yükselmeye devam ettikçe, daha büyük bir sermaye gerekeceği ve bu geri alım stratejisinin genişleme gücünün sınıra ulaştığı ifade ediliyor. Yaklaşık 8 milyar dolarlık ‘tam seyreltilmiş piyasa değeri’ seviyesinin korunması için günlük milyonlarca dolar girdiye ihtiyaç var. Fakat günlük kazanç sadece 3 milyon dolar seviyesindeyken, bu geri alım mekanizmasının sürdürülemeyeceği ve fiyat desteğinin kırılabileceği kaydedildi.

Özellikle bu geri alım uygulamasının zincir üzerinde zorunlu değil, operatörün inisiyatifine bağlı olması da, fiyat istikrarının bu yolla sağlanamayabileceğini gösteriyor. Raporda, işlem hacmi artsa da eşsiz trader sayısının sabit kalması nedeniyle yeni yatırımcıların eklenemediği ve mevcut kullanıcıların sömürülmeye devam ettiği ifade ediliyor. Bunun sonucunda, erken dönemde token tahsisi yapılmış yatırımcıların çıkışa geçtiği ve bu durumun fiyat düşüşü riskini artırdığı belirtiliyor.

Pump, sürekli geri alım sinyalleriyle alım baskısı oluştursa da, yeni kullanıcı akışının zayıflaması ve kar verimliliğinin düşmesiyle bu mekanizmanın etkinliğinin azaldığına dair ciddi endişeler var. Alea Research, Pump’un yapısının uzun vadeli sürdürülebilirlikten çok anlık ilgiye odaklanan, eşitsiz ve sömürüye dayalı bir ekonomi modeli olduğunu değerlendiriyor.

Bu duruma karşılık bazı çevreler, işlem hacmine odaklı bir büyüme yerine uzun vadeli trader bağlılığı ve kullanıcı yaşam döngüsünü esas alan bir tasarımın önemine dikkat çekiyor. Gelirin geri alıma değil büyüme ve genişleme stratejilerine aktarılacağına dair en ufak bir sinyal bile yatırımcı güvenini azaltabileceği için mevcut token modelinin kırılganlığı halen geçerliliğini koruyor.