Japonya’dan stablecoin hamlesi: Teminat için 100 trilyon Yen şartı

Japonya’dan dev adım: Sadece devasa borçlanma gücüne sahip kurumlar stablecoin teminatı sağlayabilecek

Japonya, stablecoin piyasasına yönelik düzenlemelerini ciddi şekilde sıkılaştırıyor. 24’ünde (yerel saatle), Nikkei Asia’nın aktardığına göre ülkenin mali denetim kurumu Japonya Mali Hizmetler Dairesi (FSA), yalnızca dünyanın en büyük borç ihraççı kurumlarının stablecoin teminatı sağlayabileceği yüksek standartlara sahip bir düzenleme taslağı açıkladı. Bu adım, Yen destekli dijital varlıkların yaygınlaşmasını sıkı şekilde denetleme amacı taşıyor.

Yeni düzenlemeye göre, yabancı tahvillerin stablecoin teminatı olarak kabulü için yalnızca en yüksek kredi notuna (1 ya da 2) sahip olması yeterli olmayacak. Aynı zamanda tahvili ihraç eden kurumun minimum 100 trilyon Yen (yaklaşık 932 milyar dolar) değerinde ‘dolaşımdaki tahvili’ bulunması gerekiyor. Bu şartları karşılayan kuruluş sayısı dünyada son derece sınırlı.

Söz konusu düzenlemeler, 2025’te yürürlüğe girecek güncellenmiş “Ödeme Hizmetleri Yasası” kapsamında devreye girecek. FSA, bu sayede stablecoin ihraç eden kuruluşların varlık yönetimi yöntemlerini detaylı biçimde tanımlıyor. Bu düzenlemeler, özellikle ‘belirli güven temelli haklar’ kapsamında ve Japon Yeni’ne sabitlenmiş stablecoin’lerin yasal çerçevesini netleştirmeyi amaçlıyor.

Teminat zorunluluğunun ötesinde kripto hizmet sağlayıcıları için sıkı denetim

Yeni şartlar sadece stablecoin teminat yönetimiyle sınırlı kalmayacak. Japon hükümeti, kripto para hizmeti sunan girişimcilere ve geleneksel bankaların alt şirketlerine yönelik gözetimi artırma kararı almış durumda. Artık bankalar ve sigorta şirketlerinin iştiraki olan kurumlar, kripto hizmetleri sunarken müşterileri ‘geleneksel finans markalarına olan aşırı güven konusunda’ uyarmak zorunda kalacak.

Ayrıca, yabancı stablecoin şirketlerinin Japonya’daki bireysel yatırımcılara doğrudan pazarlama yapması yasaklanacak. FSA, uluslararası düzenleyici kurumlarla iş birliği içinde yurtdışı ihraççılara yönelik ortak gözetim stratejileri geliştirmeyi planladığını da duyurdu. Yeni kurallar, 2026’nın 27 Şubat’ına kadar kamuoyundan görüş toplanmasının ardından yürürlüğe girecek.

Stablecoin piyasası Japon devlet tahvili dengesini değiştirebilir

Bu düzenlemelerin yalnızca kripto piyasası için değil, Japonya’nın dev boyuttaki tahvil piyasası için de etkili olacağı öngörülüyor. Japon hükümet tahvilleri (JGB), yaklaşık 9 trilyon dolarlık (yaklaşık 1.295 katrilyon Yen) büyüklüğe sahip. Uzmanlara göre stablecoin ihraççılarının bu tahvilleri teminat olarak kullanmak zorunda kalmaları durumunda, piyasada büyük çaplı hareketlilik yaşanabilir.

Japonya’nın ilk Yen sabitli stablecoin projesi JPYC’nin kurucusu Okabe Noritaka, “Japonya Merkez Bankası'nın JGB alımlarını azaltmasıyla birlikte, stablecoin şirketleri zamanla devlet tahvillerinin en büyük yatırımcıları haline gelebilir” yorumunda bulundu. Hâlihazırda Japonya Merkez Bankası, toplam JGB’nin yaklaşık yarısını elinde tutuyor; kalan kısmı sigorta şirketleri ve ticari bankalar arasında paylaşılıyor.

JPYC, stablecoin'lerinin dolaşımdaki varlık değerinin %80’ini Japon devlet tahvillerine, kalan %20’sini ise banka mevduatlarına tahsis etmeyi planlıyor. Bu yaklaşım, stablecoin’lerin geleneksel finans ortamında sağlam bir yer edinmesini sağlayabilir.

Üç büyük Japon bankasından Yen destekli stablecoin ortaklığı

Öte yandan, ülkenin dijital para sektörüne duyduğu ilgi özel sektörde de büyüyor. Japonya’nın üç büyük bankası; Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Financial Group ve Mizuho Financial Group, Yen tabanlı stablecoin ihraç etmek için gerekli finansal altyapıyı ortaklaşa kurmak üzere çalışmalara başladı.

Bu üçlü, özellikle işletmeler arası ödemelerde Yen dijital paralarının kullanılabilmesi için ortak standart protokoller geliştiriyor. Ayrıca, gelecekte dolar sabitli stablecoin projeleri üzerinde de çalışmalar yapılması planlanıyor.

Japonya’da nakitsiz ödeme sistemleri hızlı bir büyüme içerisinde. 2010’da yalnızca %13.2 olan nakitsiz işlem oranı, 2024 itibarıyla %42.8’e ulaşmış durumda. Bazı haber kaynaklarına göre Japon hükümeti, bankaların Bitcoin(BTC) gibi dijital varlıkları bilanço varlığı olarak tutabilmesine olanak verecek düzenlemeleri 2028 yılına kadar hayata geçirmeyi de değerlendiriyor.

Japonya’daki bu regülasyon hamlesi, stablecoin piyasasının kurumsallaşması açısından pozitif bir adım olarak görülse de, özellikle teminat tarafında belirlenen *aşırı yüksek* limitler, yabancı girişimciler için ciddi bir *piyasa giriş bariyeri* oluşturabilir. Yerel kuruluşlara dayanan stablecoin yapısı, Japonya’da dijital finans ve klasik finans arasındaki sınırların yeniden çizileceği yeni bir dönemi başlatabilir.