Strategy(MSTR), Bitcoin(BTC) düşüşüyle 17,5 milyar dolar zarar etti

Michael Saylor’ın liderliğini yaptığı şirket Strategy(MSTR), 2025’in son çeyreğinde kaydettiği devasa zarar nedeniyle kripto para odaklı kurumsal stratejisi konusunda ciddi eleştirilere maruz kalıyor. Bitcoin(BTC) fiyatındaki düşüş, bu zararın başlıca nedeni olurken, şirketin çeyreklik net zararı tarihin en yüksek seviyesi olan 17,5 milyar dolar (yaklaşık 25 trilyon 319 milyar won) düzeyine ulaştı.

Bitcoin’deki sert düşüş, doğal olarak şirketin hisse değerine de yansıdı. 2025 yılı boyunca Strategy’nin borsa sembolü olan MSTR hisseleri yaklaşık %50 gerileyerek 450 dolardan 150 dolar seviyelerine kadar düştü. Piyasa analisti Andy, bu büyük zararın, Bitcoin’in 100 bin doların altına inmesiyle birlikte şirketin bilançosunda ciddi değer kayıplarına yol açtığını belirtti. Ekonomist Peter Schiff ise daha sert bir eleştiride bulunarak, “Eğer Strategy şu anda S&P 500 endeksinde yer alıyor olsaydı, 2025’in en kötü performans gösteren ilk altı hissesi arasında yer alırdı” dedi. Schiff ayrıca, şirketin neredeyse tamamen Bitcoin alımına odaklandığını vurgulayarak, bu yaklaşımın ‘hissedar değeri’ni olumsuz etkilediğini söyledi.

Ancak madalyonun bir de diğer yüzü var. 2025 yılının ikinci ve üçüncü çeyreğinde Bitcoin’in ciddi şekilde yükselmesiyle birlikte, Strategy GAAP (Amerikan Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri) bazında sırasıyla 14 milyar dolar (yaklaşık 20 trilyon 255 milyar won) ve 3,9 milyar dolar (yaklaşık 5 trilyon 642 milyar won) işletme kârı elde etti. Bu rakamlar şirketin nakit akışını doğrudan yansıtmasa da, muhasebe anlamında güçlü sonuçlar sundu. Ayrıca MSTR hisselerinin 2020’den bu yana %260’tan fazla değer kazandığı belirtiliyor. Bu durum, Strategy’nin uzun vadede hâlâ ciddi bir yatırımcı ilgisi çekebileceğini gösteriyor.

Tüm eleştirilere karşın piyasanın bir kısmı Strategy’nin neden Bitcoin merkezli kaldığını anlayışla karşılıyor. Uzmanlardan Adam Livingston, “Bitcoin; enflasyona karşı bir koruma aracıdır ve nakitte kalmaktan çok daha güçlüdür” diyerek bu stratejiyi savundu. Ona göre, asıl risk hisse senedi dalgalanmasında değil, enflasyonun satın alma gücüne olan etkisinde yatıyor. Livingston, şirketin uzun vadeli hedefinin ‘alım gücünü korumak’ olduğunu hatırlatarak, Bitcoin’in nadirliği sayesinde bunu başarabileceğini iddia etti. Hatta bu anlayışın, Strategy’yi dünyadaki en değerli şirketlerden birine dönüştürebileceğini öne sürdü.

Öte yandan Peter Schiff, 2026 yılında MSTR hisselerinin daha da kötü performans göstereceğini öngörürken, Bitcoin fiyatının 2025’e kıyasla daha sert düşüşler yaşayabileceği uyarısında bulundu.

‘yorum’: Strategy’nin kripto para odaklı stratejisi, kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına karşı oldukça kırılgan bir yapıya işaret etse de, uzun vade vizyonuna inanan yatırımcılar için hâlâ cazip bir perspektif sunuyor.