ECB'den Stablecoin Uyarısı: Finansal Sistem için Sistemik Risk Artıyor

Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB) Stablecoin Uyarısı: Finansal Sistem İçin Risk Olabilir

Avrupa Merkez Bankası(ECB), hızla büyüyen stabil kripto paraların (stablecoin) finansal istikrara yönelik potansiyel tehditleri konusunda uyarıda bulundu. ECB’ye göre, stablecoin piyasası mevcut durumda sınırlı olsa da, büyümeye devam etmesi durumunda geleneksel finansal sistem ile olan bağlarının yoğunlaşacağı ve bu durumun ‘sistemik risk’ taşıyabileceği ifade edildi.

ECB, yayımladığı yeni raporda euro bölgesinde stablecoin kullanımı henüz *sınırlı* seviyede olduğunu belirtti. Mevcut durumda bu dijital varlıkların banka mevduatlarını kayda değer bir şekilde etkilemediği ifade edildi. Avrupa kaynaklı stablecoin’lerin toplam büyüklüğü yaklaşık 3,95 milyar euro iken, küresel piyasalarda dolar bazlı stablecoin’lerin 280 milyar doları aşan hacmiyle kıyaslandığında oldukça düşük bir seviyede bulunuyor.

ECB’nin dikkat çektiği önemli konulardan biri ise "aynı markaya ait stablecoin’lerin farklı ülkelerde ihraç edilmesi" durumu. Özellikle Avrupa’da yatırımcılara tanınan geri alma (redemption) koşullarının görece *esnek* olması sebebiyle, yabancı yatırımcıların Avrupa çıkışlı stablecoin’leri aşırı piyasaları etkileyen bir ‘likidite aracı’ olarak kullanabileceği öne sürüldü. Bu durumun, Avrupa’daki banka mevduat güvenliğini sarsabileceği ve riskleri sistem genelinde yayabileceği belirtildi.

Raporda ayrıca piyasada yalnızca iki stablecoin’in aşırı derecede baskın olması durumunda, bu varlıkların oynaklık yaşaması hâlinde ABD devlet tahvillerine (Treasury) dahi olumsuz etkiler yaratabileceği vurgulandı. MiCA olarak bilinen Avrupa’nın kripto varlık regulasyonları, bu alanda çeşitli koruma katmanları getiriyor olsa da, özellikle *daha hareketli* olan toptan (wholesale) mevduatların daha hızlı sistemden çıkış yapma potansiyeli, mevcut düzenlemeleri yeterli olmaktan uzaklaştırabilir.

MiCA uyarınca, stablecoin ihraç eden şirketlerin büyük bankalarda toplam rezervlerinin yüzde 10’undan fazlasını, orta ve küçük ölçekli bankalarda ise yüzde 5’inden fazlasını tutmaları yasak. Bu kurallar sayesinde belli bankalar üzerinde oluşabilecek aşırı risk planlanıyor. Ancak *büyük hacimli stablecoin* projeleri için bu oranların bile tek başına ciddi finansal etki yaratabileceği vurgulanıyor.

Sonuç olarak, ECB’nin yayımladığı bu analiz, Avrupa’daki düzenleyicilerin stablecoin’leri yalnızca yeni nesil bir ödeme yöntemi olarak değil, aynı zamanda tüm finansal sistemin istikrarı açısından potansiyel bir tehdit unsuru olarak detaylıca izlediğini ortaya koyuyor. Stablecoin piyasası büyüdükçe, küçük kırılmalar dahi ciddi *sistem riski* yaratabileceğinden, bu alandaki denetim ve regülasyonların önümüzdeki dönemde daha da sıkılaşması bekleniyor.

‘yorum’: Stablecoin’lerin merkeziyetsizlikten uzaklaşarak giderek daha fazla geleneksel finans sistemine eklemlenmesi ciddi regülasyon süreçlerini beraberinde getirecek. Özellikle büyük ekonomik bloklar – AB, ABD, Çin – bu konuda stratejik adımlar atmak zorunda.

‘kelime’: stablecoin, sistem riski, MiCA, likidite, toptan mevduat