Meksika Merkez Bankası: Stablecoin piyasası finansal istikrar için risk oluşturuyor

Meksika Merkez Bankası(Banxico), yayınladığı son finansal istikrar raporunda *stablecoin*lerin finans sisteminde ciddi bir tehdit oluşturabileceğini vurguladı. Geleneksel finansal sistemle doğrudan bağlantılı olmaları, düzenleme açıklarının bulunması ve büyük ölçüde kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine bağımlı olmaları bu riskin temel sebepleri arasında gösterildi.

Rapora göre stabilcoin piyasası son dönemde ‘hızla büyüyen’ bir yapıya sahip ve bu durum uluslararası ölçekte *düzenleyici arbitraj*ın önünü açarak piyasa üzerindeki stresi büyütebilir. Global stabilcoin arzının %86’sının sadece iki şirketin elinde olduğuna dikkat çeken Banxico, daha önce yaşanan *depegging* (değer sabitliğini kaybetme) olaylarının bu piyasadaki kırılganlığı gösterdiğini belirtti.

Özellikle stabilcoin'lerin kısa vadeli ABD devlet tahvillerine olan yoğun bağımlılığı, kurumun altını çizdiği temel tehditlerden biri oldu. Raporda, geniş kapsamlı geri ödeme taleplerinin veya ihraççı şirketlerin iflas etmesinin durumunda bu yapının geleneksel finans piyasalarına zincirleme bir etkiyle zarar verebileceği uyarısı yapıldı.

Ayrıca ülkeler arasında düzenleyici yaklaşımların farklı olması da bir başka endişe konusu olarak öne çıktı. Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemesi ile ABD’de gündeme gelen GENIUS tasarısının birbirinden ciddi farklılıklar barındırdığına işaret edilerek, rezerv yapısı, geri ödeme yükümlülükleri ve mevduat koruma düzeylerindeki tutarsızlıkların *düzenleme açıkları* yaratabileceği belirtildi.

Bu riskleri azaltmak adına Meksika Merkez Bankası, uluslararası iş birliği ve düzenleyici uyumun artırılması çağrısında bulundu. Rapora göre, ulusal düzenleyici çerçeveler tek başına küresel ölçekte meydana gelebilecek spekülatif hareketleri ve dengesizlikleri önlemekte yetersiz kalıyor.

Her ne kadar stabilcoin’ler kripto para piyasasında merkezi bir role sahip olsa da mevcut yönetişim yapıları halen birçok geliştirmeye ihtiyaç duyuyor. Piyasanın büyük kısmının iki ihraççının kontrolünde olması, aynı zamanda ciddi bir *merkezileşme riski* anlamına geliyor.

*yorum*: Stablecoin’ler kripto piyasası ile geleneksel finansı birbirine bağlayan köprü görevi görse de, yapısal limitlerinin ve regülasyon eksikliklerinin finansal sistem için yeni bir risk kaynağı haline geldiği görülüyor. Fiyat istikrarının ötesinde, ihraç yapısı ve piyasa yoğunluğuna dair köklü çözümlere öncelik verilmesi gerekiyor.