Tayvan istikrar fonu 10. kez devrede: Bitcoin(BTC) ‘dip’ teorisi 2022’de tutmadı

Tayvan Ulusal Finansal İstikrar Fonu’nun 6’sında onayladığı onuncu piyasa istikrarı görevi, fonun devreye giriş zamanlamasının Bitcoin(BTC) dipleriyle çakıştığı yönündeki analizleri yeniden gündeme getirdi. Ancak 2022’de fon harekete geçme kararını verdikten sonra da Bitcoin daha da geriledi. Bu seferki onayın dibe denk gelip gelmediği, fiyat hareketi biraz daha netleştikten sonra anlaşılabilecek.

Tayvan Maliye Bakanlığı, 6’sında Kore saatiyle 15.30’da toplanan 131. Olağanüstü Komite’de icra sekreterine duruma göre fon kullanma yetkisi verildiğini açıkladı. Kararın amacı Tayvan hisse senedi piyasasını istikrara kavuşturmak. Fonun alım yaptığı varlıklar Tayvan hisseleriyle ilgili ürünler, Bitcoin değil. Fon kullanım onayı ile fiilen alım yapılması da ayrı şeyler.

Maliye Bakanlığı’nın yayımladığı ilgili mevzuata göre fonun toplam işletme limiti 500 milyar Tayvan doları. Yine de bakanlığın 6’sındaki açıklamasında fonun ne zaman ve ne kadar devreye gireceği belirtilmedi.

Fonun gerekçesi borsadaki sert düşüş. Tayvan’ın TAIEX endeksi 2 Kasım ile 6 Kasım arasında 5.510 puan geriledi. 6’sındaki gün içi en düşük seviye 37.837 puan oldu. 39.701 puanlık kapanış, yılın zirvesi olan 49.968 puanın 10.267 puan, yani %20,55 altında kaldı. Aynı haftadaki düşüş oranı yaklaşık %12,19 oldu ve yaklaşık %15,7 düşen Philadelphia Yarı İletken Endeksi’nin ardından ikinci en büyük kayıp olarak kayda geçti.

Yabancı satışları en büyük baskı unsuru olarak gösterildi. Yabancıların Tayvan hisselerindeki net satışı Ekim’de 994,32 milyar Tayvan dolarıyla aylık bazda rekor seviyedeydi. Kasım’da 6’sına kadar buna 524,4 milyar Tayvan doları daha eklendi. Fon, Tayvan ekonomisinin temellerinin sağlam olduğunu ancak borsanın yüksek teknoloji ağırlıklı olması nedeniyle yarı iletken endeksiyle yakından hareket ettiğini ve kısa vadeli güvenin zayıf kaldığını değerlendirdi. Bu nedenle durumun kuruluş yönetmeliğinin 8. maddesi kapsamına girdiğine karar vererek fon kullanma yetkisini devretti.

Ulusal Finansal İstikrar Fonu, Tayvan’ın sermaye piyasasını dengelemek için kullandığı resmi bir araç. Yönetmeliğe göre yurt içi veya yurt dışı büyük bir olay ya da uluslararası fonların büyük çaplı hareketi güveni sarsıp piyasayı düzensizleştirme riski taşıdığında, yönetim komitesi icra sekreterine fon kullanma yetkisi verebiliyor. Finansal Denetim Komisyonu da aynı gün açığa satış kısıtlamaları ve açığa satış teminat oranının artırılması gibi istikrar önlemlerini kesinleştirdi. Önlemler 9’undan itibaren yürürlüğe girdi.

Piyasa analisti 貝格先生(@market_beggar), 9’unda Kore saatiyle sabah 10.48 sıralarında paylaştığı analizde bu onayı uzun süredir takip ettiği çerçeveye yeniden uyguladığını belirtti. BlockTempo’nun aktardığına göre yöntem, fonun devreye girdiği günleri Bitcoin fiyat hareketiyle karşılaştırmaya dayanıyor. Aynı derlemeyi Ağustos 2025’te de yayımlamıştı.

Örneklem şöyle oluşuyor. Bu, toplamda onuncu görev, ancak önceki dört görev Bitcoin’in ortaya çıkışından önce kaldığı için karşılaştırma dışında bırakıldı. Geriye kalan beşi şunlar: 2011 sonundaki Avrupa borç krizi, Ağustos 2015’teki yuan devalüasyonu ve Asya’daki finansal gerilim, Mart 2020’deki pandemi çöküşü, Temmuz 2022 ve Nisan 2025’teki karşılıklı gümrük vergisi şoku. Bu seferki onay ise altıncı örnek olacak.

貝格先生 2011, 2015 ve 2020’deki devreye girişlerin döngü dibine ya da korku dibine yakın bir noktada gerçekleştiğini söyledi. 2025’i ise döngünün genel dibi değil, ‘kademeli dip’ olarak sınıflandırdı. Hepsini aynı ‘dip’ kavramıyla toplamanın zor olmasının nedeni de bu.

2022’yi doğrudan istisna olarak gösterdi. O yılın Temmuz ayı; enflasyon, büyük merkez bankalarının faiz artışlarını hızlandırması ve Rusya-Ukrayna savaşı sonrası güven eksikliğinin üst üste bindiği, ayı piyasasının orta-sonlarına denk geliyordu. Bitcoin’in daha derin dibi, aynı yılın ikinci yarısında yaşanan borsa iflası krizinden sonra geldi. Fonun karar anının o yılın mutlak dibi olduğu iddiası geçerli değil. Bunu ‘genel olarak döngü ya da kademe dibine yakın’ biçiminde okumak daha doğru.

Karşılaştırmanın kendi sınırları da var. 貝格先生 bu eşleştirmenin ‘gösterişçi’ olduğunu ve ‘kılıç düşmüş yere işaret koymak’ (각주구검) niteliği taşıdığını kendisi de kabul etti. Örneklem küçük, üstelik hepsi aşırı satış dönemlerinde toplanmış durumda. Bu yüzden hangi gösterge seçilirse seçilsin uyumlu görünmesi kolay. ‘Dibe yakın’ değerlendirmesi, devreye girildiği anda kesinleştirilemiyor, sonradan fiyata bakılarak yapılıyor. Dolayısıyla her örnekte döngü dibi ile kademeli dibi farklı biçimde kullanmak, aynı ölçüyle sayım yapıldığı anlamına gelmiyor.

Fonun devreye girdiği dönemler, Tayvan borsası, ABD teknoloji hisseleri, yarı iletken endeksi ve Bitcoin’in birlikte risk iştahında düşüş yaşadığı zamanlarla kolayca örtüşebiliyor. İki olgunun benzer dönemlerde hareket etmesi tek başına nedensellik kanıtlamıyor. 貝格先生, Bitcoin’in yaklaşık 75.700 dolarlık (yaklaşık 103,03 milyon won) kısa vadeli sahip gerçekleşen fiyatını (STH-RP) tekrar tekrar test ettiğini belirterek bu müdahalenin yükseliş piyasasını yukarı iten dış katalizörlerden biri olabileceğini söyledi. Aynı haber, geçmiş krizlerde müdahale duyurusundan sonra da genellikle haftalardan aylara uzanan bir toparlanma sürecinin yaşandığına dikkat çekti.

9’unda Tayvan borsası sert şekilde toparlandı. Bu, Tayvan hisse senedi piyasasının günlük hareketi ve Bitcoin’in bu seferki dip olup olmadığından ayrı değerlendirilmesi gerekiyor.